今週初め、Sui財団とMysten Labsは、Bitcoinネットワークから一切離れることなくBTCを担保にオンチェーンローンを可能にするHashiのテストネットをリリースしました。
主なポイント
- Sui財団は7月22日にHashiのテストネットを開始し、Bitcoinをラッピングせずに分散型金融（DeFi）ローンの担保として利用可能にしました。
- Bitgo、Cumberland、Wave Digitalを含む25社以上の機関パートナーがHashiをテストしています。
- Hashiは、Bitcoinの1.4兆ドルの市場の一部をターゲットにし、Mysten Labsは次にメインネットのローンチを視野に入れている。
橋を避けるために作られた橋
Sui財団とMysten Labsは、Hashiのテストネットが7月22日に稼働したことを確認しました。これは、Bitcoinを合成トークンにラップしたり、他のチェーンにブリッジしたりすることなく、オンチェーン貸出およびクレジット市場でBitcoinをコラテラルとして機能させることを目的としたプロジェクトの最新のステップです（これら2つのアプローチは、DeFi全体で繰り返し損失を引き起こしてきました）。
Suiは3月のdevnet段階でHashiを最初に発表し、このプロトコルをBitcoinの約1.4兆ドルの市場全体における資本効率の向上手段として位置づけました。
「ビットコインは、それを基にクレジット市場を構築する点で他の主要資産とは異ならない」と、Mysten Labs共同設立者で最高製品責任者であるアデニイ・アビオドンは述べ、Hashiは「機関が待ち望んでいたセキュリティ、透明性、およびプログラム可能性を備えたオンチェーンでのそうした市場構築のためのインフラを提供する」と加えた。
Hashiの実際の動作方法
Hashiは、Bitcoinを他の場所に移動したり再発行したりするのではなく、Bitcoinネットワーク自体に保持します。入金は、Hashiのマルチパーティ計算（MPC）バリデーターと、別途設けられたGuardian Layerの2つの署名を必要とする2-of-2マルチシグ方式で保護されています。Guardian Layerは、コラテラルがシステムから外出する前に不審な引き出しを遅らせたりブロックしたりするための設定可能なリスク管理システムです。
ローンの期間と担保保有資産はオンチェーンで追跡されるため、貸主は仲介者の言葉に頼ることなく、特定のローンを実際にどの程度のBitcoinが裏付けているかを完全に把握できます。
この構造は、競合製品と比較して税制上の利点も備えています。Suiが引用した法的分析によると、入金および償還は、米国税法において課税対象となるイベントを引き起こさないよう構成されています。これは、Bitcoinを放置するのではなく活用するかどうかを検討する機関にとって重要なポイントです。
ラップド-BTCのリスクが現実である理由
Hashiが回避するために構築されたリスクは仮想的なものではなく、Sui自身のエコシステムはすでにその経験をしています。Sui上に構築されたリキッドステーキングおよびBitcoinファイナンスプラットフォームであるVolo Protocolは、2026年4月に攻撃者がバウト管理者の秘密鍵を侵害し、3つのバウトから約210万ドルのラップドBitcoin（WBTC）を奪い取った結果、350万ドルを損失しました。これは、Hashiのマルチシグ＋Guardian-Layer設計がより困難にすることを意図している正是な失敗モード（すなわち、ラップド担保を制御する単一のキューディアル鍵）です。
Suiは、Bitcoinの流動性のために他の道も歩んできました。ThresholdのtBTCがSui上で稼働開始し、分散型で非預託型のラップドBitcoinの代替手段として機能しています。また、Sui Bridgeは別途メインネットでローンチされ、EthereumとSuiの間でEtherなどの資産を移動可能になりました。Hashiは、Bitcoinをラップしたりブリッジしたりせず、資産をBitcoinの独自チェーンに置いたまま、その周囲のすべてを決済するという異なるアプローチです。
すでにテストしているのは誰ですか
テストネットでは、保管大手のBitgo、取引会社のCumberlandとFalconX、ハードウェアウォレット製造元のLedger、インフラプロバイダーのBlockdaemon、取引所のBullish、およびSuiネイティブな貸出プラットフォームのNaviとScallopを含む25社以上の機関パートナーがすでに貸出およびクレジットアプリケーションのストレステストを実施しています。
Wave Digital Assetsは、Hashiがメインネットにリリースされた後、Sui上でBitcoinの利子を生む債券のトークン化に三年計画を重点的に取り組むことを約束しました。これは、伝統的金融プレーヤーがこのプロトコルを単なるDeFiの実験を超えた存在と見なしていることを示す、これまでで最も明確な兆候の一つです。
しかし、Hashiはまだメインネットの公開日を発表しておらず、テストネット段階は、実際の資金がリスクにさらされる前に、開発者や機関が貸出、借入、クレジット製品を統合できるようにするために存在しています。パイロットが成功すれば、Hashiはビットコイン保有者に、3か月前にVoloプロトコルを襲ったcustodialなシングルポイント障害のリスクなく、ネイティブBTCで収益を得る手段を提供します。