トランプメディアのTruth API、Bitcoinで5億ドルの損失を出しながらも収益を生成

執筆：Blockhead

編集：Luffy、Foresight News

トランプメディアグループが提供するデータライセンス製品「Truth API」は、上線から1週間で有料機関顧客を獲得したが、同社のビットコイン財務資産は5億ドル以上損失している。議会はこれについてSECに2通の手紙を送ったが、いまだに実質的な返答は得られていない。

チェーン分析機関LookonchainがArkhamのデータを引用したところ、先週末、トランプメディアグループに関連するウォレットがCrypto.comに2,628枚のBTCを送金し、約1億6,500万ドルに相当した。Lookonchainの統計によると、同社がビットコイン財務計画を開始して以来、合計で7,281枚のBTCが送金されており、平均売却価格74,855ドルで計算すると、約5億4,500万ドルに相当する。

トランプメディアグループはこの解釈に同意していない。同社の広報担当者はThe Blockに対し、これらのビットコインは「売却ではなく送金にすぎない」と述べ、今年5月に同様のチェーン上での動きが発生した際も、同様の説明をしていた。チェーン上データは資産がCrypto.comに移転されたことを確認できるだけで、資産が売却され現金化されたことを証明することはできない。

この概念の区別には実質的な意味がある。同社のタグが付いたウォレットに残っているビットコインは約4,261枚であり、同社が第1四半期の10-Q財務報告で開示した、3月31日時点での変換型債務証券として質入れされた4,260.73枚のビットコインとほぼ完全に一致している。この届出書によると、ローン契約条項を満たすまで、同社はこの質入れされたビットコインを引き出したり処分したりすることはできない。この制限は、最遅でも2028年5月29日の債務証券満期日に解除される。もしこのタグ付きウォレット内の資産が実際に質入れ担保であるならば、トランプメディアグループが自由に利用可能なビットコインポジションはほぼゼロに近い可能性がある。

しかし、エントリーコストは議論の余地のない事実である。Blockheadが2025年5月に同国の財務計画が発表された際の報道によると、トランプメディアグループは25億ドル（15億ドルの株式、10億ドルの転換社債）を調達し、Michael SaylorのStrategyモデルを完全に参照して11,542枚のビットコインを購入し、総コストは約13.7億ドル、平均単価は1枚あたり118,522ドルとなった。同社の第1四半期決算によると、3月31日時点で貸借対照表上には9,542.16枚のビットコインを保有し、そのコストは113億ドルであり、さらに2,000枚のビットコインがカバードコールオプションの担保として使用されている。

その後、ビットコイン価格は2025年10月の高値約126,080ドルから約63,000ドルまで下落し、ほぼ半減しました。CoinDeskのオンチェーン推計によると、トランプメディアグループのビットコイン保有分は約3.18億ドルの実現損失と2.37億ドルの未実現損失を計上しており、Lookonchainとの合計約5.55億ドルの推計と同程度の範囲にあります。これらのデータは同社によって確認されておらず、両者とも取引所間送金を時価で売却したものと仮定していますが、トランプメディアグループはこれを否定しています。

直近の送金がいずれの行為と最終的に判断されたとしても、第1四半期の決算は資産の損失を明確に示している。トランプメディアグループは2026年第1四半期の純損失を4億590万ドルと公表した。10-Q書類によると、そのうち2億4396万ドルが「デジタル資産および质押されたデジタル資産の未実現損失」として計上されており、これはビットコインのみならず、クロノスおよびすべての质押担保を含む。当四半期の売上高は87万1200ドルにとどまり、前年同期比でわずか6％の増加にとどまっており、財務資産の劇的な変動に比べ、会社の主要事業の規模は非常に小さいことが十分に示されている。

Truth APIは8月1日に正式にリリースされ、リリース当初から有料顧客が存在していた。この企業の核心的なメディア事業の四半期収益が100万ドルにも満たないことを考えると、これは異例である。この製品はヘッジファンドおよびアルゴリズム取引機関を対象としており、投稿が公開されてから数ミリ秒以内に、トランプ本人のアカウントおよびTruth Socialの上位9つのアカウントからのコンテンツを配信できる。月額料金は最高10万ドルだが、3年契約を結べば月額6万ドルに引き下げられる。リリース前には少なくとも5つの機関顧客が契約済みであり、取引会社および財経ニュース機関を含むと報じられている。

簡単な計算をしてみましょう。フル年間サブスクリプション1件だけで120万ドルに達し、これは会社の四半期収益をすでに上回っています。5件のフルペイメント顧客がいれば、月間50万ドル、年間600万ドルの収入が見込めます。絶対額はそれほど大きくはありませんが、これはトランプメディアグループが初めて、暗号資産の価格動向に依存しない成長ロジックを持つ製品です。

市場はすでに反応を示しています。DJTの株価は6月26日の過去最低値6.96ドルから約48%上昇し、7月30日の終値は10.38ドルとなりました。Forbesの推定によると、この上昇によりトランプ氏の純資産は6億ドル増加し、その大部分はDonald J. Trump Revocable Trustを通じて保有するTrump Media & Technology Groupの株式によるものです。Donald Trump Jr.がこの信託の受託者を務めており、Forbesは彼の個人総資産を65億ドルと評価しています。

株価の上昇ペースは、Truth APIの公式発表および上場と密接に関連しており、ビットコイン価格の下落トレンドとは逆の動きを示している。これは、市場がビットコイン財務やソーシャルプラットフォームそのものではなく、このデータビジネスを同社の次なる主要なカタリストと見なしていることを示している。

Truth API は通常の市場データ製品ではありません。これは、現職大統領およびその核心的な同盟者のアカウント投稿に優先的にアクセスする権利を販売しています。これらのアカウントの発言は過去に複数回、市場の動向を大きく揺るがしてきました。6月10日、Trumpはシティグループの株式コードを言及し、その日シティグループの株価は市場を上回りました。7月には、イランとの覚書交渉が破綻したと投稿し、その後ビットコインが下落しました。2025年4月には関税の停止を発表する投稿を行い、直接的に主要指数の変動を引き起こしました。

上下両院の民主党議員は、SECにこの問題の審査を要求したが、いずれも実質的な回答を得られていない。7月20日、リッチィ・トーレス下院議員はSEC議長ポール・アトキンスに書簡を送り、Truth APIの公式発表からたった4日後に、この製品を内部取引、市場操作、証券ブローカー関連規則に基づいて評価し、CFTCおよび政府倫理局と協力するよう要請した。7月28日、エリザベス・ウォーレン上院議員とアダム・シフ上院議員が連名の書簡を送り、この製品を「大統領職を悪用して個人的な利益を図る悪質な行為」と称した。

二通の手紙は同じ重要な事実を引用している：トランプはトランプメディアグループの約41%の株式を保有しており、10-Q財務報告書がこのデータを直接裏付けている。Donald J. Trump Revocable Trustは2024年12月から1億1475万株を固定保有しており、財務報告書の表紙によると、2026年5月6日時点の総発行済株式は2億7695万3828株であり、計算すると保有比率は41.4%となる。市場で流布されている52%の保有比率は、2025年の株式増資による希薄化以前の信託の保有比率であり、正是この増資がビットコイン財務庫への資金提供を可能にした。つまり、Truth APIのサブスクリプション収入の一部は、この信託に還元されることを意味する。

これは、トランプの個人的な暗号資産利益と公職との間で初めて衝突が生じたわけではありません。Blockheadは今年5月、CLARITY法案の交渉において、大統領の個人的な暗号資産業務を制約する倫理条項が各勢力の争点であったと報じました。同月に公開された文書によると、TRUMPミームコインからWorld Liberty Financial関連事業に至るまで、トランプ一家の暗号資産分野での収益は10億ドルを超えたことが示されています。

SECは、両方の議会議員からの手紙を受け取ったことを確認したが、製品のリリースから1週間後も、さらなる公式なコメントを発表していない。これはBlockheadが年初に観察した状況と一致している：Paul Atkinsはトランプによって任命され、SECの最後の民主党委員が直前に退任したため、暗号資産に関する規則策定において、機関内部には異論を持つ声が存在しない。

二通の手紙は製品のリリースを阻止しなかった。Truth API は予定通りにリリースされ、既に顧客が契約を結んでいる。Trump Media の最高法務責任者は、インサイダー取引に関する指摘を否定し、このサービスは公開情報の伝達速度を早めるだけであると主張した。しかし、この説明は議員の核心的な疑問に応えていない。問題の本質は情報が秘密にされているかどうかではなく、情報が異なるグループに到達するまでの時間差にある。

監督当局が過去に最も近い2つの事例は、いずれも同じ結末を迎えた。2013年、トムソン・ロイターは、毎月最高6,025ドルの料金を支払う高級顧客に、ミシガン大学消費者信頼感指数を2秒前に提供した。その後、ニューヨーク州検事総長エリック・シュナイダーマンの事務所がこのサービスを停止させた。2014年2月、同様の圧力のもと、Business Wireはハイフリクエンシー・トレーディング機関向けの直接データストリームサービスを終了した。

Truth APIの価格は、ミシガン大学のデータビジネスの約16倍である。また、過去の事例とは異なり、先取り情報フローが販売された当事者は、規制当局の最高責任者そのものである。

トランプメディアグループは、大統領のソーシャルな影響力を商業化する方法をテストする現実の実験を展開中である。

ビットコイン財務は、同社が制御できない資産に賭け、帳簿上の損失が5億ドルを超えた。また、担保の計算が正しい場合、2028年までに同社が販売可能なビットコインはほとんど残っていない。

Truth API は、企業が影響を及ぼせる要素、つまりトランプの投稿頻度とその投稿が市場に与えるインパクトに賭けます。このビジネスはすでに実現しており、より持続可能な物語を表していますが、その最終的な行方は、市場ではなくSECによって決定される可能性が高いです。