証券取引委員会（SEC）は8月25日、登録投資アドバイザーおよび規制対象ファンドがデジタル資産を保管する方法に関する預託規則の見直しを目的として、ホワイトハウス管理予算局に提案を提出しました。この動きは、ブルームバーグが最初に報じたもので、SEC議長ポール・アトキンズの、同機関の暗号資産枠組みを現代に引き込むというキャンペーンにおける、これまでで最も具体的な規制行動の一つです。
この提案は、投資顧問法および投資会社法に基づく預託要件を対象としています。実質的に、米国に登録された約15,000の投資顧問がクライアントに代わって仮想通貨資産を保管し、保護し、会計処理する方法を定める規則を更新します。
その提案が実際に何をするか
SECがOMBに提出した内容は、3つの目的に焦点を当てています：デジタル資産の既存の預託フレームワークを明確化すること、暗号通貨以前の世界を前提とした規制を近代化すること、および同庁がもはや投資家保護に意味のある役割を果たしていないと判断する陳腐な条項を削除することです。
現在、この提案はOMBで審査中であるため、具体的な規制文書はまだ公表されていません。SECが正式に公開する前に、詳細が変更される可能性があります。その後、最終規則が採決される前に、少なくとも60日間の公衆意見募集期間が設けられます。
パターンを基に構築
この提案は単独で存在するものではありません。2025年9月、当局は特定の条件のもとで、選ばれた州立信託会社がデジタル資産の適格保管者として機能することを許可するノーアクションレターを発行しました。これは、前任者であるゲイリー・ジェンスラー議長の下での暗号資産保管に対するより厳格なアプローチから、顕著な転換でした。
監督当局による保管制度の見直しは、SECの2025年春統一アジェンダにも掲載され、仮想通貨資産の保管規則の近代化が必要であることが明確に指摘された。一方、アトキンスは、SECが「Regulation Crypto Assets」と呼ぶ取り組みを含む、その他の仮想通貨関連の規制更新を推進している。
これらすべては、議会からの包括的な市場構造に関する立法の恩恵なしに進行しています。複数の法案が議会で提出され、議論されましたが、いずれも立ち止まっています。立法的な解決策がない中で、SECは機関として通常行うように、既存の権限内で規則を策定しています。
これが機関投資家の採用にとって重要な理由
保管は、従来の金融機関が暗号資産市場にさらに深く進出するのを妨げてきた最大の摩擦点の一つでした。以前の規制環境下では、多くのアドバイザーが、コンプライアンスの負担が不確実であるため、クライアントに暗号資産を提供することを避けました。株式の適格保管機関は明確です：銀行、ブローカーディーラー、先物委託マーチャント。Ethereumの適格保管機関とは？その質問には明確な答えがありませんでした。
この提案は、預託業者間の競争環境にも影響を及ぼす。2025年のノーアクションレターを取得した州認可の信託会社はすでに先行している。最終規則がデジタル資産に対する「適格預託業者」をどのように定義するかに応じて、従来の銀行、暗号資産専門の預託業者、ハイブリッド企業の競争的地位は大きく変動する可能性がある。
OMBが修正を加えて提案を返すか、そのまま承認するかが、次に注目される点です。その後、60日間の意見公募期間を通じて、業界とその批判者が最終案をどの程度再構築したいかが明らかになります。