SpaceXは、初の公開決算報告を発表し、その数値は成長投資家を興奮させ、価値投資家には胃薬を手にさせた。同社は2026年第2四半期の売上高を78億ドルと発表し、前年比92％の増加を記録。アナリストの予想（約68億～69億ドル）を大幅に上回った。
しかし、株価は135ドルのIPO価格から20％以上下落しています。収益は急増している一方で、株式は下落し、数十億ドルの損失が積み上がっています。
騒音の背後にある数字
2026年6月にIPOを果たし、ティッカーSPCXで取引されているSpaceXは、当四半期の調整済みEBITDAを35億ドルと発表しました。この数値は、約20億ドルという市場予想を大幅に上回り、同社の利益率がアナリストのモデルを上回る速さで拡大していることを示唆しています。
CFOのブレット・ジョンセンは、その利益率の拡大の主な要因としてAIコンピューティング契約を挙げた。同社のStarlink衛星インターネットサービスは引き続き加入者数を拡大しているが、収益構成に意味のある変化をもたらしているのはAIインフラ関連の契約である。
収益は2026年第1四半期の47億ドルから第2四半期には78億ドルに増加しました。
しかし、収益性はまだ遠い存在である。SpaceXは2026年第1四半期だけで約43億ドルの純損失を計上し、2025年通年では約49億ドルの損失を記録した。この現金消費は、スターシップ開発、ロケット製造、およびAIデータセンターインフラの整備への継続的な投資によって大きく拡大している。
暗号資産投資家が注目すべき理由
SpaceXはIPO時に約1.75兆ドルの時価総額を目標としていた。これは、上場時に地球上で最も価値のある企業の一つとなったことを意味し、その価格が現実を反映しているのか、それとも物語にすぎないのかという厳しい注目を招いている。
スターリンクのグローバルな接続の野心は、デジタル資産エコシステムにとっても重要です。衛星インターネットの未整備地域への拡大は、暗号資産ウォレット、分散型取引所、ブロックチェーンベースの支払いシステムを含む金融インフラへのより広範なアクセスを直接可能にします。
ここから投資家が注目すべき点
SpaceXのブルーケースは明確です。収益はアナリストの予想をほぼ2倍のスピードで成長しており、AIパートナーシップが利益率の拡大を牽引しています。また、同社は非常に大きな総潜在市場を有する市場で事業を展開しています。Starlinkの接続セグメントと新興するAIコンピューティング事業により、SpaceXには2つの明確な成長エンジンがあります。
ベアケースも同様に明確である。四半期ごとに数十億ドルを消費する企業には、収益性への道筋か、無限に資金を提供する市場のいずれかが必要である。43億ドルの四半期純損失は丸め誤差ではない。スターシップとデータセンターへの資本支出は減速する兆しを見せていず、IPO以来、この株のショートポジションは顕著である。