執筆：Rita
テスラの自動運転タクシーが一般に公開されました。
9月4日、モルガン・スタンレーはレポートを発表し、テスラのCybercabがオースティンで一般向けの自動運転移動サービスを提供しており、ユーザーはテスラのRobotaxiアプリを通じてCybercab（2座）またはModel Y（4座）を選択できると指摘した。商業運営の具体的な規模は明確ではないが、複数のシグナルがより大規模な展開が進行中であることを示している。モルガン・スタンレーは中立評価を維持し、目標株価を400ドルと設定、現在の株価に対して6%の上昇空間がある。9月3日の株価の過剰な反応は、市場がテスラのRobotaxi事業の進展を評価していることを反映している。今後のさらなる上昇の鍵は、公開データによって証明される車両隊の持続的な拡大となる。
ステアリングホイールもペダルもないネイティブな自動運転車
Cybercabは、テスラが自動運転移動シーンのために原生的に設計した初の量産車両です。この車両はステアリングホイール、アクセルペダル、ブレーキペダルを廃止し、完全にFSD（完全自動運転）システムに依存して動作します。インテリアには2つの座席と22インチの中央モニターのみが残され、このモニターはEpic GamesのUnreal Engineに基づくリアルタイム3Dユーザーインターフェースを実行しています。
車体はマットゴールド塗装と蝶翼ドアを採用し、地上高は144mmと低く、乗り降りが快適です。トランク容量は572リットルで、チェックイン用スーツケース2個と手荷物用スーツケース2個を同時に収納でき、折りたたみ式車椅子も収納可能です。サイバーキャブのアクセシビリティ設計は特徴で、シート高さは車椅子の座面とほぼ同じで、ドアハンドルや天井ボタンには点字が施され、Grok音声制御と組み合わせることで、視覚障がいのある乗客が自力で車両の呼び出しや車内操作が可能です。
動力システムでは、Cybercabは単一モーターの前輪駆動を採用し、最大出力は163kW、整備重量は約1.41トンです。バッテリー容量は約47.6kWhで、航続距離は約483kmです。テスラはCybercabの販売価格が3万ドル以下になると予想しており、1マイルあたりの運営コストは0.2ドル以下になると述べています。この車両は無線誘導充電をサポートし、自動洗浄プロセスと連携することで、充電と洗浄の完全無人化オペレーションサイクルを実現します。
45台が登録済み、大規模展開のシグナルが現れる
テキサス州DMV（自動車管理局）のデータによると、9月3日時点でテキサス州に登録されたテスラの自動運転車は合計420台で、そのうちCybercabは45台、残りの375台はRobotaxi版Model Yである。Cybercabの監督登録台数は、発表会の数日前までに7台から45台に増加した。
45台はDMVの登録台数であり、同期間中に実際に路上で乗客を運搬した車両数とは一致しない。Xプラットフォームで流通する動画には、今週オースティンの街中で多数のCybercabが走行している様子が映っている。現在、商業利用可能な具体的な台数は不明であるが、道路テスト活動の活発さは、テスラがより大規模な車両フリートの展開を準備していることを示唆している。
テスラは新しいページを同時にリリースし、顧客がCybercabフリートの購入意向を表明できるようにしました。企業情報、展開地域、協力方向を入力する必要があり、選択肢にはライドシェアフリートの調達、モビリティハブおよびインフラ、イベント協力などが含まれます。テスラはCybercabを単なるモビリティサービスツールとしてだけでなく、直接販売可能な製品としても位置づけています。
無監督自動運転の走行距離が100万マイルを突破したことは、さらに注目すべきマイルストーンである。テスラの自動運転・AI副社長であるアショク・エリュスワミーが、Cybercabイベントでこの進展を発表した。2026年第二四半期の決算電話会議で公表された数値は38万マイルだった。わずか6週間で約62万マイルが追加され、拡大速度が明確に加速している。以前、テスラは38万マイルを達成するのに1年以上かかっていた。テスラは、この走行期間中に「注目すべき事故は発生しなかった」と述べている。
Waymoと比較すると、テスラの規模は依然として明確に劣っています。Waymoは米国14都市で約4,000台の自動運転車を展開し、毎週50万件以上の移動を完了しています。テキサス州だけで見ると、Waymoは988台の登録車両を保有しているのに対し、テスラは420台です。Waymoは先週、累計走行距離が2億マイルに達したと発表しました。これは2023年にはすでに100万マイルの壁を突破していたことです。
Cybercabの1台あたりのコストは約2万3,000〜2万5,000ドルであり、Waymoの1台あたりのコストは約7万〜15万ドルである。低コストは、Tesla Robotaxiが規模拡大を実現するための核心的な差別化要因である。ゴールドマン・サックスは、Cybercabが1マイルあたり0.05〜0.30ドルのコスト優位性を有すると推定しており、競合他社と比較してより競争力がある。TeslaのRobotaxiはサンフランシスコでの平均片道料金が8.17ドルで、Uber（17.47ドル）の約半分、Waymo（19.69ドル）の40％である。Cybercabがより低コストで大規模に導入されると、モビリティ市場の価格構造が再編される可能性がある。
400ドル目標価格の五大事業セグメントの分解
モルガン・スタンレーの400ドルの目標価格は5つの部分で構成されています。
核心自動車事業の1株あたりの評価額は45ドルで、2040年の販売台数約850万台、FSDを除くEBIT利益率8.4%、加重平均資本コスト10.9%、2040年退出時のEBITDA倍数10倍を前提としています。
ネットサービスの評価額は1株あたり144ドルで、FSD追加料率80%（2040年）およびARPU240ドル/月を前提とした最大の単一項目である。
ディスカウントキャッシュフローモデルに基づき、2040年までに約500万台のテスラ車がネットワーク上で1マイルあたり約1.33ドルで運行されることを前提に、テスラモビリティ（ロボタクシー・ネットワーク）の1株あたりの評価額は120ドルとされる。
エネルギー事業は1株あたり35ドル、人型ロボットは1株あたり56ドル（50%の確率での割引を反映済み）。
モルガン・スタンレーの目標株価400ドルは、2027年の予想PER約75倍を基に設定されており、この評価には今後のRobotaxiネットワークおよびFSDサブスクリプション収益への期待が大きく反映されています。FSDアドオン率が10％変動するごとに、ネットワークサービスの評価額は約18ドル/株の影響を受けます。上昇リスクには、FSDアドオン率の向上、新バッテリーのコストマイルストーン達成、新モデルの発表、Robotaxiの早期実用化、およびOptimusの進展が含まれます。下落リスクには、競争の激化、FSDおよびRobotaxiの実行リスク、規制の不確実性、中国市場リスク、および希薄化効果が挙げられます。NHTSAは、Cybercabが連邦自動車安全基準を満たしているかについて審査を開始しており、今回の調査は2022年にアマゾン傘下のZooxが経験した規制の道筋と類似しており、Zooxは連邦認可を得るまで数年を要しました。
Cybercabの正式なリリースは、テスラのRobotaxiが商業化の運営検証段階に入ったことを意味する。モルガン・スタンレーが中立的な見解を維持しているのは、進展を否定しているのではなく、より多くの定量的な運営データ、特に車両隊の持続的な拡大速度を待っているからである。45台の登録は出発点であり、百万マイルの走行距離は最初のマイルストーンである。これらの数値がより速いペースで増加し始めたとき、市場はテスラのRobotaxi事業への評価を「期待」から「事実」へとシフトするだろう。
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本記事は、潮向研究が第三者証券会社の研究レポート（モルガン・スタンレー、2026年9月4日）を整理・解釈し、公開市場情報と組み合わせたものです。文中に引用した評価、目標株価、利益予測および関連する判断は、すべて当該証券会社のアナリストの見解であり、その所属機関の立場を反映したものであり、潮向研究の見解を示すものではなく、いかなる投資アドバイスを構成するものでもありません。
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