SEC、CMEの法的挑戦を受けてナスダック・ビットコイン・インデックス・オプションの承認を停止

米国証券取引委員会（SEC）は、シカゴ商品取引所（CME）が提出した法的異議により、同委員会がその製品を承認する権限を有しているかどうかが問われたことを受けて、ナスダックが提案した現金決済型Bitcoinインデックスオプションの承認を停止しました。

SECは5月、ティッカーQBTCでオプションを上場するというNasdaq PHLXの提案を承認した。しかし、取引を開始する前にNasdaqとオプション決済公社（OCC）が商品先物取引委員会（CFTC）から規制上の免除を求めていたため、これらの契約は実際に開始されなかった。

7月31日に公表されたこの一時停止措置により、全SECが以前の決定を再検討する間、承認が保留されます。

CME、SECの権限に挑戦

紛争の中心には、より広範な規制上の課題がある：Bitcoinに直接連動するデリバティブをどの米国機関が監督すべきか。

6月の提出書類で、CMEはBitcoinが商品であり、その価格に基づくデリバティブはSECではなくCFTCの専属管轄に属すると主張した。

CMEによると、証券取引所がSECの承認とCFTCの免除を通じてBitcoin関連のデリバティブを上場させることは、商品先物市場を規制する枠組みを回避することになる。

規制当局がCMEの解釈に最終的に同意した場合、Nasdaqは当初提案されていたように製品を立ち上げるのではなく、製品を再設計するか、CFTCの規制体制下で登録する必要が生じる可能性があります。

この紛争はQBTCそのものを超えて、今後のデジタル資産デリバティブの市場投入方法に影響を与える可能性があります。

CMEは現在、CFTCの監督下で連邦規制されたBitcoin先物およびオプション市場を運営しています。ナスダックの提案は、CFTCによって規制される先物またはスワップ取引所として登録せずに、競合する現金決済型Bitcoinオプション商品を導入するものでした。

CMEは、規制の特例を利用して製品を一つの規制当局の管轄から別の規制当局の管轄へ移転すべきでないと主張し、このようなアプローチは証券取引所が異なる規制枠組みのもとで暗号資産デリバティブ市場に参入することを可能にする先例を確立する可能性があると警告している。

したがって、その結果は、デジタル資産の提供を拡大しようとする米国取引所間の規制の枠組みと競争を左右する可能性がある。

ナスダックが提案するオプションは現金決済型であり、契約を行使してもBitcoinを受け取ることはできません。代わりに、利益と損失は、基準Bitcoin価格に基づいて米ドルで決済されます。

これらの契約は、基礎となるインデックスおよび最終決済価値の両方にCME CF Bitcoin Reference Rateのベンチマークを使用することを想定していました。

現金決済は、Bitcoinを直接保有したり、デジタルウォレットを管理したり、保管サービスを手配したりする必要がないため、機関投資家にとって一般的にアクセスしやすいとされています。投資家は、従来の証券ブローカーのインフラを通じてこれらの製品にアクセスできます。

SECは、8月24日までに、審査を支持または反対する意見を関係者から募集しています。

レビューが完了するまで、NasdaqはCFTCから必要な残りの免除を取得したとしても、QBTCオプションを開始できません。

審査が終了すると、SECは元の承認を維持したり、製品の条件を変更したり、決定を完全に取り消したりする可能性があります。

承認が最終的に取り消された場合、ナスダックは、Bitcoinそのものを追跡するのではなく、スポットBitcoin投資信託（ETF）を追跡するよう製品を再設計し、それをSECの規制権限により明確に収める可能性があります。

SECの審査は、単一のBitcoinオプション商品を超えて、より広い影響を及ぼすと予想されています。

CMEに有利な判決は、Bitcoinのようなデジタル商品に直接関連するデリバティブに対するCFTCの権限を強化しつつ、既存の暗号資産先物市場の規制枠組みを維持する可能性がある。

逆に、SECが当初の承認を維持した場合、証券取引所は、従来の商品先物取引所と同じ規制枠組みのもとで運営することなく、特定の仮想通貨デリバティブを上場する新たな道筋を得られる可能性がある。

規制されたBitcoin投資製品に対する機関投資家の需要が継続して高まる中、QBTCの審査結果は、SECとCFTCの間の責任分担を定義し、米国におけるデジタル資産規制の次段階を形作る可能性があります。