証券取引委員会は、2026年7月21日に発行された行政召喚状に完全に応じなかったことを受けて、2026年9月4日、ペンシルベニア州東部地区裁判所で召喚状の強制執行措置を提起し、機関投資家サービス（ISS）との対立をエスカレートさせました。この措置は、3月に開始された広範な調査の一環です。
SECは、連邦裁判所にISSに対して、代理投票勧告、内部手法、コンプライアンス記録を含む核心的な運用文書の提出を命じることを求めている。ISSは、完全な協力が第一修正条項の権利を侵害し、敏感な企業投票事項に関して同社およびそのクライアントが報復の対象となる可能性があるとして、これに反対している。
SECが狙っているもの
ISSはニッチなコンサルティング会社ではありません。主要な競合他社であるGlass Lewisとともに、同社はプロキシアドバイザリーマーケットの約90％を支配しています。つまり、ISSが経営陣の報酬や取締役、合併に関する株主の投票方法について勧告を発表すると、その影響は数兆ドルに及ぶ機関資産に及びます。
SECの調査は、ISSが登録投資アドバイザーとして連邦証券法に準拠して運営されてきたかどうかに焦点を当てています。召喚状は、その投票勧告の方法論、すなわちプロキシアドバイザリー企業が厳重に守る機密情報に特定的に向けられています。
ISSはSECの一部の要請に協力してきたが、特定の文書の提出については線を引き、主に二つの反対意見を提起した。第一に、同社はその代理投票勧告が第一修正条項下で保護された言論であると主張している。第二に、詳細なクライアントの投票情報を開示すると、その投票内容に不満を持つ企業から反発を招く可能性があると主張している。
一方、SECはこれを単純な事実調査と位置づけています。現在のところ、ISSに対して不適切行為の指摘は行われていません。
ISSは以前にもここにいたことがある
これはISSがSECの措置の対象となる初めての事例ではない。2013年には、クライアントの代理投票情報に関する十分なセキュリティ対策を講じていなかったとして、同社は30万ドルの罰金を支払って和解した。
トランプ政権下で、代理投票諮問会社に対する規制の監視が強化されており、その背景には、長年にわたりISSとグラス・ルイスが株主投票に過剰な無制限の影響力を行使していると主張してきた企業ロビー団体の圧力がある。企業は数年間、これらの会社が経営陣の意向を十分な説明責任なく上書きする可能性のある、執行役報酬や環境開示などの課題に関する勧告に不満を訴えてきた。