トレーダー: 私はETHをショートして58万ドルの利益を出しましたが、市場の見通しには楽観的です。

Compiled & translated by: TechFlow

翻訳者: 前田大輝

ポッドキャスト提供元: 前田大輝

元のタイトル: I Made $578,000 Shorting ETH. What I'm Doing Next（ETHをショートして57万8千ドル稼ぎました。次に何をするか）

放送日: 2025年11月26日

主要ポイントの要約

前田大輝氏は、わずか2ヵ月間の弱気市場取引でETHをショートし、57万8千ドルを稼ぎました。このポッドキャストエピソードでは、今後数ヶ月間の暗号通貨市場の潜在的なトレンドについて深く分析し、高いリターンを追求するよりも資本を守ることを優先するよう投資家にアドバイスしています。さらに、現在のステーブルコインとエアドロップマイニング戦略を共有し、リスナーに対してより実践的な投資の洞察を提供しています。

主要な見解の要約

過去2ヵ月間、私はETHをショートしていました。ETHが約4,150ドルの時に100万ドル相当のショートを行い、いくらか利益を上げた後、3,387ドルでさらに150万ドルをショートしました。この2ヵ月間の総利益は約57万8千ドルです。
なぜこのタイミングで利益を確定させたのか？ETHの価格はさらに下落する可能性があると信じていますが、私のショートターゲットはETHが3,000ドルになることです。
なぜ以前からETHに対して弱気だったのか？アルトコイン市場が「崩壊」した場合、その影響はETHにも波及します。アルトコインの低迷がETHの時価総額5,000億ドル以上を支持することはできないからです。
私はETHに欠陥があると感じており、状況が変わらない限り、暗号通貨投資家として今後5～10年の間、ETHを投資対象として完全に無視しても良いと考えています。
ETH投資を考えないという心理的な障壁を克服できれば、意思決定がよりシンプルになり、ストレスレベルが下がり、さらには寿命が延びる可能性すらあると思います。
12ヵ月間の弱気市場を経験するとは思いませんが、現在は3～6ヵ月の弱気市場の2ヵ月目にいる可能性が高いです。これが私の市場に対する楽観的な見解です。
2026年には市場環境が改善することを見据え、11月17日に市場が否認フェーズに入る可能性があると述べました。この週、または2か月後に市場がもう一度下落することを予想しており、その後、市場がレンジを形成し始めると考えています。
アルトコインは価値がほぼゼロであるため、全く意味を失うでしょう。
市場はETH（イーサリアム）の適正価値を模索しており、価格は約2,500ドル付近で安定する可能性があります。かつてポンジ効果がETHの価格を押し上げましたが、この効果は徐々に薄れてきています。
もしETHが3,000ドルを下回ると、ビットコインを引き下げる可能性があります。
多くの人にとって最大のリスクは市場を離れられないことです。投資衝動をコントロールできることが大きな利点となります。現在の暗号通貨市場は「負けるゲーム」に近く、大半の人が損をし続けるだけです。そのため、勝つための最善の方法は参加しないことです。
現在の市場環境はハードモードでPvPモードです。そのため、最善の戦略は現金ポジションを維持し、資金を蓄えることだと考えられます。
今はペースを落とし、質の高い資産を蓄積し、エアドロップファーミングに集中する時期です。
たとえ最近損失を被ったとしても、簡単に諦めないでください。持続して自分を信じてください。

私はETHのショートポジションを閉じました。

前田大輝：

過去2か月間、イーサリアム（ETH）とアルトコインをショートしてきました。570,000ドル以上の利益を上げました。この動画では、現在の市場に対する私の見解と、なぜETHやアルトコインがまだ非常に困難な状況にあると考えるのかについてお話しします。

ETHのショートポジションを閉じました。この2か月間、ETHをショートしていました。最初に約4150ドルで1,000,000ドル分のETHをショートし、利益を少し上げた後、 3387ドルでさらに1,500,000ドル分をショートポジションに追加しました。 その時点で、私の損益（P&L）は約268,000ドルであり、それを先週の金曜日にクローズしました。これにより、過去2か月間の総利益は約578,000ドルになりました。さらに、利回りやエアドロップマイニングに注目しているプレイヤーとして、将来性が高いと信じる変動型の永久契約プラットフォームにも取り組んでいます。

では、なぜこのタイミングで利益確定を選んだのでしょうか？

ETHがさらに下がる可能性があるとまだ信じていることが主な理由であり、これについては後で詳しく説明します。しかし、ETHを約$4150でショートし始めたときの目標は、$3000以下に下落するのを待つことでした。現在、それが実際にその水準を下回り、この動きで最も利益を上げられる部分を捉えたと信じています。過去2か月間、ETHやいくつかのアルトコインをショートすることは非常に簡単でした。単にショートポジションを保持するだけで、資金調達手数料を得られるとともに価格の下落の利益も享受できました。しかし、現在市場のリスクとリワードがより均衡してきたと感じたためポジションサイズを減らすことにしました 、取引ペースを落とし 、傍観者として過ごし、保守的なモードに移行することにしました。

ETHには根本的な欠陥があります。

前田大樹：

細かいことを言っているわけではありません。Ethereumメインネットに問題はありませんし、ETHメインネットやL2を使用するのは楽しいです。ETHは確かに多くの良いことを成し遂げてきましたが、資産としてある程度の根本的な欠陥があると信じています。状況が変わらない限り、暗号通貨投資家としては、ETHを次の5〜10年間の投資対象として完全に無視することができます。ETHをトレードツールとしてショートする、またはロングするのは問題ありませんが、長期投資の視点では、ETHには真に堅固な投資論理がないと言えます。この5年間の市場パフォーマンスは、ETHが一貫して期待を下回っていることを証明してきました。「希望」や「コピウム」以外に、資産としてのETHのパフォーマンス軌道を変更する説得力のある理由はありません。

ETHを買うことは、子供のころに熱いストーブに触れる経験に似ていると例えます。「痛い！火傷した！もう二度と熱いストーブには触らない！」と考えます。この経験を通じて、熱いストーブに触れないことを学びます。ETHはその熱いストーブのようなもので、人々は「これはEthereumだ、持たなければならない」と感じて何度も戻ってくるのです。しかし実際にはETHを所有することを強制されるわけではありません。多くの人が、ETHは暗号通貨において欠かせない資産だと思っているようですが、私はそうは思いません。ETH投資を考えないという心理的な障壁を克服できれば、意思決定がはるかに簡単になり、ストレスレベルが低下し、さらには寿命が延びる可能性もあると信じています。

なぜETHは弱気なのか？

前田大樹：

現在の市場パフォーマンスは大部分が予想通りであると信じています。たとえETHに対して強気であっても、弱気な視点を理解することが重要です。強気の情報だけに集中してしまうと、市場が逆転した際に準備不足になる可能性があります。情報の収集においてバランスを保ち、強気および弱気の両方の分析を聞くことで、より情報に基づいた意思決定ができます。最終的には、誰もが自身の財務決定に責任を持つ必要があります。

私は昨年10月にETHに対する弱気の根拠について議論しました。その時に私は予測しました10月10日の清算イベントがETH 弱気市場の始まりと見なされるであろうと .当時この見解は非常に物議を醸しましたが、10月10日は実際に重要な転換点であり、多くの暗号資産の根本的な価値の欠如を明らかにしましたアルトコインが大幅に減少し始める中でです。現在、アルトコインを保持する理由はほとんどありません。アルトコイン市場が実際に「崩壊」した場合、この影響はETHにも波及しアルトコインの低迷がETHの時価総額5000億ドル以上を支えることはできません。10月10日に私は2つのことを予測しました:

DeFi

TVLが減少すること 。ハッキング事件やオンチェーンアルトコインへの投資家信頼の低下によりTVLが減少し、ETHの価格も下がる可能性があります。ステーブルコインの供給成長が鈍化すること
。ステーブルコインの供給成長は通常、オンチェーン収益機会に由来します。しかし、人々がアルトコインを購入しなくなると、ステーブルコインの利回りが急速に低下し、オンチェーンのリスク・リワード比が悪化します。利回りが低下すると、DeFiプロジェクトへの入金が減少し、引き出しが増加し、市場圧力をさらに悪化させます。成長資産としてのEthereum（ETH）は、約3600億ドルの評価額を持ち、この評価額を支える指標が必要です。しかし、ETHの時価総額は約3570億ドルである一方で、年間収益は3億ドルに過ぎません。つまり、時価総額は年間収益の1000倍以上です。テクノロジープラットフォームの基準で評価すると、ETHの評価は明らかに高すぎ、現在の指標ではこれを支えることができません。

DeFiにおける

総ロックバリュー(TVL)はダブルトップ パターンを示しており 懸念材料です 。成長資産において、この指標は一貫して上昇し、ピークに達している兆候を示すべきではありません。ステーブルコインの時価総額もピークに近づいているように思われます。そして以前述べたように、将来の成長は鈍化する可能性があります。ステーブルコインの年間成長率は今後12ヶ月で300億〜400億ドル、場合によっては200億ドルまで低下すると予測されています。これらの重要な指標が成長を続けられない場合、ETHの評価額は過大評価されているように見えます。

この現象はネガティブな反射性によって説明できます。暗号市場では、価格の下落が買い手を減少させるだけでなく、より多くの売り手を引き寄せます。というのも価格の下落は通常、オンチェーンの基本的指標の悪化を示すため、それがさらなる価格下落を招くからです。このサイクルが進行すると、投資家の信頼が崩壊します。資産価格が30%以上下落すると、ほとんどの暗号通貨保有者の確信は崩れ、最終的に彼らは資産を売却し、市場のさらなる下落を加速させます。

4年周期

前田大樹：

ほとんどの暗号資産にはキャッシュフローが存在しないため、主にナラティブ、熱狂、そして信念に基づいて取引されます。そして価格の下落はこれらを打ち砕きます。

私に言わせれば、ビットコインの4年周期を全面的に信じているわけではありません。このパターンは最終的に壊れるでしょう。そしてそれが今回かもしれません。しかし、イーサリアムやアルトコインの4年周期は繰り返されると信じており、それに自分の評判を賭けています。というのも、これらの資産には事実上経済的価値がないからです。

私は「時間的減衰」と「信念の減衰」という概念を導入しました。投資家が第4四半期の急騰（Q4 pump）を期待していても、その急騰が時間とともに現れない場合、彼らのその急騰への信念は徐々に薄れていきます。最終的にアルトコインを保有することは無意味になります。というのも、これらの資産の適正価値は実質的にゼロだからです。

私はETHに関して非常に弱気のままです。「第4四半期は常に強気だ」という仮定に基づいて、著しく過大評価された「バポーウェア」を購入する人々を多く見てきました。そのため、第4四半期に上昇が起こらなければ、これらの投資家は市場から排除されるだろうと考えています。私は市場からの周辺的な売り手の大幅な流出を観察しました。そのため、ショート戦略を取っています。現在、市場はこれらの売り手の大部分を排除したように見えます。

DAT泡の崩壊

前田大樹：

現在、市場は底打ち段階に入っているようで、このプロセスは数ヶ月続く可能性があります。12ヶ月の 弱気市場を経験することはないと考えています。 第2文月に3～6か月の弱気市場が続く可能性が高いというのが私の楽観的な市場評価です。

市場の下落を悪化させた重要な要因はDATs (デジタル資産財務会社) バブルの崩壊だったと考えています。デビッド・ベイリーの評価はやや信頼性を欠いており、10Q書類の中に誤字さえ含まれているようです。これらの資産の価格は1ドルから30ドル、50ドルへと急騰し、最終的に大きな資本損失に繋がりました。

マイクロストラテジーのMNAV（純資産価値倍率）を例に挙げると、その倍率は当時1に近く、ビットコインのレバレッジを使用した投機需要の減少を示していました。MNAVのトレンドは2021年から2022年の市場状況と似ており、暗号通貨のロングポジションを取るには適していない時期でした。現在、市場は負のフィードバック効果を経験しています。ブルームバーグによると、マイクロストラテジーはナスダックから上場廃止される可能性があり、これは同社にとって深刻な打撃となるでしょう。一方で、他のDATも生存を維持するのに苦労していると考えています。

ETHに関して言えば、トム・リーのETHデジタル資産信託「ビットマイン」は、ETHの価格がおよそ2,500ドルだった6月30日に開始されました。その後、ETHの価格は2,500ドルから4,900ドルに急騰し、ほぼ倍増しましたが、現在その上昇分を調整中です。彼らはETHを引き続き購入しており、平均コストはおよそ4,000ドル、総購入額は100億ドルに達しています。これはETH保有者にとっての出口の好機であり、ショートセラーにとっての良いエントリーポイントとなるでしょう。

現在、市場はETHの公正価値を見つけようとしています。私の直感では価格はさらに下がると思いますが、2,500ドル近辺で安定する可能性もあります。DATのコストベースはおよそ2,000ドルから2,500ドルの間にあると見られます。かつてのポンジ効果がETHの価格を押し上げましたが、この効果は現在徐々に薄れつつあります。

底値はどこになるのでしょうか？

前田大輝：

私は過度に悲観的ではありませんが、市場が底に近づいていると信じています。ビットコインの軌跡に関して特に明確な見解を持っているわけではありませんが、ETHやアルトコインの市場構造は依然として厳しい状況です。それらの評価額は依然として高く、基本的な指標は成長の兆しを見せていません。

本当の底が見つかるまでは、価値を重視する買い手が容易に市場に参入することはないでしょう。供給と需要の観点から見ると、暗号通貨全体の需要は現在減少しています。一方で、投資家の投げ売りやDAT（デジタル資産トレーダー）による需要の早期消費によって、市場の購買力が大幅に弱まっています。一方で、新しいICO（イニシャル・コイン・オファリング）、トークンの追加リリース、チームや投資家によるアンロック、トークンの供給量増加などにより、暗号通貨の供給は絶えず増加しています。需要が減少し供給が増加することは、最終的に価格の下落を招きます。このため、ETH、Solana、その他のL1の価格が下がり続けているのです。市場はこれらの資産に対する妥当な適正価格を見つけようとしており、バブルは弾けました。

通常、暗号通貨を買う主な理由は2つあります：モメンタムトレード（強気市場で価格が高い状態で購入し、更に高値で売ること。評価額を気にしない）と、評価額に基づく投資（過小評価されている資産を購入すること）です。しかし、現在はどちらの理由も成り立ちません。市場のモメンタムは明らかに停滞しており、DATが低迷しているため、価格は弱い状態が続いています。L1、L2、DeFiプロジェクトを見ると、それらの価格はまだ価値領域に達していません。このため、私は市場価格は引き続き変動しながら低下傾向をたどる可能性が高いと考えています。

私の弱気な論理としては、ETHが$3,000を下回った場合、それがビットコインを引き下げる可能性があるということです。市場、評価額、指標を合理的に分析し続ける限り、価格は下降トレンドを続ける可能性が高いです。10月30日に、ETHが$3,000を下回り、$2,000の範囲で底を見つけるか、場合によっては一時的に$2,000を下回ると予測しました。この見解は変わっていません。ETHはまだ底を打っていない可能性がありますが、市場が新しい安値に到達するまでには数ヶ月かかる可能性があります。私はまだ下降トレンドにあると考えています。

現在、マーケットがフェーズ4にいるのか、それともフェーズ5にいるのか判断がつきません。過去2ヶ月間、私たちはフェーズ4にいたと思います。その特徴は、大量の清算が起こり、ポジティブなニュースが出るたびにすぐに逆転し、ロングポジションを取った人々が大きな損失を被るという状況です。

マーケットに楽観的であれば、下降トレンドに入り、次の3～4ヶ月間は統合が続く可能性があります。しかし、現在のマーケット環境は過剰なリスクを取るのに適していません。私は、マーケットがトップよりもボトムに近いと考えています。11月17日に、マーケットが否定フェーズに入る可能性があると言いました。その後、もう一度の価格下落が今週または2ヶ月後に起き、マーケットがレンジを形成し始めると予想しました。その結果、2026年にはより良いマーケット環境になるでしょう。

暗号通貨はキャッシュフローを持たず、その取引は主に投資家のセンチメントと人間の行動に強く依存しています。10月と11月にETHやアルトコインをショートしたとき、私は「Q4ラリー」という市場コンセンサスに挑戦していました。現在、市場コンセンサスが「12ヶ月間のベアマーケット」に変わった今、その見方に挑戦し、購入を始めるべきなのでしょうか？私の答えは、価格がさらに下落すれば購入を検討するというものです。暗号通貨はK字型の回復を経験するでしょう（つまり、高品質資産と低品質資産間の分岐）。ビットコインや買い戻しメカニズムを備えた一部のトークンは回復する可能性がありますが、ほとんどのトークンはすでに消滅しており、回復することはないでしょう。投資家は自分が保有するコインを慎重に検討し、「これらのコインが回復する可能性はあるのか？」と自問すべきです。答えはおそらく「いいえ」であり、その場合は果断に売却するべきです。

私が現在フォローしているポートフォリオとプロジェクト

前田大樹：

私のポートフォリオと現在採用している戦略について話したいと思います。

市場がさらに下落する可能性はありますが、それでも低価格のタイミングで購入する余地がある数ヶ月間は残されています。したがって、高リスクの投資アプローチを取ることはありません。投資において資産を守ることは利益を上げることと同じくらい重要です。本当の「押し目買い」のシーズンは、さらに低価格を待つことです。ポートフォリオが20％下落することを避けることは、25％の利益を得ることと同等です。実際、ベアマーケットはお金を稼ぐ絶好の機会であり、単純に低価格で購入し、あとはリラックスして休暇を楽しんでください。

多くの人にとって最大のリスクは市場から離れることができないことです。現在、暗号通貨エコシステムにおける流動性は徐々に低下しており、今は参加する最良の時期ではないかもしれません。自分の投資衝動をコントロールできることは大きな利点です。暗号通貨市場は現在、ほとんどの人が損失を出し続ける「敗者のゲーム」のようなものです。 勝つための最善の方法は参加しないこと、または単に傍観者として留まることです。 暗号通貨市場は、漏れるバケツのように流動性を失っています。市場から流動性を引き出そうとすることは、間違いなく市場のトレンドに逆行しています。

現在の市場環境はハードモードであり、PVPモードです。 最善の戦略は、現金ポジションを維持し資金を蓄積することかもしれません。 市場の経験豊富な投資家たちは、限られたリソースを求めて争っています。 私は、ゆっくりと進み、質の高い資産を蓄積し、エアドロップに焦点を当てる時期だと感じています。

これは私の目標でもあり、現在ポートフォリオはほぼ100%現金（流動性の低いポジションを除く）となっています。現在、Variational、Lighter、USDi、Tyro、Poly Marketを監視しています。Lighterトークンは現在80ドルの価値がありますが、これを取得できたのは運に過ぎませんでした。Variationalも注目に値するプロジェクトかもしれません。暗号通貨市場から人々が去るほど、競争が減るため、我々のような投資家にとっては良いことです。収益を得るための最良の機会は、市場が概して低迷しているときに現れる傾向があります。

小口投資家にとって、暗号通貨を稼ぐための信頼できる方法は、単に購入や取引を行うことではなく、エアドロップを通じて行うことだと思います。新しいトークンは通常、非常に高い評価で発行されるからです。私はUSDiのマイニングにも参加しました。リターンは減少していますが、安定したコインで8.5%の利回りとポイントを稼いでいます。50万ドル以上を投資し、これまでに1万ドルを稼ぎ、将来のトークン生成イベントのためのポイントも獲得しました。安定コインのマイニングは、適切な事前調査を行えば比較的信頼性の高い戦略です。

Injectiveチェーン上のプロジェクトであるTyroにも参加しました。このプロジェクトは低リスクで、リターンは高くありませんが、それでもポイントを稼ぐことができます。一方でPoly Marketでは、戦争関連で2万ドルを失いました。

最後にエールを送ります。

前田大樹：

多くの人が私を「日本のGCR」と称賛し、さらには「アジアのクオンツトレーダー」と呼んでくれます。しかし正直なところ、今年の8月に動画を公開した際、市場に淘汰されたような気がして、その時期は自分自身に非常に苛立ちを感じていました。

私が言いたいのは、たとえ最近損失を経験したとしても、簡単に諦めないでください。粘り強く、自分を信じ続けましょう。市場には常に勝者と敗者が存在します。私たちにできることは、努力と忍耐を通じて勝者になる確率を高めることです。市場はそれほど単純なものではなく、成功するにはより多くの努力を重ね、競争相手を上回る必要があります。

挫折を感じるときでも、過去の失敗を早く忘れ、未来に集中しましょう。暗号通貨市場は粘り強い投資家に報います。リスクを管理する限り、完全に失敗することはありません。市場は現在底を形成する段階に入りつつあります。もう一度下落する可能性もありますが、全体的に見れば私たちはトップよりも底に近づいています。したがって、おそらく今はリスクエクスポージャーを徐々に増やし始める時期かもしれません。

とはいえ、私は依然として懸念を抱いています。強気に転じたい気持ちはありますが、大規模な購入を行う十分な理由はまだありません。ただし、市場がさらに下落する場合、ビットコインやHyperliquidのような資産を入札することを検討するでしょう。底値を捉えるには、人々が清算されるときに注意を払い、暗号通貨に対する信頼を失ったときに決断力を持って行動する必要があります。例えば、Hyperliquidへの参加がその一例です。

市場で新しい機会を捉え、常に忍耐と粘り強さを保つことが重要です。この動画の目的が単にETHに対する苛立ちを発散することではなく、皆さんに「今は過度に弱気になるべき時ではなく、むしろ未来に対して楽観的であるべき時である」と伝えることを願っています。私は市場に対して強気であり、質の高い資産をより低い価格で購入できると信じています。