Strategy Inc.（ナスダック：MSTR）は、Bitcoinの価格下落により前年140億ドルの利益を塗りつぶし、82億2千万ドルの四半期損失を計上しました。しかし、同社はBTC保有量を11％増やして843,775コインに拡大しましたが、株主への配当資金調達のため売却を継続しています。
主なポイント
- 最新の決算報告によると、戦略は現在843,775 BTCを保有しており、第2四半期末で11%増加しています。
- 同社は7月上旬に3,588 BTCを2億1,600万ドルで売却し、「決して売らない」方針からの脱却を続けた。
- 戦略のUSD準備高は5億4450万ドルの調達により37億5000万ドルに達し、2.1年分の配当をカバーしています。
売却が継続しても保有資産は増加
Strategyは7月30日に公開した2026年第二四半期の財務報告で結果を発表しました。同社は6月30日時点の四半期末までに、主に株式およびデジタルクレジットの調達を通じてBitcoinの保有高を11%増やして846,000 BTCに拡大しましたが、その後の売却により7月26日までに843,775 BTCに減少させました。
同社の1株当たりBitcoin量（BPS）指標は、会長兼共同設立者であるマイケル・セイラーが、Bitcoinを売却しながらも依然として保有者に価値を積み上げていると主張するために使用しているもので、前四半期比5%上昇し、210,824サトシとなりました。純債務は82億ドルから67億ドルへと18%減少し、経営陣はこの削減をBitcoin売却だけでなく、同社のデジタルクレジット事業の成長によるものと評価しています。
一方で、82億2200万ドルの四半期純損失を計上した。これは、BTCの価格が2026年高値から急落したことに伴い、保有資産の未実現減損が生じたことが要因である。この評価損は、同社の保有Bitcoin数量には影響しないが、MSTRの株価は今年の高値から大きく下落している。
「決して売らない」教義が崩壊
Q2の提出書類は、5月にストラテジーが損失を出して32BTCを売却した際にはじまった変化を確認した。これは2022年以来の初の単独のネットBitcoin減少だった。この動きは、サイラーがほぼすべての決算説明会で繰り返してきた「決して売らない」という公の約束を4年間で終えた。
そのシフトは、7月上旬に戦略が平均価格約6万ドルで3,588 BTCを約2億1,600万ドルで売却し、2億300万ドルの損失を実現してSTRC永続優先株への分配資金を調達したことでさらに加速した。この売却は、同社が2020年にBTCの取得を開始して以来、最大単一のBitcoin売却となった。
セイラーは、これらの売却が同社のBitcoin財務戦略からの後退ではなく、通常の資本管理であると指摘した。決算発表会で、同社が義務の資金調達のためにオプションやその他の変動率ベースのツールに頼るかどうかを問われ、彼は述べた：
私たちの規模でクレジットを販売できる企業は世界に一つだけです。
セイラーは、ボラティリティ製品の販売はカウンターパーティリスクをもたらし、戦略の資本構造に複雑さを加え、同社が回避したい税務上の問題を生じさせるため、Bitcoinの売却とデジタルクレジットの発行をより好ましい手段として残すと主張した。
デジタルクレジットがギャップを埋めます
戦略のデジタルクレジット・ベンチャーであるSTRCは、2025年末の想定元本が28億ドルから第2四半期末には105億ドルに成長し、そのアプローチの中心的な役割を果たすようになった。その結果、機関投資家が保有するSTRCの割合は、前四半期の22％から29％に上昇した。
同社は、四半期中に合計84億ドルの資本を調達し、そのうち55億ドルをデジタルクレジット証券を通じて調達しました。これにより、今年度累計で170億ドルの資本を調達（その44％が従来の株式売却ではなくデジタルクレジットを通じて）しました。
戦略のUSD準備金、すなわち優先配当および利払いをカバーするために使用する現金バッファーは、四半期中に12%増加して24億ドルに達し、その後7月20日から7月26日にかけて5億4450万ドルの株式売却によりさらに37億5000万ドルまで増加しました。この準備金は現在、約2.1年分の義務をカバーしており、企業の目標範囲である2〜3年以内であり、12か月の最低基準を大幅に上回っています。
最新の処分後、帳簿上に843,775 BTCを保有するこの戦略は、世界で最大のビットコイン機関保有者です。