米国30年物国債利回りは5.35%近くまで上昇し、長期的な借入コストを2007年6月以来の水準まで押し上げ、インフレや石油価格の上昇によってすでに圧力を受けている株式市場に新たな試練をもたらしている。
歴史的な比較は顕著です。長期国債は、2007年6月にこの水準で最後に取引された後、ほぼ20年にわたり長期金利が一般的に低下し、株式、不動産、企業債務の評価が変化しました。
しかし、投資家にとってより大きな問題は日付ではありません。
30年物国債が5％を超える利回りを提供する一方で、高価なテクノロジーおよびAI株は数年先の利益に基づいて評価されています。
それにより、最新の債券売却は直接的な株式市場の話題となった。
高い収益率がAIおよびテクノロジー企業の評価に圧力をかけている
成長株は、アナリストが評価プロセスの一環として金利を用いて将来の利益を割引くため、長期金利の上昇に特に敏感です。
利回りが上昇すると、将来的な利益は今日のドル建てで価値が低下します。
高い財務省債の利回りとAI株は、Nvidia、AMDおよびその他の高成長銘柄が、利益が早期に発生する成熟した企業よりもより大きなリスクにさらされている理由を示している。
圧力はすでに見られます。
金利の上昇と原油価格の高止まりを受け、ナスダックおよびS&P 500先物は木曜日に弱含みとなり、10年物金利は4.9%に近づいた。
この動きは、類似の債券売却が30年物金利を5.3%以上に押し上げ、テクノロジー株を下押ししたのはわずか数週間前である。Coinpaperは、その際のTreasury-driven stock selloffを追跡し、ナスダックが広範な市場よりもより急激に下落したことを確認した。
財務省の60億ドルの買い戻しは投資家の不安を鎮められなかった
最新の動きには、さらに珍しい側面もあります。
米財務省は、長期債の買い戻し額を60億ドルに引き上げ、前回の上限の3倍となったが、投資家は反応を示さなかった。
ロイターは報告した、長期金利は発表後も上昇を続け、投資家は依然として赤字、持続的なインフレ、そして約32兆ドルの財務省市場の規模に注目している。
これは、政府が市場が長期米国債を保有するためにより多くの補償を求めるまさにその瞬間に流動性を改善しようとしているため、重要です。
財務省債利回りが上昇している理由は、同じ構造的要因を示しています：政府の多額の資金調達、インフレリスク、およびデュレーションへの需要の低下。
2007年の比較が重要な理由、そして誤解を招く可能性がある理由
2007年の比較は強力ですが、もう一つの金融危機の予測として扱うべきではありません。
30年物金利が5.35%に達したのは2007年6月が最後でしたが、長期金利の高さだけが2008年のクラッシュを引き起こしたわけではありません。
より関連性の高い比較は、金融条件の変化です。
より高い財務省債の利回りは、住宅ローン金利や企業の借入コスト、株式評価に用いられる割引率を引き上げます。また、投資家にとって株式よりも競争力のある代替手段を提供します。
これは、低金利がテクノロジー分野全体のプレミアム評価を支えてきた数年間の後で特に重要である。
したがって、現在の債券の動きは「2007年が繰り返されているか」よりも、長期政府債務が5％以上のリターンを提供する中で、米国株式が高めの評価を維持し続けられるかどうかにかかっています。
30年物利回りが5.35%を超えて上昇し続ける場合、圧力は債券を超えて広がる可能性があります。