5年前なら風刺のように聞こえたであろう文：ウォールストリートの企業が、大統領のソーシャルメディア投稿のプレミアムデータフィードをミリ秒単位で受信し、私たちが読み終える前にアルゴリズムで取引する可能性がある。
トランプ・メディア・テクノロジー・グループは7月18日、Truth Socialからの投稿をライセンス付きでリアルタイムで提供するTruth APIを発表しました。このサービスは主に高頻度取引企業を対象としており、来月からサービスを開始する予定です。現在、金融機関とその法務担当者は、法的制約がどこにあるのかを特定するために最善を尽くしています。これまでの不快な発見は、法的制約がそれほど多くない可能性があるということです。
製品と問題
The Truth APIは、Truth Socialからの市場に影響を与えるコンテンツを「ミリ秒」レベルで提供すると約束しており、ドナルド・トランプの投稿が最も目立つポイントである。市場はすでにトランプのソーシャルメディア活動に反応している。このAPIは、そのダイナミクスを公式化し、価格を付けるだけである。
トランプ氏は、取消可能な信託を通じてTMTGの約53％を間接的に保有しています。この所有権ステークが、倫理的な疑問を鋭くしています。TMTGへ流入するすべてのサブスクリプション料は、トランプ家に部分的に利益をもたらし、大統領の通信が大統領のメディア企業に直接的な収益を生み出し、その結果としてトレーダーが同じ通信から利益を得るというフィードバックループが生まれています。
民主主義派上院議員のロン・ウェイデンとエリザベス・ウォーレンは、この取引を「トランプ家とより速いアクセスのために支払いを厭わない取引会社双方に利益をもたらす著しいスキーム」と呼んだ。ワシントンにおける責任と倫理を求める市民団体（CREW）はさらに、これを「極めて不倫理的」と評した。しかしCREWは、この出来事をより複雑にする要因として、明確な違法性の欠如を認めている。
なぜ法的な状況がこれほど曖昧なのか
核心的な法的疑問は、有名人のソーシャルメディア投稿への階層的アクセスが不公正な情報優位を生むのか、それともそれ以上の問題なのかということである。この問題を検討した法律専門家たちは、現在の規制ではこのような取引を明示的に禁止していないと指摘している。
証券取引委員会（SEC）が構築した重要な非公開情報（MNPI）の枠組みは、企業の内部者がステーキのディナーを通じてヘッジファンドの知人に収益データを漏洩する世界を前提としている。大統領がソーシャルメディアに投稿して市場が動く、そしてテクノロジー企業がその投稿への faster access を販売するという状況には設計されていない。
反論として、そしてそれは強い反論であるが、それら既存のサービスには、在任大統領の発言が関与していない。市場を動かすコンテンツを生成している人物は、そのコンテンツのプレミアム配分から家族が経済的利益を得ている人物でもある。これは、既存の規制が対応するよう設計されていなかった新規の要素である。
これが市場と投資家にどのような意味を持つのか
一般の投資家は、通常のTruth Socialアプリや二次報告を通じて同じ投稿にアクセスするため、これらの取引では常に遅れが生じます。
規制リスクは、投資家が最も注意深く監視すべき変数である。SECや議会が介入を決定した場合、その影響はTMTGにとどまらず、階層的なソーシャルメディアコンテンツへのアクセスを対象とするあらゆる規制措置は、代替データプロバイダー、ソーシャルメディアセンチメント分析企業、およびそれらに基づくアルゴリズム取引戦略を含む広範なエコシステムに及ぶ可能性がある。
TMTGの株主にとって、Truth APIは新たな収益源であると同時に、集中した規制の対象でもある。同社の評価額はすでに政治的動向に強く結びついており、大統領の通信を直接収益化する製品を追加することは、その関与をさらに深めるだけである。