テキサス州がデータセンターのゴールドラッシュに一時的にブレーキをかけたことで、すでに席を確保した企業たちは静かに祝いの気持ちを抱いている。
グレッグ・アボット知事は、テキサス州公共事業委員会（PUCT）およびERCOTに対し、同州の接続キューに登録されているすべてのデータセンター事業について包括的な監査を実施するよう指示しました。この措置により、規制当局が各事業の電力需要、水使用量、所有構造、インセンティブの申請、規制遵守状況を確認するまで、新規プロジェクトが凍結されます。
大幅に混乱したキュー
テキサスの接続キューには、現在474GWを超える要求容量が蓄積されています。これを視覚化すると、米国の全体の電力網の設置発電容量は約1,300GWです。つまり、テキサス単独で、全国の電力供給総量の3分の1以上に相当する要求を受け付けていることになります。
そのキューの約90％はデータセンタープロジェクト由来です。アボット氏は8月3日に発令した指示で、電力網の信頼性を脅かす非実行可能性および投機的プロジェクトを特定的に対象としています。PUCTおよびERCOTの仕様を満たさないプロジェクトは、電力網への接続が完全に拒否されます。
6月の以前の指示では、データセンターが自らの相互接続インフラのコストを負担し、現地でのエネルギー生成を検討することが求められました。
なぜ既存のオペレーターが勝つのか
ベルンスタインのアナリストは、アイリス・エナジー（IREN）とリオット・プラットフォームズの両方に対して「パフォーム・オーバー」の評価を付与し、それぞれの目標株価を100ドルおよび25ドルとしています。
両社はすでにテキサス州で電力網に接続された容量を持ち、運営も確立しています。全国的な1GWの接続待ち期間の中央値は約50ヶ月です。このスケジュールに州全体の監査を加えると、新規参入企業はスイッチをオンにするまでに5年近くかかる可能性があります。
AIと暗号通貨の力の融合
テキサス州は、規制緩和されたエネルギー市場、豊富な天然ガス供給、および企業に優しい規制環境により、この競争の中心地となった。申請書の量が膨大になり、最終的にシステムがそれらを適切に処理する能力を上回った。
ベルンスタインの以前の研究は、電力制約のある環境が既存の事業者に競争優位をもたらすことを示してきた。IRENやRiotのような企業は、AIクライアントにデータセンターの容量を提供することで収益源を多様化しており、新規供給が規制審査によって制約される状況では、この戦略がさらに魅力的になる。
これは投資家にとって何を意味するか
テキサスはデータセンターを禁止しているわけではない。投機的な申請で混雑したキューに対して品質管理を導入しており、規制措置は選択的に罰則を科すものであり、紙上のプロジェクトに打撃を与え、実際のプロジェクトを評価するものである。
IRENおよびRiot Platformsを評価する投資家にとって、注目すべき主要な変数は、この監査にどれだけ時間がかかるか、そしてキューからどのくらいのプロジェクトが削除されるかである。この見解にはリスクが伴う：ERCOTは、2021年2月の冬の嵐をはじめとする気象関連の失敗の歴史を持っており、接続された運営者であっても、電力網自体から運用リスクにさらされる。