DeFiアクティビティが鈍化する中、トークン化されたRWAsが急増し、入金額は74億ドルに到達

トークン化されたリアルワールド資産（RWAs）は、広範なDeFi活動が鈍化する中でもオンチェーンで急成長していると、CoinSharesとToken Terminalによる新たな共同レポートが示しています。主なポイント： - 過去1年で、トークン化されたRWAsの分散型貸付プラットフォームおよび取引所への入金額は23億ドルから74億ドルへと3倍以上に増加しました。同じ期間、DeFi全体の入金額は約15％減少しました。（レポート：『Hybrid Financeの成長』、2025年第2四半期～2026年第2四半期を対象；データ提供：Token Terminal） - 分散型取引所（DEX）における現物取引は全体で約70％減少した一方で、トークン化されたRWAsの現物取引高は約220％急増しました。 - 永続的先物取引プラットフォームでは、2025年10月から始まった全体的な減速にもかかわらず、RWAsの取引高と未決済ポジションは引き続き上昇を続けています。現在、RWAsの保有資産はオンチェーンの永続的先物の未決済ポジションの4分の1以上を占めています。オンチェーンで動いている資産： - RWAs入金の最大シェアは、トークン化された国債とマルチストラテジー・ファンドです（例：JTRSY、BUIDL、sUSDS）。次にプライベートクレジット製品（JAAA、syrupUSDC、PRIME）およびsUSDeなどのデルタニュートラル戦略が続きます。 - トークン化された金が現物取引高をリードしています。永続的先物の活動は、石油および貴金属、S&P 500およびナスダック100、テクノロジーおよび半導体株に集中しています。活動の拠点： - RWAs入金の約70％はEthereum上に構築された貸付プラットフォームに集中しています。「Plasma」（レポートで言及されるレイヤーまたはチェーン）は、AaveがEthereumを超えて拡張したことで第2位のセクターとなっています。SolanaのRWA成長は、ネイティブ貸付プラットフォームKaminoによるものが多くを占めています。 - 入金活動は依然としてAave、Morpho、Kaminoに集中しています。収益と採用： - RWAsの入金および取引は増加しているものの、貸付および取引プラットフォーム全体のアプリケーション収益は前年比で減少しました。レポートはこれを採用の初期段階であることを示す証拠と評価しています。 - Hyperliquidは顕著な例外です。他のどの取引または貸付プラットフォームよりもはるかに多くのアプリケーション収益を生み出し、SolanaおよびEthereumを抜いて収益最大化チェーンとなりました。Decryptは以前、RWAsがHyperliquid上で初めて1週間で暗号資産を上回ったと報じており、その週に最も取引された銘柄は半導体メーカーSK Hynixでした。背景と業界の反応： - トークン化されたRWAsと従来のDeFiとの間のこの分離は新しいものではありません。2月には、トークン化されたRWAsは1か月で8.7％増加して248億ドルに達した一方で、DeFiの総ロックアップ価値（TVL）は25％減少して948億ドルとなりました。1inch共同創設者であるSergej Kunzら業界関係者は、この移行を、トークン化された国債で得られる約4％の利回りに対してDeFi利回りが圧縮されていることによるものと評価しています。 - 機関投資家の関心は明確です。BlackRockのBUIDLファンドはレポートで名前が挙げられた製品の一つです。BlackRockはさらに2つのトークン化されたマネーマーケットファンドを立ち上げ、合計3110億ドルを保有する欧州マネーマーケットファンド向けにトークン化された株式クラスを導入しました。規模と範囲： - グローバル市場と比較すると、トークン化は依然として限定的です。100兆ドル以上のグローバル株式市場に対して、トークン化されたのは約22億ドルにすぎず、レポートではこれを2019年頃のステーブルコインの浸透率に例えています。 - この分析では、発行プラットフォーム外のウォレットへ移動可能な分散資産のみを対象としており、CantonやProvenanceなどの一部ネットワークは除外されています。なぜ重要か：このレポートは、従来の金融商品がオンチェーンでブリッジされ、特に固定収益、商品、株式デリバティブにおいて実用的な用途を見出している「Hybrid Finance」という成長する景観を描いています。一方で暗号資産ネイティブな活動は弱まりつつあります。この乖離は、機関レベルのトークン化製品が拡大するにつれて、流動性と収益がどこに集まるかを再構築する可能性があります。