ゴールドマン・サックスによると、AI関連の債務発行額は2026年半ばまでに4890億ドルに達し、アルファベット、アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクルなどのハイパースケーラーがその総額の約40％を占めている。
過去5年間で、これらの企業はAIデータセンターの拡張のために合計約3,500億ドルの債務を追加しました。2025年だけでも、AIインフラ関連の企業債発行額は約1,200億ドルに達し、2024年と比較して500％以上の成長を示しています。
メタはデータセンター向けに約300億ドルの債券を発行しました。アルファベットとオラクルは2026年2月の単月で合計約600億ドルを発行しました。
債券投資家たちは、AIの資本支出サイクルが当初の提案よりも長く、リスクが高い可能性を価格に織り込み始めている。オラクルのクレジットデフォルトスワップスプレッドは、大規模な資金調達活動から1か月以内に44%上昇し、87ベーシスポイントに達した。
投資家はまた、より長期のAI関連債券も売却しています。企業の5年から10年後のキャッシュフローの見通しが不確実な場合、30年物の債券を保有したくないでしょう。
複数の企業、特にオラクルとアマゾンが、負のフリーキャッシュフロー予測とともにレバレッジ指標の上昇を示しています。
株式投資家にとって、企業の負債が増加し、フリーキャッシュフローが負になると、市場は将来の利益をより積極的に割引し始めます。これは、過去に財務的強さを理由にプレミアム倍率で取引されてきたメガキャップテック銘柄の評価に特に圧力をかけます。
投資家がAI関連債務に対してより高い収益を要求し続けると、このセクター全体の資本コストが上昇します。資金調達コストの上昇はマージンを圧縮し、インフラ構築のスピードを鈍化させ、これらの企業がAI投資をAI収益に交換できるまでのタイムラインを遅らせる可能性があります。
仮想通貨市場において、分散型コンピューティング、AI推論インフラ、および関連セクターに連動するトークンを含むAI関連の仮想通貨資産は、AI需要が構造的に止められないという前提から投資を集めています。もしこのAIの持続可能性に対する従来の金融市場の感情に亀裂が生じれば、そのナラティブへの圧力が同じテーマに乗っている仮想通貨資産にも波及する可能性があります。