著者：Jamie Redman、Bitcoin.com
編集：白話區塊鏈
2026年、セラ（Saylor）の戦略は依然として大幅にリードしている
戦略は、マイケル・セイラーが構築した世界最大の企業向けビットコイン保有者であり、貸借対照表上に843,775枚のビットコインを保有して依然として首位を維持している。現在の価格では、これは約580億ドルに相当し、この会社の事業に分散されている。同社は、今やほぼすべてのビットコイン購入を債務と株式の発行によって資金調達している。
しかし、2026年には、ある企業のビットコイン保有規模とその株価の動向は、まったく異なる二つの物語へと分かれました。鉱業企業は回復を見せている一方で、準備金型（Treasury）企業は罰を受けています。
下の上位10社ランキングは、bitcointreasuries.netが収集したデータに基づき、2026年7月25日時点での最大の企業ビットコイン保有者を示しています。
上位10社のビットコイン保有者
- ストラテジー（MSTR）：843,775 枚 BTC
- Twenty One Capital (XXI)：43,514 BTC
- Metaplanet (MPJPY)：43,000 枚 BTC
- Mara Holdings (MARA)：36,303 枚 BTC
- Bullish (BLSH)：24,300 枚 BTC
- Strive (ASST)：19,921 枚 BTC
- SpaceX (SPCX)：18,712 枚 BTC
- Coinbase Global (COIN)：16,492 BTC
- Riot Platforms (RIOT)：15,680 BTC
- Cleanspark (CLSK)：13,924 枚 BTC
戦略のリードは揺るぎない。その保有高は約843,775 BTCに達し、2位のTwenty One Capitalの保有量の19倍以上である。セラーは2020年から、Microstrategyの前身である企業のためにビットコインを購入し始めたが、当時はナスダック上場のソフトウェア企業が財務資産をビットコインに転換するという考えはまだ非主流だった。
五年後、この決定はこの会社の姿を一変させた。Strategy の現在の取引パフォーマンスは、ビットコイン価格に対する高レバレッジの賭けに大きく依存しており、これが同社のビットコイン保有量が継続的に増加しているにもかかわらず、2026年に株価が40%下落した理由を説明している。Strategy は今年、長年貫いてきた「絶対に売却しない」戦略を放棄した。これまで毎回のビットコイン購入を永久保有と見なしてきた立場を長年堅持してきたことから、この変更は特に注目を集めた。
Strategy (MSTR) 2026年7月24日の株価推移
同社は5月下旬に、優先株配当支払いの資金調達のために32枚のBTCを初回販売し、これは数年ぶりのネットでのビットコイン売却となった。数週間後、6月下旬から7月上旬にかけて、さらに3,588枚のBTCを売却し、約2億1600万ドルを現金化して、株式関連の義務を履行し、貸借対照表の現金を補充した。これらの取引後も、Strategyは依然として世界最大の企業ビットコイン保有者であり、その優位性は大きく、これらの売却は長期的なビットコイン戦略からの逸脱ではなく、資本管理を反映していることを示している。
鉱山企業が株式市場で勝利を収める
ビットコインの初期供給量とは無関係に、株価からはより明確なパターンが見られます。鉱山企業の業績は堅調ですが、ビットコインを財務資産として保有している企業の業績はそうではありません。
理由は単純です。まず、鉱山企業は、通常現在の市場価格よりも低い生産コストでビットコインを蓄積できるため、他のほとんどの企業買手にはない優位性を有しています。次に、過去数年間、多くの上場鉱山企業は人工知能（AI）インフラの構築に注力し、ビットコイン採掘以外の収益源を多様化する第二の事業ラインを確立してきました。
例えば、Riot Platformsは今年年初以来73%上昇し、上位10大保有者の中で最も優れたパフォーマンスを記録しました。Cleansparkは北米でのマイニングデータセンターおよびバッテリーストレージプロジェクトの拡張に伴い、株価は39%上昇しました。Mara Holdingsはマイニングと財務戦略により31%上昇し、36,303枚のBTCを保有したままマイニング事業を拡大し続けています。
CleansparkおよびRiotのチャート、データはtradingview.comより
Twenty One Capital (XXI) は2025年3月に設立されたが、迅速に行動し、世界で2番目に大きな企業ビットコイン保有者となった。このオースティンを拠点とする企業は、Tetherを含む暗号資産勢力の支援を受け、創業者であるJack Mallersが率いていたが、彼は先週退任した。同社のビジネスモデル全体は、他の上場企業が有するソフトウェアや採掘事業なしに、株式市場投資家に直接的なビットコイン価格への露出を提供することに集中している。
Metaplanetは、ホテル開発から転身した東京上場企業であり、2026年7月25日現在で株価は49%下落した。同社は引き続き43,000枚のBTCを保有しており、このランキングでは3位だが、その株価変動はほぼビットコインの価格変動と完全に連動している。金曜日の終値時点で、Twenty One Capitalはランキングで2番目に大きな保有量（43,514枚のBTC）を有しているが、今年に入って48%下落した。
投資家は、BTCを単に購入して保有する企業よりも、ビットコインを生産しAIインフラを提供できる企業を評価しているようだ。特に、保有型企業が新株や債務の発行に頼って reserves を増やし続けている場合、その傾向が顕著である。マイニング企業は長年の経験を持ち、一部の企業は自社の生産コストをコントロールできる。一方、reserve型企業は、資本市場が開かれ、さらに多くの購入資金を提供してくれる状況に依存している。
ランキングの中段にある二つの名前は、今年の分化がいかに深刻であるかを示している。Bullishは、2025年8月にSPAC契約を通じて上場したケイマン諸島の取引所運営会社で、24,300枚のBTCを保有しているが、暗号資産の取引量の低迷と負の株主資本に関連する損失により、株価は37%下落している。
Striveは、ビットコイン財務を基盤とするダラスの資産管理会社で、19,921枚のBTCを保有しており、今年の年初以来の下落幅は比較的緩やかで24%である。この2社は、準備金保有企業グループ内でも、各社がビットコイン購入資金をどのように調達し、その戦略にどれだけの負債を伴っているかによって、下落幅が大きく異なることを示している。
Coinbase と Riot Platforms は保有ランキングでは隣接しているが、株価の推移はまったく異なる物語を語っている。Brian Armstrong が設立したサンフランシスコの取引所である Coinbase は 16,492 枚の BTC を保有しているが、業界全体の取引量が冷え込む中、今年の株価は 31% 下落した。一方、Riot Platforms はやや少ない 15,680 枚の BTC を保有しているが、核心事業が資産負債表に保有するだけでなく新規通貨を生産することであるため、株価は 83.4% 上昇した。
SpaceXが歴史的なIPOを経てランキングに加わりました
SpaceXのこのランキングにおける位置は、同社が初の公開株式売出（IPO）を行ったときとは大きく異なっている。同社は2026年6月12日にIPOを完了し、1株135ドルで約8570億ドルを調達し、2019年のサウジアラムコの上場記録を上回って歴代最大規模のIPOを達成した。株式はNASDAQでSPCXというコードで取引を開始し、初値は150ドルで、6月16日には225.64ドルまで上昇し、一時的にSpaceXの時価総額を2.6兆ドル超に押し上げた。しかし、この上昇トレンドは持続しなかった。
株価は7月中旬にIPO発行価格を下回り、7月24日金曜日の終値では約115ドルで、発行価格より約15％低く、6月の高値から45％～50％下落した。SpaceXはIPO申告書で18,712枚のBTCを保有していることを開示しており、当時の価値は約14.5億ドルだった。同社の株価が上場以来急激に減速したにもかかわらず、この保有量はビットコイン保有ランキングでCoinbase、Riot Platforms、Cleansparkを上回っている。
東京のホテル企業がビットコイン財務に転換
Metaplanetの物語は、このランキングの中で最も特徴的なものです。同社は1999年に設立され、これまでの大部分の期間、日本でホテルの開発と運営を行ってきました。近年になってようやくビットコインの保有を開始し、東京証券取引所でこの資産を長期保有する計画を発表しました。この転換により、Metaplanetは43,000枚のBTCを保有し、世界で3番目に大きな企業ビットコイン保有者となりました。ただし、2026年のビットコインのより広範な価格変動により、その株式も苦戦を強いられています。同社のビットコイン財務は、日本の他の上場企業が到達できないレベルに達しています。
この手法はどのように広がるのか
戦略のアプローチは長期的に一貫して独自性を保つことはできなかった。セラーが上場企業が資金を調達してビットコインを購入し、その保有資産に対して株価にプレミアムを付けることができることを実証した後、他の企業も次々と模倣した。一部の企業（例：Metaplanet や Twenty One Capital）は、まったく同じコンセプトに基づいてビジネスモデル全体を構築した。一方、他の企業（例：リスト上の鉱山企業）は、元々その資産を生産できる事業にビットコイン購入を追加した。この初期段階での差異は、リスト上のすべての企業が同じビットコイン価格のリスクにさらされているにもかかわらず、今年このグループがこれほど激しく勝者と敗者に分かれた理由を説明するのに役立つ。
未来とは何を意味するのか
鉱山企業と保有型企業との間のこのような分化は、2026年残りの期間において、投資家がビットコイン関連銘柄をどう扱うかを引き続き形作る可能性がある。自社で採掘を行う企業は生産コストを制御でき、条件が有利なときに生産能力を拡大できる。一方、ビットコインを単に購入する企業は、資本市場が引き続き開かれていることに依存しており、株価の下落と希薄化リスクが高まると、この資金調達チャネルは急速に引き締まる可能性がある。
現在、このランキングに載っている10社が保有するビットコインの合計量は、多くの国の政府よりも多い。これらの企業が今後も購入を継続するか、販売を開始するか、戦略を転換するかという共同決定は、2026年7月を超えて、暗号資産市場およびそれ自身の株価に影響を及ぼし続けるだろう。オフ・ザ・フロアでビットコインを観察する日常的な市場観察者にとって、これらのデジタル資産財務（DAT）企業の株式は、上場企業が大規模なビットコイン財務をどのように管理し、市場がこれらの戦略にどのように反応するかを示す窓口を提供している。
このリスクがリターンをもたらすかどうかは、結局のところ、このランキングを分ける同じ境界線に帰着します。つまり、ビットコインを生産する企業と、単にビットコインを購入する企業との違いです。