キーポイント
最高裁判所が2月20日にIEEPAは大統領が関税を課す権限を認めていないと判断した後、トランプ政権は関税制度を再構築した。トランプ氏は2月24日から10％の臨時輸入追加課税を第122条に基づいて発動したが、この追加課税は議会の承認なしに150日を超えて継続することはできない。政権は3月12日に強制労働による輸入執行を巡って60件の第301条調査を開始した。USTRは6月に、対象となる経済体の政策は不合理であり、米国の商業に負担を課していると結論付けた。7月24日までに、60か国からの商品に対して、主に10％または12.5％の追加関税が課され、例外や製品ごとの対応が行われた。
なぜ重要か：関税コストは、インフレ圧力をFRBの政策に結びつけたままにし、BTCを金利とドルの強さにさらし続ける可能性があります。
マーケットセンチメント
慎重な売り気配、リスク回避、政策主導、リスク軽減。
理由：再構築された関税制度は、インフレ圧力をFRBの政策に結びつける可能性があり、高変動率資産への需要を低下させる可能性があります。
類似した過去の事例
2018–19年の米中貿易戦争は、最初の関税ショックの後も長期間にわたり貿易流れを変化させ、PIIEは、25％の関税が課された中国製品の米国への輸入額が2018年6月と比較して2025年1月までに約40％減少したと発見した。（PIIE）現在の関税制度は、かつての米中間の二国間関税チャネルではなく、強制労働の執行と301条手続きを採用しているという点が異なる。
リップル効果
関税は輸入コストからインフレ期待へ、その後、国債利回りと仮想通貨のリスク限度へと影響を及ぼす可能性があります。関税更新後に利回りとドルが強化されれば、機関投資家のポジショニングが厳しくなり、BTCの流動性が弱まる可能性があります。裁判所が関税の枠組みを狭めれば、マクロ圧力のチャネルは緩和される可能性があります。
機会とリスク
機会：インフレ期待が緩和され、フェデレーションの金利見通しがより制限的でなくなる場合、レバレッジが落ち着いた後にエクスポージャーを追加することで、より明確なマクロ環境を捉えることができます。
リスク：関税更新後に財務省債利回りとドルが上昇した場合、レバレッジ暴露を減らすことで、政策由来のリスク回避ムードによる下落リスクを抑制できます。