STRCの100ドル株価を守るために、戦略が1億ドルを売却。DeFiパッケージのリスクを7%の「より安全な」取引に転換

Solsticeは、StrategyのBitcoin関連STRC優先株を基にしたトリミング製品を発表し、上位トリミングはSTRCが47.66ドル以下に下落した時点で損失を吸収し始める予定であると述べました。

STRCは現在約$95.315で取引されており、このしきい値は今日の市場価格の約半分、また証券の$100額面価値より約52%低いです。

ソリストスのCOO、デイビッド・プリセックは、47.66ドルの水準を、現在のカバレッジ構造と前提条件に基づくモデル化された上位損失閾値と説明しました。これらの条件はチームが見直すことができます。

過去6週間、戦略はSTRCの価格を積極的に管理してきました。同社は6月29日にデジタルクレジットキャピタルフレームワークを発表し、ドル準備金政策、改訂された配当構造、および買戻しの承認を組み合わせ、STRCが99ドルから100ドルの範囲で取引されるよう明確な目標を設定しました。

7月20日から7月26日まで、Strategyは平均価格約86.52ドルで、約2,500万ドルで288,930株のSTRCを買い戻しました。

8月上旬、同社は1億860万ドル分のBitcoinを売却し、その収益を1,152,020株のSTRC株を買戻すことに充てました。これは、8月9日時点で報告された465億ドル規模のドル建て準備金に加えたものです。

Solsticeはその方針に基づいてリスクモデルを構築し、そのドキュメントにはその方針から逸脱するあらゆる動きが明示されたリスクとして記載されています。

Plisek氏は、リスクがSR-strcUSXとJR-strcUSXの2つの別々のトークンに分割され、合計$100のリスク暴露はそれぞれ$50ずつを意味すると述べました。この50/50の分割により、200%の上位優先カバレッジレシオが実現されます。

ジュニアは、シニア側の約7%の年利を上回る収益目標と引き換えに、実現損失を最初に吸収します。STRCが明示する12%の年間配当は、Solsticeのトランシェ化と手数料が両側に分配する前に、現在の価格に基づくBitcoin由来の約12.59%の収益を意味します。

Plisekは、STRCの価格変動とは無関係に、投資家にNAVベースのリターンを提供する手段としてトランシェングを位置づけました。この製品は、株式所有に至らないSTRCの経済的側面への構造化された露出を提供します。

Solsticeは、製品が存在する前のSTRCが過去に70ドル台後半に下落した際の構造が生み出した結果をモデル化しました。その期間中にSTRCは約73.62ドルで底を打ち、現在の47.66ドルの閾値よりもまだ約35％高い水準でした。

その後悔モデルでは、シニアはジュニア保有者が何をしたかにかかわらず、損傷を受けませんでした。ジュニアの結果は、シニアの行動に完全に依存していました。プリセクは、シニア保有者が減損期間を通じて投資を継続していた場合、ジュニアも損傷を受けなかったと述べました。

もしその期間中にすべてのシニアホルダーが償還していた場合、ジュニアは約50%の下落を被っていたでしょう。

価格の下落は、償還が underlying position の売却を強制した場合にのみ実現損失となります。上位保有者が下落と同時に退出を図ると、下位保有者が損失を被ります。

Solsticeは、シニアが損失を被る前に内蔵された段階を備えています。STRCが指定されたしきい値以下に下落すると、プロトコルはジャニアの償還と新しいシニアの発行を同時に停止する制限モードに入ります。

制限モードが適用されている間、カバレッジ比率の悪化を防ぐことが目的です。

より深い下落が清算フェーズを引き起こし、その間、Solsticeはシニアトランシェに損失が発生する前にSTRCの担保を売却します。

Plisekは、マーケットメイカーが通常のNasdaq取引時間外でもSTRCを購入することに合意したと述べ、連続取引されるDeFi製品と連続取引されない基礎資産との間の差を縮小した。

Plisekはまた、プロトコルの製品は互いに独立して動作していると述べました。STRCが清算されても、Solsticeの他の製品USXまたはeUSXには影響せず、それぞれが独自のリスク管理を実行しているためです。

トランシェ構造は、STRCのリスクを誰が吸収するかを再編成するだけで、基盤となるリスクそのものは完全に維持されます。

STRCの配当については、各期ごとに取締役会の承認が必要であり、同社の優先証券はBitcoin保有資産に対して担保権を有せず、残存資産に対する優先的請求権のみを有します。

ブルケースでは、Strategyの買い戻しと準備金が継続して効果を発揮し、STRCが$99～$100の目標に向けてギャップを埋めています。

ディスカウントが縮小するにつれて、ジュニアの評価リスクは縮小し、シニアはレバレッジを効かせた賭けよりも債券に近づいていきます。Solstice'sの構造は、Plisekが説明した通り、NAVベースのリターンを実現し、STRCの変動率をより落ち着いたものと交換します。

ベアケースでは、STRCが70ドル台後半に戻ると予想されています。市場は、ビットコイン財務会社が優先株防衛資金を永続的に維持できるとは疑念を抱いています。いずれにせよ、シルベスタのフレームワーク下ではシニアは減損されていません。

ジュニアの結果は、保有者がそのまま持ち続けるか、同時に売却するかにかかっています——ソルスティスの後退モデルが真の鍵要因として示した償還パターンです。

Solsticeは、STRCが下落した際に誰が最初に清算されるかを決定するシステムを構築しました。47.66ドルのラインは、ここからそこまでのメカニズム——トランシェ化、制限、および清算プロセス——が実際の市場ストレス下でモデル通りに機能する場合にのみ維持されます。

投稿 Strategyは、STRCの100ドル株価を守るために1億ドルを売却し、DeFiはリスクを7%の「より安全な」取引にパッケージ化は、CryptoSlateで最初に公開されました。