かつて1000億ドルの非上場企業評価を誇ったファストファッションの巨頭Sheinが、ついに上場へと踏み切った。しかし、誰もが当初予想していた場所ではなかった。
ニューヨークおよびロンドンへの上場を目指して数年間努力してきたが、同社は両方の西洋市場を完全に断念し、香港証券取引所でのIPOのみを追求している。取引は2026年9月1日から、ティッカー0625.HKで開始され、目標評価額は約270億ドルである。状況を追っている人にとっては、これは2022年の時点から73％の減価を意味する。
Sheinの香港上場の裏にある数字
Sheinは、47.60香港ドルから49.50香港ドルの価格で約2億8千万株を提供し、これにより約17億7千万ドルから18億ドルの資金調達を見込んでいます。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、JPモルガンがこの取引を支援しています。
コアなコミットメントは、Boyu CapitalやTiger Globalを含む既存の株主から寄せられています。
中国証券監督管理委員会は、2025年半ばにSheinが提出した機密届出を受けて、2026年7月10日に上場を承認しました。
なぜニューヨークやロンドンではないのですか
SheinのIPOの経緯は、常に再計算を繰り返すGPSのようだ。同社は当初ニューヨークを目標にしていたが、政治的な反対に直面した。両党の米国議会議員たちは、Sheinのサプライチェーン慣行、特に綿花生産における強制労働に関する疑惑、特に米中関係の大きな対立点となっている新疆での問題に懸念を示した。
ロンドン証券取引所は妥当な代替案に思えたが、その計画も立ち止まった。英国の規制当局や政治家たちは同様なサプライチェーンに関する質問を提起し、英国における中国関連企業を取り巻くより広範な政治的環境は、Sheinが期待したほど寛容ではなかった。
財政的圧力に直面している企業
2026年第1四半期、Sheinは9900万ドルの純損失を計上しました。これは前年同じ四半期に同社が3億9500万ドルの利益を報告したのとは劇的な逆転です。
その下落を引き起こした主な要因は、米国の輸入関税の変更と販売成長の鈍化である。Sheinは、800ドル未満の荷物が無税で米国に持ち込まれることを可能にする貿易ルールであるデミニミス例外を基盤に、米国におけるビジネスモデルを構築してきた。この基準の変更は、Sheinが最大の西洋市場で持つコスト構造と価格優位性に直接影響を与えた。
今後の香港上場の意味
Sheinは、IPO資金を広東の製造拠点への投資に充てる計画を示しています。これは、西側での上場計画を挫いたサプライチェーンに関する批判に対処するための意図的な動きです。