「最近、私がこれらの人の口から最もよく聞くのは、『結局、株式投資ではお金は儲からない』『なぜいつも私が買うと下がるの？』です。」と、韓国の金理事は知危に語った。
先週の夏、韓国の株式市場は起伏に富んだ展開を見せました。
この出来事のきっかけは、半導体業界の歴史的な相場であり、SKハニックスの株価が連続して急騰し、サムスン電子もそれに続いた結果、韓国株式市場の総合指数KOSPIは次々と過去最高値を更新した。
中国のインターネット世界では「韓国女生」というネットスラングが流行し、人々が羨む「韓国株式投資家の黄金時代」も生まれた。
しかし、すぐに下落してマットダウンし、その後急騰するという場面が繰り返し繰り返し上演された。
この変動の中で、チウェイはサムスン電子DS部門（半導体事業）のパク課長、ある韓国の医療美容機関の代表であるキム理事に会い、この歴史的な相場の中で韓国人の心の変化を理解しようと試みた。
「ソウルの街で人々が突然立ち止まり、抱き合って歓声を上げた。」正直、この部分を見て私は笑ってしまいました。このような描写は韓国社会ではあり得ないと思います。これはあまりにドラマチックで、韓国人の性格や社会文化に合っていません。韓国人は、自分がどれだけ儲けたかを誰にでも公に共有するような社会ではありません。金理事は、ゴールデンエイジの小説が少し誇張されすぎていると考えており、自身の株式投資も一時的に2倍に上昇したことがあります。
韓国社会で本当に何が変わったのかといえば、私はより多くのことが感情的な変化であると思います。株式市場が上昇すると、株式を保有している人々全体がより楽観的で前向きになります。しかし、彼らは通常、それをあえて示すことはありません。ほとんどの場合、友人同士でたまに投資の話をする程度で、社会全体で共有される話題になることはめったにありません。特に現在の韓国の若年層（MZ世代）は、会社でさえ上司に自分のプライベートな生活を積極的に話すことは少なく、ましてや自分の投資収益を公に議論することはあり得ません。
韓国の株式投資家が現在、株式市場で非常に活発な理由について、キム理事はソーシャルメディアやニュースが大きな推進力となっていると述べています。
人々が誰かが多くのお金を稼いだり、株式市場が継続的に上昇しているというニュースを繰り返し見聞きし、周囲でもたまに誰かが投資で利益を出したという話を耳にすると、多くの人が「私も投資を始めるべきではないか」と考えるようになる。そのため、近年の韓国人の株式市場への関心は確かに存在する。しかし、私はこれは、口座開設者数の増加や資金が株式市場に継続的に流入しているという現象に過ぎず、小説などで描かれるような、社会全体が集団的な狂騒に包まれ、人々が互いに抱き合って祝い合うような雰囲気ではないと感じている。この二つには大きな違いがある。
金理事は、市場が下落する際、社会全体の感情はやや低落するが、その変化は依然として控えめであると述べた。韓国人は、大抵の場合、不安や損失、プレッシャーを特に顕著に表に出さない。
ソーシャルメディアで見られる特例と現実の普遍的な差は、株式市場に限定されません。
「ハイニックスの社員証が結婚市場の硬貨となる」という初期の噂から、「サムスン従業員組合が賃金・待遇の改善を求めてストライキを実施」という広く流れた情報まで、これらは会社の一般従業員の状況を必ずしも反映していない。
サムスン電子DS部門のパク課長はチウィに説明した。「まず、組合は全従業員を代表していません。一般的に韓国の企業文化では、福利厚生は少数の組合メンバーに優先的に恩恵が及ぶため、全従業員が労使交渉に賛成しているとは限りません。これは、会社の大部分の利益を従業員と共有することが必ずしも会社の発展を保証しないからです。」
はい、お間違いではありません。韓国の「組合」は、中国語圏のネットユーザーが想像するような「組合」ではありません。韓国の組合員はしばしば某种「少数の特権階級」であり、労働大衆を真正に代表しておらず、むしろ某种「利害集団」に近い存在です。韓国の世論界では、このような現象を批判する言葉として「貴族組合」(귀족노조) という用語があります。
また、現在のところ全体的な給与の上昇は見られていない。SKと三星の間の給与競争は、研究者や管理職などのコアな従業員に限定されており、一般従業員には広がっていない。ハイニックスについては詳しく知らないが、三星は今年まだ年俸交渉を実施しておらず、ボーナスも受領していないため、実感はほとんどない。
外部では2024〜2026年のこの半導体好況期を「AI駆動の構造的回復」と呼んでいるが、朴課長の見方では、韓国の半導体業界は常に成長傾向を維持してきたため、成長期が訪れたとしても「変化」とはあまり認識されない。
彼らは、会社は確かに業績が伸びているが、それは従業員数の増加を意味するだけで、二人の給与を一人に押し付けることではないと述べた。したがって、福利厚生の段階的な改善と給与引き上げ以外に、実質的な影響はほとんどなく、株価以外の話題はほとんどなく、皆がそれぞれの役割を果たしているだけだ。
金理事によると、全体として、過去長い間、韓国の一般サラリーマンの人生の流れはほぼ同じだった。
多くの人々は、給料を少しずつ貯め、銀行ローンで住宅を購入します。住宅価格の上昇に伴い、不動産の価値も増加し、自身の資産が着実に蓄積され、自然と退職生活の準備が整います。
このような生活スタイルは、韓国ではかつて非常に一般的でした。
このような模式が形成されたのは、韓国の不動産市場が長年にわたり上昇傾向を維持してきたこと、そして住宅ローンが比較的取得しやすかったためです。
したがって、過去長い間、不動産は韓国人にとって最も重要な投資方法とされてきました。
一方、株式市場は不動産ほど人気がありません。
ただ最近数年で、この状況は変わり始めました。韓国政府が不動産市場の監督を強化し、複数の住宅を保有する者の税負担を引き上げ、不動産取引政策を引き締めたことで、不動産市場は徐々に冷え込み始めました。
一方で、韓国政府は資本市場の発展を支援する政策を次々と発表し、より多くの資金を韓国株式市場に留めるとともに、一部の海外株式投資資金が韓国市場に戻るように促しています。
このような背景のもと、2025年前後から韓国株式市場は非常に活発な発展段階に入りました。
韓国の人々の間で、株式投資が一般の人々が財産状況を変える、さらには社会階層を変える重要な機会の一つになりつつあるという考えが広がっています。
ネット上で次々と「富の神話」が登場したことで、この考えはさらに拡大されました。
金理事は、多くの投資家がより高いリターンを求めて、サムスン電子やSKハイニックスなどの人気株に融資ローンやレバレッジ製品を通じて投資していると述べました。
驚いたことに、ニュースで取り上げられた事例が、私の身近で実際に起こっていた。そのうちの一人の友人がまさにそうだった。彼は給与の上昇が物価の上昇に追いつかないと思い、常に「一攫千金」の機会を狙っていた。そのため、彼はローンを組んでレバレッジ製品に投資し、収益を急速に拡大しようと試みた。しかし、この市場の調整後、彼はほぼすべての資金を失ってしまった。最近、私の周りの多くの友人が明らかに支出を削減し始めている。牛市の頃、彼らは友人とよく食事に行き、より高価な商品を購入し、中には新車を購入した人もいた。しかし今では、車を売却した人もいれば、毎日自宅から弁当を持って会社に行くようになり、生活費をできるだけ抑えようとしている。
彼は元々真に投資を愛している人ではなかった。韓国株式市場の急騰を見て、「今乗り遅れたら、自分だけが貧乏になる」という不安に駆られたのだ。その感情の影響で、彼は次々と投資を増やし、結局、自分の耐えられる範囲をはるかに超えるリスクを負うことになった。
金理事が知危のコンサルティングを受けた直後の数日後、韓国株式市場は再びトレーディングストップが発生し、その後次々と繰り返されるトレーディングストップにより、韓国国会の外は抗議する投資家たちによって花輪で埋め尽くされた。
7月末から、周囲の反応が大きくなり始めました。特に叔父は私に電話をかけて、「どうすればいいのか？」と尋ねてきました。以前はたくさんの利益を出していた株が、今では損失になってしまったからです。金理事は、周囲の多くの人が混乱していると述べました。中には、この出来事で食事も取れず、非常に大きなストレスを感じている人もおり、特にローンで投資したり、レバレッジを使用している友人たちは深刻な状況です。
「最近、私がこれらの人に最もよく聞く言葉は、『結局、株式投資ではお金は稼げない』や『なぜいつも私が買うと下がるの？』です。」と彼は言った。
金理事も収益の大幅な引き下げを経験していますが、これは成熟した株式市場が経験すべきプロセスであると考えています。
実際、過去長い間、韓国綜合股价指数（KOSPI）が3000ポイントを超えることは、多くの韓国投資家にとって奇跡に近い出来事だった。
なぜそう言うのかというと、過去、多くの韓国人は、韓国企業が自らの実力に見合った市場評価を得られていないと感じていたからです。
米国の多くのトップ半導体企業には、市場が百倍以上のPERを付与しているため、企業価値は次々と新高を更新しています。
しかし同時に、いくつかの韓国の半導体企業は、収益が一部の米国企業よりも高いにもかかわらず、長年にわたり約10倍程度のPERにとどまっている。
評価が低くないという点に加えて、韓国市場には過去にもう一つの問題がありました。中小銘柄が多数存在するため、一部の個別銘柄が市場資金によって投機的に買い上げられ、いわゆる「庄股」現象が発生することがよくありました。多くの人が、韓国株には投資価値がなく、多くの銘柄が資金の投機対象に過ぎず、真に優れた企業も適切な評価を得られていないと感じています。
金理事は、このような見方は韓国で長年存在してきたと述べた。ただ、近年、不動産市場の冷え込みと資本市場に関する政策の着実な推進により、従来不動産市場にとどまっていた資金が株式市場へと流れ始めてきている。
海外資金も韓国市場に注目し始め、市場全体の上昇速度がさらに加速しています。
市場が継続的に上昇する中で、過去にほとんど投資経験のなかった人々が株式市場に参入し始めているため、リスクも徐々に蓄積しています。
一部の利益を多く得た海外資金や機関投資家が次々と利益確定して退出し、市場は調整 phase に入り始めました。
一方、多くの一般個人投資家は資金力が限られており、ローンやレバレッジなどの手法で投資しているため、継続的な下落による圧力に耐えられません。
結局、一部の人は損切りして市場を離れるしかなく、另一部分の人々は強制ロスカットに遭った。高値買い、安値売りで、灯を消して麺を食べるしかない。
「前述のさまざまな要因が、最近の市場の激しい調整の重要な理由です。しかし、それでも私は韓国株式市場の将来に楽観的です。現在も、引き続き段階的に買い入れを継続しています。サムスン電子やSKハニックス、そして韓国や米国の多くの優れた企業のいずれにおいても、長期的な投資価値を持つ企業が依然として多く存在すると考えているからです。また、より多くの中国の方々が韓国をより深く理解していただけることを願っています。」と金理事は語りました。
実際、総合的に見ると、韓国がこの半導体の波によってもたらした変化は、国内と本質的な違いはありません。ただ、文化への理解不足から、多くのことが幻想的なフィルターをかけられてしまっているのです。
結局のところ、人々はいつも、他人の方が自分より幸せだと考えがちです。
本文は微信公众号「知危」より、著者：何必、編集：大餅