スイスの中央銀行は、Bitcoin関連の投資で静かに副業を展開している。スイス国立銀行は、最新の13F提出書によると、かつてMicroStrategyと呼ばれていたStrategyの株式736,300株を保有しており、その価値は約7,200万ドルである。
これは、社長がBitcoinを準備資産として適していないと明言した機関にとって意味のある保有資産である。
迂回するBitcoin取引
エグゼクティブチェアマンであるマイケル・セイラーが主導するこの戦略は、Bitcoinを蓄積することにより企業のアイデンティティを構築してきた。同社の株価はBitcoinの価格と密接に連動しており、直接Bitcoinを保有できない、または保有したくない機関投資家にとっての事実上のプロキシーとなっている。
SNBは少なくとも2013年からStrategyの株式を保有しており、これはStrategyがBitcoin戦略に転換するよりも数年前からの保有資産である。当初はビジネスインテリジェンスソフトウェア企業への単純な株式保有だったが、やがて偶然にも間接的な仮想通貨への露出へと変化した。
その銀行は2026年5月にも約50,720株を追加購入しており、これは引き出し元に放置されている忘れられた項目ではないことを示唆しています。誰かがこの保有資産を積極的に管理しています。
アクティブな動きの1年
過去1年間で、SNBのStrategyに対するステークは大きく変動しました。保有株数は最低で約466,000株、2026年初頭には約766,000株まで達しましたが、現在は736,300株に落ち着いています。
2026年第二四半期の13F届出書は、2026年8月に提出され、提出時の保有資産は約6,400万ドルと報告されました。7,200万ドルという金額は、戦略の株価が上昇したことに伴う、より最近の市場価格を反映しています。
機関投資家が注目しているもの
SNBは典型的なポートフォリオマネージャーではありません。世界最大級の外貨準備運営を実施しており、その株式投資は、通貨の過度な上昇を防ぐために実施されるスイスフラン売却操作から蓄積された余剰準備金の再循環であり、従来の資産配分戦略ではありません。SNBが外国株式を購入する際は、一般的に、通貨の急激な上昇を抑制するために実施されるフラン売却操作によって蓄積された余剰準備金を再循環しているのです。
この文脈が重要であるのは、戦略のステークの解釈が変わるためです。SNBはこれらの株式を保有することでBitcoinにバイス的な見方をしているわけではありません。SNBはグローバルな株式の広範なバケットを保有しており、戦略はその中の一つに過ぎません。この保有資産は、マクロ経済政策の副産物であり、確信に基づく取引ではありません。
このアプローチのリスクは非対称性です。Bitcoinが急騰した場合、Saylorの財務戦略に組み込まれたレバレッジの影響で、Strategy株はパーセンテージベースでBitcoinを上回るパフォーマンスを示す傾向があります。一方、Bitcoinが急落した場合、Strategy株はさらに速く下落する可能性があります。SNBは、株券という形で上昇の恩恵と拡大された下落リスクの両方を抱え込むことになります。
シュレーゲルが直接のBitcoin保有に踏み出そうとしない姿勢は、中央銀行界で広く行われている議論を反映している。スイス国立銀行（SNB）の公式な理由は、変動率と流動性への懸念である。SNBが戦略を通じて間接的に露出していることは、これらの懸念を解決しない。単にそれらを避けているだけである。