SpaceXの9億1200万株の初解放が8月6日に市場に上場

SpaceXの初回公開買付（IPO）後の最初のロックアップ解除が8月6日に満了し、約9.12億株が市場に流入し、流通株式比率が5%未満から約12%に急増する。ショートポジションの規模はすでに34%まで急増しており、株価の短期的な圧力に対する市場の警戒感が高まっている。
（前情提要：SpaceX 空單 246 億美元反超特斯拉，8 月財報、解禁雙倒數）
（背景補足：マスクのSpaceX IPOに新進展、四大銀行が上場細部を協議）

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SpaceX 上場からわずか6週間、最初の制限株式解禁が最終段階に突入。英国《フィナンシャル・タイムズ》分析は指摘する、8月6日に満期となる最初の制限株式解禁は約9億1200万株を対象とし、現在の市場流通株式の約2倍に相当する。

流通株が2倍になり、取引可能比率が5%から12%に大幅に向上しました

現在市場で取引可能なSpaceX株は総発行株式の5％未満であり、最初のロックアップ解除後には流通比率が約12％に向上する見込みです。『フィナンシャル・タイムズ』は、ロックアップ解除の満期が平均して株価を約1.5％下落させる可能性があると指摘していますが、実際の影響は投資家の売却規模と市場需要によって異なります。

一部のIPO企業が180日後にすべての制限株を一括で解放するのとは異なり、SpaceXは段階的な解放メカニズムを採用しています。最初の20%の株式は、火曜日に初の財務報告が発表された後、すぐに売却可能です。その後数か月にわたり、段階的に解放が進みます。残りの28%の大口株式は、SpaceXが第3四半期の財務データを発表した後にのみ解放されます。イーロン・マスク（Elon Musk）および一部の主要投資家の制限株解放期間は、整整一年間です。

段階的な解放の利点と懸念

『フィナンシャル・タイムズ』は、SpaceXの解禁構造を標準的なIPOの手法と比較した。従来の180日間のロックアップ解禁は、「一気にバンドエイドを剥がす」ようなもので、短い間の激痛の後に終了するが、段階的な解禁は「ゆっくりと剥がす」ようなもので、毎日の圧力は小さいが、不安感はより長く続く可能性がある。

SpaceXとアンダーライターがこの構造を設計した理由は、市場に大量の株式が一斉に流入して株価を圧迫するのを防ぐためである。しかし、問題は、潜在的な売却圧力に対する市場の懸念が長引いており、一連のロックアップ解除が消化されると、投資家は次のロックアップ解除に備えなければならない点である。

ショートポジションが継続的に急騰しています

段階的な解禁は市場の緊張感を大幅に緩和しなかった。ブルームバーグのデータによると、ショートポジションの比率は総発行株式の34％まで急増し、SpaceXの株価は一時約108ドルまで下落し、6週間前に記録した過去最高値から半分以上下落した。

過去の報道によると、SpaceXの現在の名目空売り額は約236億ドルで、テスラを上回り、米国株式市場で空頭ポジションが最も大きい銘柄の一つとなっている。

株価目標達成で早期にアンロック可能

注目すべきは、SpaceXが解禁構造にパフォーマンス連動条項を組み込んでいる点で、株価がIPO価格の130％に達した場合、追加の株式が早期に解禁されます。この設計により、内部者の利益が公開市場のパフォーマンスと直接連動し、株式を売却して終了というわけではなく、株価がより良くなるほど解禁条件が達成しやすくなります。