Odaily星球日報によると、S&P 500指数の反発はファンダメンタルズの改善によるものではなく、ヘッジによる補填が原因か？専門家は、「オプション・ボーナス」の終焉とテクニカルな過熱により、市場が再びファンダメンタルズの試練に直面する可能性を警告している。最近、S&P 500指数は注目すべき反発行情を示し、7月29日のFRB金利決定会合以降、わずか5取引日で約6%上昇した。しかし、鋭い投資家にとっては、この行情の背景にはマクロファンダメンタルズの改善ではなく、オプションポジションの調整によって引き起こされた「機械的」な上昇がある。
Mott Capital Managementの創設者であるマイケル・クラマー（Michael Kramer）は、この上昇局面が、マーケットメイカーのガンマヘッジ調整、隐含ボラティリティ（VIX）の急速な低下、およびコールオプションの急増によって駆動されていると指摘した。
7月末のFRB決定および主要な決算発表前に、オプションメーカーは一般的に「負のガンマ」の状態にあります。このような環境下では、市場のボラティリティが拡大しやすくなります。価格が上昇すると、メーカーはリスクヘッジのためにさらにポジションを購入しなければならず、この「トレンド追随ヘッジ」行動は、無意識のうちに市場の上昇を加速させる役割を果たします。
指数が継続的に上昇する中、市場は現在「正ガンマ」領域に戻っています。これは、マーケットメイカーのヘッジロジックが逆転し、市場が上昇する際にポジションを縮小し始めるようになったことを意味します。この力はボラティリティを抑制するのに役立ちますが、同時に以前の強力な上昇の後押し力が弱まっていることを示しています。（Morningstar）