韓国での個別株レバレッジETFの実験は、約6週間でゼロから大惨事へと転落した。規制当局が小口投資家のアクセスを事実上遮断し、最低入金要件を3倍に引き上げ、新規上場を完全に停止した結果、サムスン電子およびSKハイニックスを追跡する2倍レバレッジ製品の取引高は急減した。
熱狂から急落へ
5月27日、韓国の半導体大手に連動する16本の単一銘柄レバレッジETFが上場した際、個人投資家が殺到し、ネットの個人投資家による購入額は驚異的な短時間で13兆ウォン（約90億米ドル）を突破した。これらのレバレッジ製品は、サムスンとSKハイニックスの株式取引総額の最大70％を占めるまでになった。
その後、半導体価格が下落し、2倍レバレッジは下落相場で2倍レバレッジが通常行うように機能した。最も人気のある製品の一つであるKODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETFは、6月の高値から約70%下落した。レバレッジETF全体の運用資産総額は、約500億ドルから約260億ドルまで急減し、ほぼ半分に縮小した。
規制当局が介入、財務大臣が謝罪
7月中旬までに、韓国の金融当局は十分な対応を判断し、新規レバレッジETFの上場を一時的に停止し、最低入金要件を3,000万ウォン（約2万ドル）に引き上げた。これらの措置は、主にプロフェッショナル投資家のみのアクセスを制限することを目的としている。
韓国の財務長官は、ETFのリスクプロファイルを承認前に十分に見直さなかったことについて公に謝罪した。規制障壁が高まった後、これらの製品の日次取引高は大幅に減少しており、資本要件の引き上げと大きな損失後の投資家の慎重な姿勢が、この市場セグメントの流動性を実質的に枯渇させている。
これがソウルを超えてなぜ重要なのか
広範なアジアのテクノロジーおよび半導体市場を注目する投資家にとって、AUMが500億ドルから260億ドルに減少したことは、サムスンとSKハイニックスの株式に対する実質的な売却圧力の除去を意味する。これらの銘柄でレバレッジ製品が取引価値の70％を占めていた際、これらの製品の縮小に伴う強制的なレバレッジ解除は、株価の下落をさらに拡大した可能性がある。
韓国は歴史的に暗号資産取引において最も積極的な規制当局の一つであり、2017年に初期コインオファリングを禁止し、実名取引要件を厳格に導入してきた。当局がレバレッジETFの制限に迅速に動いたことから、過大な小売投資家の損失を生む可能性のある伝統的またはデジタルのあらゆる金融商品に対して、同様の介入的姿勢が適用される可能性がある。