韓国金融サービス委員会（FSC）は、トークン化された証券の発行に向けた法的・技術的基盤を構築するための3段階の計画を策定しました。この計画が予定通り実行されれば、オンチェーン証券が同国の既存の資本市場枠組みにどのように適合するかが明確になります。
金曜日に発表されたプレスリリースで、FSCは、株式および債券の電子登録に関する法律の改正に伴い、2027年2月4日からトークン化された証券が正式な法的認知を受ける見込みであると述べました。この取り組みは、その後、トークン化された発行と支払いをステーブルコインと接続する段階にもつながると示唆しています。
主要なポイント
- FSCは、2027年2月4日から、株式および債券の電子登録に関する法律の改正により、トークン化された証券を法的に認可する予定です。
- フェーズ1は、特定のファンドや債券、非上場株式、および小口投資証券を含む、選定された金融商品のトークン化版に対する法的認知をカバーします。
- フェーズ2では、トークン化を公開されているすべての証券に拡大します。
- フェーズ3はステーブルコインに関連するオンチェーン決済フローを対象としており、規制当局がステーブルコインを決済の一部と見なしていることを示している。
- ロードマップを開始する前に、FSCは必要なトークン化インフラについて韓国証券預託院（KSD）と協力する予定です。
特定の日付に向けた法的承認へのシフト
これまで、トークン化された証券は、多くの管轄区域で法的立場、振替メカニズム、決済に関する疑問に伴い、規制の不確実性に直面してきました。韓国の計画は、トークン化された証券の認知を具体的な立法スケジュールに結びつけることで、少なくとも一つの大きな摩擦点を解消しようとしています。
FSCは、2027年2月4日から、株式および債券の電子登録に関する法律の予定されている改正が施行された後、トークン化された証券を、株式および債券を電子的に登録および管理するためにすでに使用されている法的インフラと整合性を持たせるために、証券のデジタル化された形態として認定すると述べました。
ロードマップは、FSCが同国初のトークン化証券フレームワークと位置づける資本市場法および電子証券法の改正版の実施の一部として説明されています。
この3つのフェーズがカバーする内容
FSCのアプローチは、特定の金融商品の認識から始まり、より広範な適用へと進み、その後、統合されたオンチェーン決済モデルへと移行します。
フェーズ1は、限定的な製品セットに対してトークン化された証券を規制および法的枠組みに取り込むことに焦点を当てています。FSCによると、法的認知は以下のトークン化された証券に適用されます：
- 機関用マネーマーケットファンド
- ボンド
- 非上場株式
- 小数点以下の投資証券
フェーズ2では、公開証券全体へのトークン化が拡大されます。市場参加者にとって、この順序は重要です。これは、発行者および仲介者が、規則がより広範な公開調達にまで拡大される可能性がある前に、まず制限された種類の金融商品に対して運用およびコンプライアンスプロセスを適応させることが求められることを示唆しています。
フェーズ3は最も野心的で未来志向です。FSCは、ステーブルコインと接続されたオンチェーン決済を可能にすることを目的としていると述べました。この発表では、この文脈におけるステーブルコインの技術的基準や規制上の制限について詳細には言及していませんが、ステーブルコイン連携決済が最終フェーズに含まれていることから、規制当局はトークン発行にとどまらず、決済および預託から支払いへのワークフローまでを視野に入れていることが示唆されます。
ルール策定の手順と市場インフラの役割
立法スケジュールに加え、FSCは近期内の追加的な行政作業を示しました。FSCは、9月末までに関連する下位規則の改定を提案する予定であると述べており、このステップは通常、発行、振替、コンプライアンスを規定する運用ルールを含め、法律が実際にはどのように機能するかを決定します。
重要なことに、FSCは、下位修正案が準備された後に段階2および段階3のタイムテーブルを決定すると示しており、2027年2月4日の認定日によって後の段階が完全に固定されているわけではないことを意味します。
ロードマップが始まる前に、FSCは、このフレームワークに必要なトークン化インフラを韓国証券預託院（KSD）と共同で開発すると述べました。投資家や企業にとって、これは重要です。なぜなら、成功したトークン化は、登録機関とのインターフェース、所有権記録の確認、オンチェーン活動と既存の資本市場プロセスの照合といった、市場の基盤となるインフラの準備状況に大きく依存するからです。
ロードマップが規制強化の姿勢を示す理由
この発表は、韓国の規制当局がトークン化資産に対する明確な制度へ着実に近づいている時期に来ています。以前の報道によると、FSCは2027年までに、トークン化証券に関する詳細な規則を発表し、それらを同国の資本市場枠組みの下に置く意向を示していました。
さらに、韓国は証券発行の外でトークン化された決済の概念を実験してきました。4月に、韓国財務省は、政府の運営支出の実行にトークン化された入金を使用する実証プロジェクトを発表し、2026年第四四半期までの本格導入を計画しています。この取り組みは、金融委員会のトークン化証券フレームワークとは別物ですが、トークン化を取引や発行だけでなく、現実世界の支払いや運営振替にも活用するというより広範な規制の方向性を強化しています。
併せて見ると、FSCのロードマップは、トークン化に関する議論でしばしば対立する二つの優先事項、すなわち従来の資本市場の法的確実性を維持しつつ、ブロックチェーンに基づく表示および最終的にはオンチェーン決済レールの余地を確保しようとしていることを示唆している。
同時に、この計画の段階的な性質により、実務的な疑問が残されています。市場参加者にとって最大の不確実性は、下位規則が策定された後、フェーズ2とフェーズ3がどのくらい迅速に進むか、およびステーブルコイン関連のオンチェーン支払いにどのような技術的およびコンプライアンス要件が伴うかです。
この分野を注目している読者向けに、次に追跡すべきシグナルは、9月末までに策定されるFSCの下位規制の改訂と、KSDとの調整から明らかになる詳細、特に更新された法的枠組みの下で決済、保管記録、およびステーブルコイン関連の支払いフローがどのように扱われるかを明確にする内容である。
この記事は、韓国規制当局、トークン化証券のロードマップを策定中としてCrypto Breaking Newsに originally published されました – あなたの信頼できる暗号通貨ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーン更新情報のソース。