現在の暗号資産市場で最も注目されている議論は、スポットBitcoinETFや次なるメモコインの上場ではなく、デリバティブ、特に無期限先物についてである。水曜日に発表されたコラムで、Jito財団の社長であるブライアン・スミスは、無期限先物が単なる別のDeFiプリミティブではなく、伝統的金融がオンチェーンに移動するための最も直接的な経路であるという主張を展開した。The original reportは、この動きをはっきりとした言葉で捉え、Solanaが失うことができない戦場と位置付けた。
ロジックは単純です。無期限先物は、機関ディスクが数十年にわたり取引してきたトータルリターンスワップやローリング先物契約に似ています。固定満期の先物とは異なり、継続的なロール管理を必要としません。中央集権的な取引所に慣れているヘッジファンドやプロプライエタリートレーディング企業にとって、無期限先物は理解しやすく、無視できない最も簡単な暗号資産ネイティブな製品です。
なぜ無期限がウォールストリートにとってなじみ深いあいさつなのか
スポット暗号資産市場は依然としてボラティリティが高く、断片化されており、多くの従来の参加者を引き留めるような custodial の負担が大きい。一方、Perp は基礎資産に触れることなく方向性の露出を可能にする。市場メイカーはすでに、オンチェーン Perp のメカニズムに準じたオフ取引所決済モデルを用いている。Jito の主張は、レイテンシが低く、流動性が深く、手数料が予測可能なインフラが整っていれば、資本は追随するということである。
そこにSolanaが登場します。ネットワークのサブ秒単位の確定性と極めて低い取引コストにより、Solanaはパーペチュアル取引で最も急成長しているプラットフォームとなりました。Jitoの独自のMEVインフラは、有害なフロントランニングを削減しながらバリデーターの収益を向上させ、これまで他のチェーン上でプロフェッショナルなトレーダーを遠ざけていた課題を解決します。
Solanaのインフラストラクチャーの優位性
過去1年で、SolanaベースのPerpプロトコルは、世界的なデリバティブ取引高のシェアを静かに拡大してきました。このネットワークのトップバリデータには、ハイフリーケンシー戦略向けの低遅延実行に特化した企業が含まれています。Jitoのリキッドステーキングおよびブロック構築ソフトウェアは、これらのトレーダーに、Ethereumの断片化したレイヤー2環境を含む他のほとんどのブロックチェーンよりも予測可能な実行環境を提供します。この予測可能性は極めて重要であり、分散型取引所と従来の電子取引プラットフォームの境界を曖昧にしています。
しかし、技術だけでは勝てません。オンチェーンファイナンス全体の勢いも同じ方向に働いています。トークン化された国債、クレジットプロトコル、リアルワールドアセットは、最新のトークン化まとめで詳述されているように、オンチェーン価値合計で200億ドルを超えました。これらの資産は投機目的で保有されているのではなく、本物の収益追求資本を表しており、従来の固定収益市場に非常に似てきています。
楽観の下にある規制の圧力
すべての熱意にもかかわらず、無期限から機関投資家の採用への道はワシントンを経由する。議会は、上院の採決を数日後に控え、銀行がこの立法更新が示すように、広範な暗号資産市場構造法案の内容を弱めようとしている。最終的な規則が分散型デリバティブプラットフォームの明確な定義を提供しなければ、全体の理論はさらに先送りされる。特定の無期限プロトコルが登録されていないスワップ実行施設と分類される可能性があるかどうかという不確実性は、機関投資家の資金配分者が無視できない未解決の課題である。
それでも、Solana上の開発者コミュニティは動じていません。開発者活動ランキングによると、ネットワークは週間開発者コミット数で常に上位3本のブロックチェーンにランクインし、複数のロールアップ中心のチェーンを上回っています。このような持続的な開発者の注目は、エコシステムが短期的な取引場所にとどまらず、機関向けデスクが最終的に必要とするツールを蓄積していることを示唆しています。
未解決のまま残っていること
明確でないのは、無期限先物だけではバランスを大きく動かすのに十分かどうかである。競合するレイヤー1ネットワークやEthereumのロールアップエコシステムも、専用のデリバティブインフラを構築している。非ピーク時間には、Solanaの複数のPerp市場で流動性が依然として薄い。また、高度な暗号資産ネイティブな取引ファームから、コンプライアンス義務を有する大規模なマルチストラテジー・ファンドへと移行することは、数ミリ秒の遅延改善よりもはるかに大きな飛躍である。
Jitoのフレーミングは、重要な点で正しい：機関投資家の参入に最も重要な製品は、スポットETFやステーブルコインではなく、ウォールストリートが日常的に取引しているデリバティブ商品である可能性がある。ソラナがこの戦場を本物の機関レベルの市場に変えることができれば、チェーン対チェーンの競争に勝つだけでなく、これまでどのブロックチェーンも達成できなかったことを成し遂げることになる——DeFiを金融のように感じさせるということだ。