今夏、ステーブルコイン市場は崩壊し、デジタルドルの利払いが新しい連邦規則により廃止されたことで、約145億6千万ドルが流出しました。このような動きは通常、収益を目的とした資本をまず排除し、トレーダーが再配置に追われることになります。defillama.comが過去7日間に収集したデータによると、ステーブルコインセクターはさらに27億6700万ドルを失いました。
主なポイント
- 5月以降、ステーブルコインの供給額は150億ドル減少し、これはテラの2022年の崩壊以来最大の減少です。
- 2026年7月の150億ドルの減少の大部分は、TetherのUSDTとCircleのUSDCが占めた。
- GENIUS法の規則により、収益を求める資金がステーブルコインから離れ、トークン化された国債は170億ドルに近づいた。
2026年5月中旬、総ステーブルコイン供給量は約3,221億2,100万ドルでピークに達したが、defillama.comのステーブルコイン市場データによると、3か月未満で1,400億ドル以上を失った。6月は最も大きな打撃を受け、単月で約1,141億ドルが消滅し、これは2022年5月のTerraUSDの崩壊以来、最も急激な月間縮小となった。2026年8月2日時点では、総ステーブルコイン供給量は約3,075億6,100万ドルに低下していた。
テザーが数十億ドルを減らす中、サークルもそれに続いている
最大のステーブルコインであるTetherのUSDTは、5月上旬の約1890億ドルから8月2日には約1832億1600万ドルに下落しました。CircleのUSDCは、3月の約800億ドルのピークから同じ期間中に約720億6900万ドルまで減少しました。これらの2つのトークンが業界全体の減少の大部分を占めていますが、SkyのUSDSやEthenaのUSDeなどの smaller players も二桁パーセントの損失を記録しました。
すべてのトークンが下落したわけではありません。USDGとして知られるGlobal Dollarは調整期に成長し、複数のトークン化された現金製品は、広範なカテゴリが縮小する中でもユーザーを増やし続けました。
ワシントンの新規則が現金を国債へと誘導
2025年7月に法律として署名されたGENIUS法案は、ペイメント・ステーブルコインのための初の連邦レベルの枠組みを設けた。この法案は、ライセンス保有発行者に対して、自らのトークンを保有または使用することに基づく利子や収益の支払いを禁止している。通貨監督官庁（OCC）は2026年初頭に提案された規則で、ステーブルコインを貯蓄口座ではなく取引ツールとして扱うという立場を強化した。
その変化は、かつて収益を得るためにUSDTやUSDCに闲置資金を預けていた投資家が、もはやその選択肢を持たなくなったため重要です。多くの投資家は代わりにトークン化された米国財務省債およびマネーマーケット製品に移行しており、7月末までにその規模は数十億ドルに達しました。より広範なリアルワールド資産（RWA）のトークン化保有額は、一部の統計では320億ドルを超えました。
暗号資産価格の下落が圧力を強めています
2026年第二四半期に、Bitcoinを含む主要な暗号資産の価値が大幅に下落し、通常はステーブルコインの需要を高めていた取引活動が冷え込みました。取引量の減少により、担保としてのステーブルコインの必要性も低下しました。欧州の暗号資産市場規制（MiCA）に基づく新規則により、欧州の取引所で一部非準拠トークンが制限されたことも、同地域にさらなる圧力を加えました。
取引量の記録は異なる物語を語る
公式のVisa Onchain Analytics Dashboard（Allium Labs製）によると、総フロートが縮小する中でも、ステーブルコインネットワーク上の取引活動は記録的な水準に達しました。2026年6月の調整済み取引高は約1.8兆ドルに達し、前月から約63%増加しました。USDTよりも総供給量が小さいにもかかわらず、USDCはそのうち約1.21兆ドルを処理しました。一方、USDTは約5760億ドルを処理しました。
上記のスクリーンショットに示すように、VisaおよびAllium Labsのダッシュボードによると、過去30日間でステーブルコインは16億回の振替を通じて5.2兆ドルのオンチェーン取引を決済し、デジタル決済におけるその役割の拡大が示されています。経済活動でないものを除外した後、調整済み取引高は2億1410万件の取引で1.3兆ドルに達しました。小規模な振替は71億ドルの価値と1億4460万件の取引を占め、一般ユーザーがステーブルコインの活動において依然として大きな割合を占めていることを示しています。
発行体は利子収入の減少に伴い調整中
ステーブルコインを発行する企業にとって、この変化は収益モデルを再構築している。大規模なトークン供給を裏付ける準備金から得られる利子は、これまでほど重要ではなくなった。代わりに、取引手数料、配布契約、コンプライアンスの実績がより重要になっている。USDCはその規模に対して取引高で勢いを増しており、新しい規制対応発行者は、マージンの範囲で市場シェアをめぐって引き続き競争している。
クレジットカードネットワークのVisaとMastercardは、両方ともステーブルコインの決済活動の増加を報告しており、これはこれらのトークンが単に保有されるだけでなく、資金移動にますます使用されていることを示しています。
市場が調整する中で注目すべき点
アナリストたちは、現在の調整が広範な危機に広がるのではなく、テラUSDの完全な破綻とFTXの破産を伴った2022年の崩壊とは異なり、収束すると予想しています。今後のリスクには、収益回避策に関するさらなる規制変更、主要発行体の問題、または暗号資産価格のさらに深い下落による償還の加速が含まれます。
成長の潜在的要因には、GENIUS法案による明確な規制、トークン化された国債製品の継続的な拡大、およびステーブルコインを担保として需要を再構築する再活性化した取引活動が含まれます。ステーブルコインの供給は、最近の調整にもかかわらず、過去数年で2倍以上に増加しており、2025年12月から2026年2月にかけて同規模の減少が発生しましたが、数ヶ月以内に回復しました。