SpaceXは上場後初の四半期決算を発表予定で、市場は重要な試練を迎える。
SpaceXは米国東部時間8月4日（水曜日）の終値後に第2四半期の業績を発表する予定です。今週月曜日の始値時点で、その株価は連続4週間下落し、IPO発行価格の135ドルから約20%下落しています。また、6月16日の終値における過去最高値201.80ドルから累計で46%下落しています。
Cantor Fitzgeraldのアナリスト、Colin Canfieldはプレビュー報告で、「初期四半期の利益予想には極端な乖離が生じる可能性がある」と指摘し、業績の動向について外部がほとんど見通せないことを示唆している。
一方で、解禁圧力が株価を圧迫しています。約9億1200万株が8月6日に上場流通可能となり、さらに約3億1900万株がその後約1週間以内に解禁されます。これは早期投資家の潜在的な売却圧力を無視できないことを意味し、市場の注目は木曜日と金曜日の株価の反応に集まります——強力な決算報告が、連続下落の傾向を打ち破る唯一の触媒となるかもしれません。
AI事業の収益潛力は非常に大きいが、不確実性も最も高い
SpaceXの財務報告は、宇宙（Space）、接続（Connectivity）、人工知能（AI）の3つの事業セグメントごとに開示されています。その中で、AIセグメントが今四半期最大の注目点です。
AI事業の核心資産は、SpaceXが今年2月に合併したxAIである。xAIは現在、テネシー州のColossus Iとミシシッピ州のColossus IIの2つの陸上データセンターを運営している。第1四半期にAI事業は8億1800万ドルの収益を上げたが、同時に25億ドルの営業損失を計上し、資本支出は77億ドルに達した。
第2四半期に入り、収益面で重要な変数が生じました。SpaceXはAnthropicおよびGoogleとAIデータセンターの賃貸契約を締結しており、Anthropicとの契約は月額最大12.5億ドルで、5月から6月にかけて段階的に利用量が増加し始めています。一方、Googleとの契約はまだ開始されていません。これにより、本四半期のAI事業の実際の収益には大きな弾力性が生じており、利益率の動向や新規資本支出のペースも予測が困難です。
投資家が最も注目する指針には、同社が今年下半期および2027年におけるAI事業の見通し、およびStarshipを活用して低コストのAI計算衛星を軌道に投入するという構想の実施スケジュールが含まれます。
Starlink：ユーザー増加が核心指標
StarlinkはSpaceXの最も安定した収益源です。第1四半期末時点で、Starlinkのサブスクリプションユーザー数は1,030万人に達し、12か月前の500万人から2倍以上に増加しました。当四半期の売上高は114億ドル、営業利益は44億ドルでした。
今期の決算では、ユーザー成長データが市場の注目ポイントとなる。Colin Canfieldは、同社が1ユーザーあたりの平均収益（ARPU）指標や、企業および政府向けビジネスの契約バックログを開示すると予想しており、これらのデータは投資家がStarlinkの商業化の深さと将来の成長可能性を評価するのに役立つ。
宇宙ビジネス：Starshipの進展が注目されています
スペース部門はSpaceXの核心的な技術物語を担っている。第1四半期には、同部門は41億ドルの収益を上げ、営業損失は6億5700万ドル、新規施設および設備への資本支出は11億ドルであった。第2四半期には、Falcon 9が約36回の打ち上げを実施し、その多くは自社のStarlinkコンステレーションの展開に使用されたが、これらの打ち上げはスペース部門の収益には計上されていない。
Starshipの進展も注目されています。7月、Starshipは13回目の飛行テストを完了し、投資家は14回目のテストの時期更新と、同ロケットへの継続的な投資規模を注目しています。Starshipは、今後の商業搭載物の打ち上げおよびAI衛星の展開に不可欠な運搬ツールです。
業績予想と市場見通し
ウォールストリートは現在、SpaceXの第2四半期の総売上高を約69億ドル、EBITDAを約21億ドルと予測しており、年間売上高の見通しは390億ドル、EBITDAの見通しは173億ドルである。Colin Canfieldは今四半期についてより楽観的で、業績が予想を上回り、前向きな見通しが示されると予想している。
しかし、これらの予測の参考価値は疑わしい。これはSpaceXの上場後初の四半期報告であるため、アナリストには校正のための過去データがなく、実際の数値が大きくずれる可能性がある。
株価の動向もまた不確実性に満ちている。解禁株の供給圧力、マスク氏の関心が分散されるという懸念、そして評価そのものの議論——現在の時価総額約1兆4000億ドルに基づけば、2026年の予想売上高の約35倍に相当する——が、決算発表後の市場反応に影響を与える鍵となる要素である。投資家にとって、今週末は非常に静かではなかろう。