TokenLogic、Aaveの準備金率の見直しを提案 年間350万ドルの増加を見込むが、市場の反応によって結果は変わる可能性あり
TokenLogicは、54のAaveリザーブにわたる準備金比率を調整し、プロトコルの貸出収益におけるモデル化されたシェアを引き上げるガバナンス提案を提出しました。11月9日のAave残高と金利を使用したモデルによると、これらの変更が実施された場合、財務省に年間約350万ドルの追加収益が見込まれます——ただし、ガバナンスはまだこれらの更新を承認していません。
何が提案されているか
11月12日の申請では、Ethereum上のV3の12のデプロイメントとAave V2が対象です。モデル化された変更により、TokenLogicのブレンドされた準備金比率——利子のうち財務省に流れ込む割合——は12.0%から12.7%に上昇します。
提案で挙げられた例：Ethereum Core DAIは準備金率が25%から30%に、Avalanche V3 USDCは10%から25%に移行します。
合計で、この提案はAaveマーケットの54のリザーブファクターを調整し、貸出収益をプロトコル財政と流動性供給者との間でどのように配分するかを変更します。
予備因子が実際に制御するもの
Aaveの準備金比率は、借り手の利息のうちプロトコルの財政に積み上がる割合です（ガバナンスにより資産ごとに設定）。これは借り手が発生させる利息の絶対額を直ちに変えるものではなく、その利息の分配方法を再配分するだけです。
シンプルな例：借り手が100ドルの利息を支払った場合、準備金率が20%なら、20ドルが財務省に、80ドルが供給者に配分されます。準備金率を25%に引き上げると、25ドル／75ドルになります。このスナップショットにおける総利息額は増えておらず、財務省と供給者との間の配分比率のみが変化します。
サプライヤーとプロトコルにとってなぜこれが重要なのか
高い準備金比率は短期的な財務省受取額を改善しますが、影響を受ける市場における利子供給者の受け取り分を減少させます。これは、時間とともに供給者のインセンティブ、流動性の厚さ、および市場の利用状況に変化をもたらす可能性があります。
この提案の即時的な調整では、借り手のAPRは変更されません。ただし、供給者が流動性を引き出す場合、利用率およびその結果としての金利は後で変動する可能性があり、モデル化された収益は機械的な瞬間的なスナップショットにすぎず、長期的な結果を保証するものではありません。
TokenLogicは、Aaveの新しいインフラが採用される一方で、一部の変更をレガシーマーケット全体でのリバランスインセンティブとして位置づけています。
Aave V4および内部比較
Aaveは3月にEthereum、7月にAvalancheでV4をローンチし、ハブとスポークのアーキテクチャを採用して、各ハブ/スポークごとに流動性とリスクを分離しました。このアーキテクチャにより、供給者は競合プロトコルだけでなく、異なる条件を持つAaveの複数のデプロイメントを比較できるようになります。
ガバナンスの決定は、オンチェーン活動をどこで促進すべきかという問題である。ポートフォリオ全体の収益見込みは、個々の資産の供給者にとって非常に異なる結果を隠蔽する可能性がある。各市場は、それぞれの基準で検討される必要がある。
注意点と次のステップ
TokenLogicの350万ドルという数字は、11月9日の状況を年率化したものです。借入残高、金利、流動性はパラメータ更新後に変更される可能性があり、実現収益は大きく異なる場合があります。
ガバナンスは、財政収入の増加という利点と、流動性の低下や市場の脆弱化というリスクとのバランスを取らねばなりません。財政に追加の1ドルが供給を抑制したり、リスクを集中させたりするなら、逆効果となる可能性があります。
この提案はコミュニティのフィードバックを経て（議論を通過した場合）、オンチェーンガバナンス投票が行われます。承認および実行後になって、ようやく測定可能な効果が蓄積し始めます。
これがより広い層にとって重要な理由
AaveのガバナンスおよびAAVE所有への関心が高まっています。Paywardが最近公表したステークを含む外部投資もその一環です。したがって、ここでの経済的設計の選択肢は、トークン保有者、資金提供者、プロトコル利用者全員にとって広く関係しています。
ニュースデスクによる記事；サミュエル・レイが編集。
TokenLogicは、54のAaveリザーブにわたる準備金比率を調整し、プロトコルの貸出収益におけるモデル化されたシェアを引き上げるガバナンス提案を提出しました。11月9日のAave残高と金利を使用したモデルによると、これらの変更が実施された場合、財務省に年間約350万ドルの追加収益が見込まれます——ただし、ガバナンスはまだこれらの更新を承認していません。
何が提案されているか
11月12日の申請では、Ethereum上のV3の12のデプロイメントとAave V2が対象です。モデル化された変更により、TokenLogicのブレンドされた準備金比率——利子のうち財務省に流れ込む割合——は12.0%から12.7%に上昇します。
提案で挙げられた例：Ethereum Core DAIは準備金率が25%から30%に、Avalanche V3 USDCは10%から25%に移行します。
合計で、この提案はAaveマーケットの54のリザーブファクターを調整し、貸出収益をプロトコル財政と流動性供給者との間でどのように配分するかを変更します。
予備因子が実際に制御するもの
Aaveの準備金比率は、借り手の利息のうちプロトコルの財政に積み上がる割合です（ガバナンスにより資産ごとに設定）。これは借り手が発生させる利息の絶対額を直ちに変えるものではなく、その利息の分配方法を再配分するだけです。
シンプルな例：借り手が100ドルの利息を支払った場合、準備金率が20%なら、20ドルが財務省に、80ドルが供給者に配分されます。準備金率を25%に引き上げると、25ドル／75ドルになります。このスナップショットにおける総利息額は増えておらず、財務省と供給者との間の配分比率のみが変化します。
サプライヤーとプロトコルにとってなぜこれが重要なのか
高い準備金比率は短期的な財務省受取額を改善しますが、影響を受ける市場における利子供給者の受け取り分を減少させます。これは、時間とともに供給者のインセンティブ、流動性の厚さ、および市場の利用状況に変化をもたらす可能性があります。
この提案の即時的な調整では、借り手のAPRは変更されません。ただし、供給者が流動性を引き出す場合、利用率およびその結果としての金利は後で変動する可能性があり、モデル化された収益は機械的な瞬間的なスナップショットにすぎず、長期的な結果を保証するものではありません。
TokenLogicは、Aaveの新しいインフラが採用される一方で、一部の変更をレガシーマーケット全体でのリバランスインセンティブとして位置づけています。
Aave V4および内部比較
Aaveは3月にEthereum、7月にAvalancheでV4をローンチし、ハブとスポークのアーキテクチャを採用して、各ハブ/スポークごとに流動性とリスクを分離しました。このアーキテクチャにより、供給者は競合プロトコルだけでなく、異なる条件を持つAaveの複数のデプロイメントを比較できるようになります。
ガバナンスの決定は、オンチェーン活動をどこで促進すべきかという問題である。ポートフォリオ全体の収益見込みは、個々の資産の供給者にとって非常に異なる結果を隠蔽する可能性がある。各市場は、それぞれの基準で検討される必要がある。
注意点と次のステップ
TokenLogicの350万ドルという数字は、11月9日の状況を年率化したものです。借入残高、金利、流動性はパラメータ更新後に変更される可能性があり、実現収益は大きく異なる場合があります。
ガバナンスは、財政収入の増加という利点と、流動性の低下や市場の脆弱化というリスクとのバランスを取らねばなりません。財政に追加の1ドルが供給を抑制したり、リスクを集中させたりするなら、逆効果となる可能性があります。
この提案はコミュニティのフィードバックを経て（議論を通過した場合）、オンチェーンガバナンス投票が行われます。承認および実行後になって、ようやく測定可能な効果が蓄積し始めます。
これがより広い層にとって重要な理由
AaveのガバナンスおよびAAVE所有への関心が高まっています。Paywardが最近公表したステークを含む外部投資もその一環です。したがって、ここでの経済的設計の選択肢は、トークン保有者、資金提供者、プロトコル利用者全員にとって広く関係しています。
ニュースデスクによる記事；サミュエル・レイが編集。