SharpLinkのCEOであるJoseph Chalomは、イーサリアムのステーキング報酬を調整する提案に反対し、発行されるバリデーター報酬が最終的にゼロに下がった場合、ETHの機関資金に対する魅力が低下し、チェーン上貸付などのDeFi市場の資金コストが上昇する可能性があると指摘した。
提案：発行報酬の圧縮
議論の焦点は、現在検討されているイーサリアムの提案にある。この提案によると、质押されるETHが増加するにつれて、コンセンサス層報酬で破壊される割合が段階的に上昇する。质押量が約6,025万ETH、つまり現在の供給量の約半分に近づくと、バリデーターに新規発行されるETH報酬はゼロに低下する可能性がある。
この状況では、バリデータは依然として取引優先手数料とMEV収入を得られますが、新規発行ETHは得られなくなります。提案では、収益率の急激な低下を避けるために、約18か月の移行期間を設けることも想定されています。この提案は現在草案段階にあり、イーサリアムネットワークのアップグレードプロセスにはまだ入っていません。
SharpLinkは、オンチェーン資金コストを引き上げると述べています。
チャロムは、ステーキング収益がバリデーターへの報酬であるだけでなく、イーサリアムチェーン上の金利の重要な指標でもあると考えている。レベッジ质押トークンが、底層資産への露出を維持しながら、DeFiの貸し出しなどのシナリオに参入できる核心的な理由は、その背後でバリデーターリワードが存在していることにある。
他の引用データによると、現在のステーキング製品のロックアップ規模は約350億ドルです。発行報酬がゼロに圧縮された場合、インフラ支出と運営コストが存在するため、一部の参加者の実質リターンは顕著に削られ、甚至マイナスになる可能性があります。
彼は、この変化が、引き続き収益を生み出し続ける資産へ担保が流れ込む可能性があると述べました。スケールの利点がなく、追加収益源も限られている独立したバリデーターや中小規模のステーキングサービスプロバイダーにとっては、圧力がより顕著になるでしょう。
提案支持者と機関の間の隔たりが拡大
提案支持者の見解は異なります。彼らは、イーサリアムの現在の発行曲線が、质押規模がすでに高い状況でも、さらに多くのETHを质押に誘導し続けており、追加の质押によるセキュリティの向上はすでに限られていると考えています。
チャロムは、イーサリアムが発行を継続し、希少性を強化しつつ、発行に基づくステーキング報酬構造を直接弱めるのではなく、既存のベースフィー燃焼メカニズムにより依存すべきだと主張している。彼は、発行報酬は本質的にネットワークセキュリティを維持するバリデーターへの価値移転であり、外部主体へのコストではないと考えている。
この乖離は、機関参加の経路拡大とも関連しています。SharpLinkはこれまで、ほぼすべてのETHをステーキングに使用してきました。同社が開示したデータによると、今年4月までに約90万ETHをステーキングし、累計で18,000ETH以上の報酬を獲得しています。同社は5月、ETHのエクスポージャーを維持しながら、さらにオンチェーン収益を得るために、Galaxy Digitalが管理するオンチェーン収益ファンドに1億ドルを投入すると約束しました。
一方、米国市場ではイーサリアムの収益製品も推進中である。グレイスケールは今年1月、米国上場のイーサリアムETFにおける初回のステーキング収益分配を完了した。本記事掲載時点でのETH価格は約1916ドルであり、SharpLinkの発言により市場は明確な変動を示していない。