ソフトバンクは、OpenAIのステークを担保に100億ドルを借入しようとしており、以前は非上場企業の株式の評価額を巡って融資者が難色を示したため停滞していた証拠金借入の議論を再活性化させている。この動きは、ソフトバンクが元々取得してから1年も経たないうちに2027年3月に満期を迎える400億ドルのブリッジローンファシリティに対応するための広範な再ファイナンスの競争の一環である。
ソフトバンクのAIへの野心を支える債務構造
ソフトバンクは2026年3月、OpenAIへの300億ドルの追加投資を主な目的として、400億ドルの無担保ブリッジローンを調達しました。ソフトバンクのOpenAIへの累計コミットメントは現在約650億ドルに達し、このAI企業の約13%のステークを表しています。
100億ドルの証拠金ローンは、ソフトバンクのOpenAI株を担保にしますが、以前この種の資金調達を試みた際には、公開市場で簡単に売却できない非上場株式の評価方法を銀行間で合意できず、規模が縮小されました。取引を魅力的にするため、ソフトバンクは証拠金ローンに対して企業保証を提供したと報告されています。
債券販売とクレジットレーティングの問題
ソフトバンクは、米ドルおよびユーロで発行される可能性のある、100億ドルから200億ドルの範囲での債券発行も検討しています。8月下旬時点では、これらの協議はまだ継続中でした。
S&Pは現在、ソフトバンクをBB+、見通しネガティブと評価しており、これは明確にジャンク債領域に位置づけられます。2027年3月に満期を迎えるソフトバンクのブリッジローンは、厳格な期限を生み出しています。
非流動的な担保がAI評価に与える影響
公開株を担保に融資する銀行は、その株式を毎日時価評価し、価値が下落した場合には証拠金追加要求を行うことができます。一方、非公開株にはリアルタイムの価格発見メカニズムが存在しません。貸主は、最近の資金調達ラウンドに基づく評価額を受け入れるよう求められており、その評価額が実際の売却時に得られる金額を反映しているとは限りません。