株式が額面値以下で取引されているにもかかわらず、戦略は12%のSTRC配当を維持

ストラテジーは、2026年8月にも、STRC優先株が100ドルの額面価値に対して約12%下落した7月の終値にもかかわらず、年率12%の配当を支払い続けることを確認しました。

戦略（ナスダック：MSTR）のエグゼクティブ・チェアマン マイケル・セイラーは8月1日に、同社の変動利回りシリーズA無期限優先株STRCのストレッチ配当率が2026年8月も12.00％に維持されることを確認した。 STRCは2025年7月に9％の利回りで開始され、以来7回連続で月次引き上げが行われ、2026年7月1日以降の記録日において12％に達した。

増加はラチェットメカニズムに従い、STRCが95ドル以下で取引されるたびに配当が0.5%上昇し、一度発動されると価格が回復しても増加は取り消されません。戦略は月次でレートをリセットし、STRCの価格を100ドルの額面価値に戻し、変動率を排除することを目的としています。このメカニズムは、同社が市場内（ATM）プログラムを通じて新しいSTRC株を発行し、Bitcoin購入のための新規資金を調達するために依存しています。

STRCは、STRK、STRF、STRDとともに、StrategyがMSTR株をさらに発行するよりも一般株主の株式希薄化を抑えてBitcoinを購入するために発行した複数の優先株式の一つです。Strategyはまた、STRCの配当支払スケジュールを月一回から半月に一度に変更し、2025年7月の発行以来投資家が受けてきた単一の月次支払いに代わって、最初の2回払いが2026年7月15日に実施されます。

このメカニズムは意図した通りに機能しませんでした。STRCは7月31日に$89.46で終了し、前回の終値$89.50からわずかに下落しました。これは、同社史上最高の配当率でも株価がパリティより約10～11％下回っていることを意味します。株式は6月に$71.25まで下落し、5月中旬以降、パリティで取引されていません。

競合のStriveが提供するSATA優先セキュリティは、日次配当があり、裏付け債務がなく、約13％の利回りを実現しており、STRCの6月の価格崩壊以前から投資家の需要を奪ってきました。両セキュリティ間のスプレッドは、SATAが自身の$100額面価格近くで取引される一方で、STRCが大きくそれを下回るという、過去最大級の差幅に広がっています。

持続的なディスカウントにより、StrategyはATMプログラムを通じたSTRCの新規発行を一時停止し、この特定の資金調達チャネルを通じてBitcoin保有額を増やす能力を制限しました。

今年、STRCの苦境はBitcoinの変動率と一致して推移してきた。優先株は歴史的にBitcoinの価格と連動して動いており、基盤資産の弱体化により、記録的な高配当率が付与されているにもかかわらず、Strategy（ナスダック：MSTR）はSTRCを額面付近に維持することが難しくなっている。

Onramp Bitcoinのアナリストたちは、ラチェット構造が一方方向にしか動かないため、長期的なリスクを伴うと注意を促し、CEOのマイケル・タングマは指摘した：

永続的な義務を追加することで変動率を乗り越える資本構造は、有限個のサイクルを含む構造である。

ローゼン法律事務所は6月25日、Bitcoinが同社の約75,651ドルの平均取得原価以下にとどまった場合、Strategyが優先配当の支払いを継続できるかどうかについて調査を開始しました。小売投資家が発行済みSTRC株式の約83％、つまり約88億ドルを保有していることから、集中リスクが高まっています。アナリストは、この保有構成が市場の下落時に機関投資家よりも反応的に売却されやすいと指摘しています。

同社は、6月下旬にデジタルクレジットキャピタルフレームワークを採用し、20億ドルの優先株および普通株の自社株買いとBitcoinの貨幣化プログラムを承認することで、約26か月分の配当および利払い義務をカバーする流動性バッファーを確保しました。

そのプログラムでは、経営陣が有利と判断した場合にBitcoinを売却し、得られた資金は準備金、配当、および自社株買いに充てられます。ただし、同社は売却の義務を負っていないことを強調しています。