トークン化された株式は、中間者が保有する株式または株式の権利をデジタルトークンとして提供し、投資家がブロックチェーンウォレットで保有できます。魅力は、投資と支払いのより直接的な取引です。しかし、株式トークンの売買における「即時決済」は、必ずしもドルが即座に銀行口座に到着することを意味しません。
有用な区別は、トークンの振替、投資の法的引渡しの完了、および支出可能な現金の準備の3つです。自動化された取引所は、株式トークンとその支払いを同時に振替できます。交付される権利はトークンの法的構造に依存します。支払いトークンを銀行のドルに変換することは、別のプロセスです。一般的な米国の証券ブローカーによる株式取引は、通常、次の営業日に決済され、その収益を銀行に移動することも別途行われます。
Formation Securitiesは、運用中のサービスではなく、提案された例を提供しています。11月9日の発表で、同社はSolana上で2027年初頭の取引を目標としており、SuperstateおよびSecuritizeを予想されるトークン供給者として挙げています。公的通知では、両方の資産を1つのブロックチェーン取引で交換し、参加者がFormationからクレジットを受け取るのではなく、事前に資産を提供すると説明されています。
取引確認だけでなく、セールもフォローしてください
既に保有している株式を売却する投資家を考えてみましょう。通常の米国証券会社では、取引の実行が売却を承認し、決済が証券と現金の引渡しを完了します。標準はT+1であり、取引日の翌営業日です。これは、SECの投資家向けブレットインに示されているスケジュールであり、現在の決済ルールに準拠しており、その例外および明示的に合意された代替条件を除きます。
ファイナンシャルのキャッシュアカウントの説明では、購入は決済完了時に全額支払う必要があり、制限付きで未決済の売却益を他の購入に使用することを示しています。一方、出金可能残高の定義では、売却注文は決済日時点で出金可能現金に反映されると述べています。それ以前の購買力は、最初の売却が決済されたことを証明するものではありません。
Formationにおける比較可能な仮想的売却の場合、売主はすでに承認済みの株式トークンとネットワーク手数料に十分な資産を保有している必要があります。流動性提供者は、両方の資産を自動取引プールに預けています。Formationは、参加者の資産を保有したり、クレジットを提供したりしないと述べています。
提案されているスワップは「原子的」です：株式トークンと対応する支払い資産が同じトランザクション内で振替されるか、どちらの取引振替も発生しません。失敗した場合でもネットワーク手数料が課される可能性があります。これにより、一方が自らの資産を手放した後に相手の資産を待つという状況ではなく、納品と支払いがリンクされます。The Defiantの清算・決済入門が説明するように、義務の特定とその履行は異なる作業です。
セラーは、自動的に銀行預金とは限らないプールの対応資産を受け取ります。Formationの通知では、セキュリティではない暗号資産またはトークン化されたマネーマーケットファンドを許可し、本番取引前に実際の取引ペアを特定すると約束しています。したがって、ステーブルコイン支払いの例は説明的であり、確実なFormationの取引ペアではありません。
トークンは所有権またはバンキングレイヤーを削除しません
技術的な提供だけでは、購入者が何を所有しているかを説明できません。SECの条件付き取引所免除は、The Defiantの以前の報告で取り上げられているように、合成株価への露出を除外しています。Formationの通知は、同等の株主権を検討することを約束し、取引所の許可と関連するトークン供給者の承認を必要としています。パブリックブロックチェーンは無制限のアクセスを意味しません。
サプライヤーは異なる所有構造を示しています。Securitizeの開示情報は、株式と1対1で裏付けられたトークンであり、Securitize Marketsを通じて保有される証券的権利を表していることを説明しています。保有者は、交換しない限り、対応する発行体の登録株主ではありません。そのトークンのウォレット保管は、対応する株式の直接保管ではありません。
Superstateのオープニングベルに関するドキュメントは、書面登録株式とトークン化された保有を含む株主名簿について説明しています。投資家向けドキュメントでは、株式トークンを書面登録株式に変換しても現金支払いは発生しないと記載されています。構成により、トークナイザーは自らの記録を管理する責任を負い、この通知はすべての提案上場に対して単一の製品固有の法的決済スケジュールを確立していません。
最後に、売主が米ドルと連動するトークンであるUSDCを受け取ったと仮定します。USDCの受領は、銀行現金への換金ではなく、支払いトークンの完了を意味します。Formationの通知には、銀行換金プロバイダーや支払時期についての明記がなく、これらの手配は未確定です。
Formationの外で具体的に比較すると、CircleのUSDCの条件は、Circle Mint口座を正常な状態で保有している対象者にのみ直接の償還を制限しています。償還に関するドキュメントでは、銀行振込は通常、次の営業日に決済されると記載されています。