財務省の60億ドル債券買い戻しが、Bitcoinの流動性見通しを試す可能性

米財務省は、9月10日に実施される古く長期債の買い戻しについて60億ドルの上限を設定し、ディーラーが在庫を処分する余地を広げました。Bitcoinにとっての課題は、この緩和が債券取引を超えて、より広範な資金調達環境にも及ぶかどうかです。

9月9日に公開された暫定スケジュールは、残存期間が10〜20年の名目国債を対象としています。上限は以前の20億ドルの制限の3倍であり、財務省が8月19日に発表した最低拡大額（40億ドル以上）を上回っています。

操作は米東部時間午後1時40分から午後2時までに予定されており、決済は9月11日に行われます。対象となる満期は2036年9月11日から2046年9月10日までです。最終証券リストは操作日午前11時（米東部時間）までに提出が必要です。

財務省の買い戻し規則は、流動性支援を、非最新債券（古い発行分）の売却に対する予測可能な出口として説明しています。これは、政府の現金残高や短期国債発行を安定化させるための現金管理型買い戻しとは異なります。

2025年5月のJing ZhouによるIMF作業文書は、財務省債の流動性に小幅な改善が見られ、ディーラーの保有高が減少したことを発見した。在庫が多かった場合、その効果はより顕著であった。これは、古い債券の売却先が存在することで、それらを保有する負担が軽減され、仲介が容易になることを示唆している。

財務省は、購入した債券を決済時に市場に貸し戻すのではなく、償還します。これにより、ディーラーが保有する在庫が減少する可能性があります。

上限は最大額面金額であり、最低購入コミットメントは一切ありません。財務省は、オファーに応じて、それより少ない額または一切を受け入れる可能性があります。買戻しには債務売却収益と一般会計資金を使用できるため、単に数量が増えるだけではネット流動性を生み出さず、連邦準備制度理事会の量的緩和を構成しません。

Bitcoinの理論に必要な証拠

大規模な購入は債券の売買を示すが、ディーラーの残りのバランスシート圧力は直接測定できない。小規模な購入では、操作が無効であると判断する前に、提示価格を確認する必要がある。

次に市場の機能性です：買い注文と売り注文の価格差が狭まり、類似する新規債券に対する旧債の価格付けが緩和されます。これらの指標は、利回りの低下だけよりも、このプログラムの目的に直接関係しています。

Bitcoinについては、証券を担保とした借り入れを含むより広範な資金調達条件に到達するため、仮説を強化する必要がある。ディーラーの中間業務が容易になることが、妥当な最初のリンクとなるが、債券や資金調達の継続的な圧力が残る場合、その提案された緩和策は確立されないままとなる。

9月10日の受付購入と9月11日の予定決済は、別々のマイルストーンです。Bitcoinの流動性に関する仮説に対するより強いシグナルは、この操作後の債券取引およびファイナンスの持続的な改善です。