米国証券取引委員会（SEC）は、米国の振替代理規制の大規模な見直しを提案しました。これは、ほぼ40年間にわたり規制の変更がほとんどなかった分野です。
この提案は、証券市場全体における登録、報告、記録保持、資産の保護、振替処理、および制限付きレジェンド要件を更新します。
重要なことに、この規制改革は、ブロックチェーンを用いて表される電子記録やセキュリティトークンといった新技術を認知しています。
証券市場が、当日決済や将来的には当日またはリアルタイム取引を含むより高速な取引処理に対応するために進化し続けていることから、これは現在の規制枠組みからの大きな変動幅を示しています。
歴史的に、現在のすべての規制要件は紙の株式証書と遅い決済プロセスに基づいていました。
さらに、T+1決済に関連する処理の共通基準を確立することで、運用の遅延を防ぎ、投資家保護を強化することもできます。
SECは、移転代理店の責任に関する規制を緩和するのではなく、その運営方法を近代化しようとしています。
これらの変更により、移転代理人はより明確な運用基準を得られ、トークン化証券のためのより明確なインフラが整備されます。
より重要なのは、トークン化されたセキュリティに関して、SECが取引所の規制枠組み内でブロックチェーンを実用的に適用する方法を示していることです。
転送エージェントは、分散台帳を通じて所有権ファイルを管理し、振替を処理できます。これにより、ブロックチェーンに独自のフレームワークを必要としなくなります。
しかし、新しい技術を使用しても、セーフガード、コンプライアンス、登録、または取引処理に関する既存の義務を削除することはできません。
したがって、デジタル所有権の記録も複製可能であり、認可された変更の証拠を提供しなければなりません。この要件は、トークン化の概念に関連する主要な懸念の一つに対応しています。
具体的には、セキュリティを複数のデジタル仲介者を通じて移動させても、所有権の証明が有効であることを保証します。
SECが従来の記録とブロックチェーン記録の両方に一貫した基準を適用することで、運用上の不確実性を軽減できます。これにより、トークン化された証券が規制された市場に導入される明確な道筋が提供されます。
SECが証券振替をT+1時代に導入
デジタル記録が受け入れられた後、次の課題は、証券がそのインフラを通じて効率的に移動することを確保することです。今日では、移転エージェントは通常の業務の90％を3営業日以内に完了させる必要があります。
この提案は、実行に注目を移し、拡張制限の閾値を75%から95%に引き上げます。
これにより、転送エージェントは、すべてのオペレーティングシステム下でのすべての取引の迅速な登録、取消、および処理に関連する書面による方針および手順を策定する必要が生じます。
これは、運用上のボトルネックが依然として存在する場合、急速な技術を備えても意味がないため重要です。その結果、所有権の移転にかかる時間が依然として遅くなっています。
したがって、ブロックチェーンに基づく振替は、従来の方法と同等の速度で実行されるものとされます。さらに、それらは実行効率の低さの理由としては使用できません。
SECは、証券が実際に移動する方法に対するより厳しい説明責任と、インフラの柔軟性を効果的に組み合わせています。
最終サマリー
- SECの提案は、ブロックチェーンベースの証券に明確な規制の土台を提供しつつ、核心的な転送エージェントの安全対策を維持します。
- 近代化された処理基準により、トークン化された証券が規制された米国市場インフラへさらに深く導入される可能性があります。