世界最大のステーブルコイン発行体と米国商業界の最も有力な人物の間の関係が、新たな法的・政治的注目を集めている。裁判所への提出文書によると、ハワード・ラトニックはCantor Fitzgeraldを通じてTetherの銀行家として、同社に不利な法案の通過を阻止したとされる。また、ホワイトハウスの補佐官は同社に就職する前に、Tetherが推進する立法措置を推進したと報じられている。
エリザベス・ウォーレン上院議員とロン・ワイデン上院議員は、ステーブルコイン大手のテザーがラトニックの子供たちに利益をもたらすトラストであるDynasty Trust Aに提供した融資をめぐり、ラトニックとテザーの間で利益相反の可能性があるとして懸念を表明しています。この融資のタイミングは、ラトニックがカンター・フーエルティズを売却した直後であり、これが議員たちに鋭い質問を促しています。
カントー・テザーの関係
カンター・フッターソンはテザーに5%のステークを保有し、テザーの準備金の保管者を務めています。ルトニックは2025年1月の行政における役職に関する確認聴聞会でこれを明かしました。
2025年にルトニックがカントールのステークを信託保有のために売却した後、テザーによるディナスティ・トラストAへの融資がニューヨークで直ちに提出された。2026年4月29日〜30日付のワレンおよびワイデンの書簡は、この一連の出来事に焦点を当て、テザーとルトニックの家族との間の財務的関係が、政策決定と個人的な利益が不快なほど絡み合うフィードバックループを生み出したかどうかを問うものだった。
GENIUS法とその便利な条項
立法上の論争の中心には、2025年に制定されたGENIUS法がある。この法律は、米国におけるステーブルコインの規制枠組みを確立した。GENIUS法には、バージン諸島に本社を置き、エルサルバドルを拠点として運営するTetherのような外国のステーブルコイン発行者にとって特に有利な規定が含まれていた。これらの規定には、分散型取引所での流通を許可することや、コンプライアンスのための延長された猶予期間が含まれている。
ルトニックは、立法について助言したと報じられている。裁判所への提出文書によると、これは偶然ではなく、ルトニックの助言役としての役割とTetherの利益が、同社の成功に直接的な財務的関心を持つ人物によって同社が望む政策結果を推進する立法的影響のループを形成していたことを示している。
元ホワイトハウス補佐官は、同社に参加する前に、テザーが支持する立法措置を推進したとされている。
消えることのない監査の質問
議員たちは、Tetherの準備金について完全で独立した監査を要求しているが、同社が長年にわたり約束してきたにもかかわらず、その監査は未完了のままである。Tetherは会計事務所を通じて四半期ごとに確認書を公表しているが、確認書は監査とは異なる。
ウォーレンとワイデンの懸念は、個人的な財務的関係を超えて、テザーの国際的な構造と管理するドル建て資産の規模を踏まえた、国家安全保障上のリスクに及んでいる。
これは投資家にとって何を意味するか
ウォーレン・ワイデン書簡および裁判所への提出文書に対する市場の即時反応は控えめだった。より構造的なリスクは、GENIUS法案が再検討または修正された場合、Tetherの競争的立場にどのような影響が出るかである。立法府が外国発行者に有利な条項が不適切な影響の産物であると判断した場合、これらの条項は厳格化または削除される可能性があり、Tetherのコンプライアンスコストを上昇させ、米国周辺市場におけるその運用の自由度を制約する可能性がある。
完全な準備金監査の欠如が、最も具体的な脆弱性である。大規模なUSDT保有資産を保有するトレーダーにとって、問題は、注目が徐々に蓄積され、市場の信頼が破綻する閾値に達するかどうかであり、その破綻がテザーを主要取引ペアとしているすべての主要取引所の流動性にどのような影響を及ぼすかである。