テザーUSDTが市場規模で1870億ドルとイーサリアムを一時的に上回る

今週初め、数時間にわたり、TetherのUSDTステーブルコインがEthereumの時価総額を上回りました。これは8年ぶりの出来事です。複数の追跡データによると、この逆転が発生した期間中、両資産の時価総額はいずれも1830億～1880億ドルの範囲にあり、あるスナップショットではUSDTが1870億ドル、ETHが1860億ドルで、差は10億ドル未満でした。

フリップは数時間続き、ETHの価格が安定したことで再び2位を取り戻しました。このクロスオーバーを生み出したメカニズム、つまり安定したUSDT供給の拡大と継続的なETH価格の弱さは、順位が逆転しても消えませんでした。

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これはイーサリアム側の供給ショックではありませんでした。ETHの時価総額を圧縮したのは価格であり、USDTの時価総額を拡大したのは発行でした。Tetherの2025年第四四半期の監査報告によると、USDTは過去最高の1,873億ドルに達し、暗号市場が落ちるナイフを掴んでいる最中にも、単一四半期で124億ドルを追加しました。

2026年初までに、USDTの時価総額は12ヶ月で1,442億ドルから1,840億ドルへと28%増加した一方で、ETHのドル評価額は逆方向に動いた。

クロスオーバーに向けた3週間で、ステーブルコインセクターから70億ドル以上が流出し、暗号資産市場の総時価総額は4,000億ドル減少しました。EthereumのDeFi TVLは約360億ドルまで低下しました。トレーダーたちはステーブルコインを放棄していたのではなく、ボラティリティの高い資産を売却しながら流動性を保留していました。

USDTのステーブルコイン市場全体に占めるシェアは59％で、USDTとUSDCを合わせると82％を占めているため、Tetherはこの市場において周辺的なプレイヤーではない。

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ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアコモディティ戦略家、マイク・マクゴーンは、この傾向を多くの人よりも長く追跡してきた。2020年10月、マクゴーンは、当時160億ドルだったUSDTが、イーサリアムの430億ドルに対し、「1年未満でイーサリアムの時価総額に追いつく見込み」“on pace to match the market capitalization of Ethereum in a bit less than a year,”であり、これはステーブルコインが主流市場に足場を築くという「避けがたい傾向」“inexorable trend”の一部であると述べた。

マクゴローンの更新された理論はさらに進んでいます。彼は「フリッピングは継続する」と予想し、テザーの時価総額が2026年にイーサリアムを上回り、「最終的にはBitcoinをも上回る」としています。彼が示す極端なシナリオでは、Bitcoinが10,000ドル付近まで下落した場合、現在の水準から7倍に成長する必要があるUSDTが、トップの座をBTCと競い合う可能性があります。

私たちはここで10,000ドルのBTCシナリオを推奨しているわけではありません。しかし、それが極端に聞こえるからといって完全に否定するのは、当初USDTがETHを上回るという予測を見逃した人々のやり方です。

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本日現在、Ethereumは時価総額ランキングで2位に復帰しましたが、差はまだ余裕はありません。2位の地位を再び安定させるには、ETHが意味のある価格回復を継続するか、Tether USDTの発行が頭打ちになる必要があります。

どちらも保証されません。Ethereumのテクニカルスタックにおける構造的改善、例えばZK証明によるスケーリングの進展は、長期的なバイシャルな逆説を示していますが、これらの触媒は、6月のflipを可能にした短期的な価格弱体化とは異なる時間軸で作用します。

Ethereum (ETH)

24時間7日30日1年すべての期間

USDTの供給推移には反転の兆しは見られない。テザーは市場が下落している中で、1四半期だけで124億ドルを追加供給した。ニュートラルまたはリスクオンの環境では、このペースはさらに加速する可能性がある。1ドルペッグの下では、時価総額と流通供給量は本質的に同じ数値であるため、新しく発行されるすべてのUSDTは、ETHの順位を左右する価格変動率なしに、直接的な時価総額の増加となる。

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投稿 Tether USDT、時価総額で一時Ethereumを上回る：1870億ドルの目覚まし は Cryptonews で最初に掲載されました。