NVIDIAの最も強力なチップがすでにDorsiaでの夕食の予約を取るよりも手に入りにくくなっている中、CoreWeaveとNebiusがさらに重量級の企業が割り込む必要はなかった。
バーンスタインのアナリストによると、SpaceXがAIインフラ構築のためにNvidiaと独占提携することで、イーロン・マスクのロケット企業はチップの割当において「先頭に立つ」可能性がある。これは、Nvidiaの半導体を他よりも先に手に入れることに事業モデル全体を依存している新興AI特化型クラウドプロバイダー（いわゆるネオクラウド）にとって問題である。
GPUのキューがさらに長くなりました
SpaceXは8月上旬、AI計算要件をすべてNvidiaチップで賄うと発表しました。CoreWeaveとNebiusは、それぞれNvidiaから20億ドルの株式投資を受けました。この種の投資は過去、Nvidiaの最新かつ最高性能のハードウェアへの優先的アクセスという暗黙の特典を伴ってきました。両社は、GB200 NVL72やBlackwellベースのシステムを最先端プラットフォームとして最初に導入した企業の一つであり、複数のベンダーにわたってチップ調達を行うハイパースケーラーと比較して競争優位を獲得しています。
コアウェイブとネビウスは、2030年までにそれぞれ5GW以上のAI計算能力を確保することを目標としています。このような規模を実現するには、次世代GPUの安定的で予測可能な供給が必要です。新しいシリコンの受領が遅れると、拡張が遅れるだけでなく、適時に計算能力を提供できる競合他社に顧客を奪われるリスクも生じます。
なぜNvidiaがこの取引を好むのか
バーンスタインは、同社の2026年第二四半期決算を受けて、SpaceXの目標株価を239ドルから248ドルに引き上げ、AI収益見通しが主な要因であると指摘した。Nvidiaの株価も、このパートナーシップ発表に伴い好反応を示している。
しかし、Nvidiaは繊細なバランスを取っている。同社は、CoreWeaveとNebiusがNvidiaのハードウェアを広範なAI経済へと分配するチャネルとなることを目的に、数十億ドルを投資してきた。Nvidiaと直接交渉できない中小規模のAI企業は、GPUクラスタへのアクセスをネオクラウドに依存している。もしCoreWeaveとNebiusがチップがSpaceXに振り向けられたために十分なスピードで拡大できなければ、その下流の需要は満たされず、Nvidiaの総潜在市場は端部で縮小する。
ネオクラウドの絞り込み
CoreWeaveとNebiusは、AIインフラストラクチャのスタックにおいて特異な位置を占めている。AWS、Google Cloud、Azureのようなハイパースケーラーとは異なり、これらはカスタムチップを構築する力や、巨大なスケールから交渉するレバレッジを持っていない。代わりに、ネオクラウドはAIワークロードに特化して設計されたGPUクラウドを提供することで差別化しており、本質的にNvidiaのロードマップにすべてを賭けている。
ナビダの生産拡大努力にもかかわらず、広範なGPUサプライチェーンは依然として制約されています。TSMCの先進パッケージング能力、特にナビダの最も先進的なチップを組み立てるのに不可欠なCoWoS技術は、持続的なボトルネックとなっています。SpaceXのような大規模な顧客を優先リストに加えることは、他のすべての企業にとって状況をより難しくしているのです。