現在のスポット市場では、36GBのHBM3Eメモリスタックの価格は約2,100ドルである。長期契約では、同じスタックの価格は365ドルから510ドルの間である。これは4〜5倍のマーカップであり、通常は「バブル」を示唆するような価格差である。しかし、この場合、業界アナリストたちは逆の見解を示している：メモリチップのスーパーサイクルはまだ始まったばかりである可能性がある。
当然ながら、原因は人工知能です。AIのトレーニングと推論ワークロードを支えるための高帯域幅メモリに対する無尽蔵な需要が、通常DRAMおよびNAND製造に使われるウェハーの生産能力を吸い上げてしまいました。
スイーズの背後にある数字
2025年第四四半期には、サーバーDRAM契約価格が前四半期比で45～50％上昇しました。TrendForceは、2026年第一四半期にはこの上昇幅が55～60％以上に加速すると予測しています。2026年9月上旬時点で、全体の監視対象メモリ契約価格は前年同月比で343.55％を超える上昇を記録しています。
そのことを踏まえると、1年前に1ドルだった部品が現在では約4.44ドルになっています。大規模なAIクラスターを構築するハイパースケーラーにとって、このようなインフレは単に痛いだけでなく、資本支出計画全体を再構築することになります。
サムスン電子は、2031年まで続く長期契約により、メモリ生産能力の約70％を確保しました。取引先にはNvidia、Microsoft、Googleが含まれます。メモリ寡占市場の他の2社であるSK hynixとMicronも同様に強固な立場にあり、この供給状況により、3社すべてが過去最高の売上高成長を報告しています。
なぜ Relief がすぐに来ないのか
業界のコンセンサスは、2027年までに意味のある供給緩和が到来しないということであり、現在の価格環境は少なくともさらに数四半期は継続すると見られています。
長期供給契約を締結しなかった企業は、スポット市場で大幅なプレミアムを支払っています。一方、契約を締結した企業は、新規容量が稼働するまでは、競合他社に対して構造的なコスト優位を確保しています。
downstreamの影響と注目ポイント
三大メモリメーカーにとって、短期的な見通しは明確です：収益の増加、利益率の拡大、そして強い交渉力。サムスン、SKハイニックス、マイクロンは、世界のHBM生産の大部分を支配しており、新規参入者にとっての参入障壁は数十億ドルと数年の開発期間で測られます。
アナリストたちは、スポットと先物の差が上昇サイクルの初期段階を示す証拠であり、ピークではないとして、この主張に論理的根拠を挙げている。真のサイクルピークでは、先物価格が通常すでにスポット価格に追いついており、市場が均衡に近づくにつれて差は縮小する。先物がスポットの一部にとどまっているという事実は、市場が再評価をまだ完了していないことを示しており、今後の先物取引ははるかに高いレベルで再設定されるだろう。