過去28年で、米国取引所に上場している企業の数は約7,800社から約4,700社に減少しました。アメリカの公開市場はほぼ30年にわたり徐々に縮小しており、SECの新任議長はその解決策を理解していると考えています。
2025年4月21日に証券取引委員会の長に正式に就任したポール・アトキンスは、ウォールストリートとWeb3の交差点で生まれたかのような Agenda を推進しています。目的は、上場企業になることをより容易にし、より多くのアメリカ人が公的市場に投資するようにすること、そして静かにブロックチェーン技術に重い作業の一部を担わせることです。
IPOを再び素晴らしいものにしよう
アトキンスの主力イニシアチブは文字通り「IPOを再び偉大に」と呼ばれ、三つの柱で構成されています。第一に、開示要件の近代化と簡素化です。ここでの考え方は、コンプライアンスコストが膨張しすぎており、小規模企業が上場を正当化できなくなっているということです。第二に、報告フレームワークの改革です。第三に、株主保護を維持しながら、代替的な訴訟プロセスを模索することです。
暗号資産が登場する場所
アトキンスは2002年から2008年までSEC委員を務めていました。彼は、ほとんどのデジタルトークンが証券に該当しないと公に述べており、トークン化が数年以内に金融システムを根本的に変革する可能性があると考えています。
実際の影響はすでに現れています。ブロックチェーンベースのプラットフォームであるSuperstateは、2025年12月に、SEC登録企業がEthereumおよびSolana上でステーブルコインと交換して株式を直接発行できるサービスを開始しました。
執行から支援へ
以前の指導下では、SECは「執行による規制」を特徴としており、企業は製品をローンチし、訴えられた後に規則が何であったかを学ぶという流れだった。アトキンスは、資本形成に重点を置く新たなアプローチへ意図的に転換することを示唆している。
投資家が実際に注目すべきこと
開示要件の簡素化は、軽減された開示が可能にする情報の非対称性を生み出す可能性がある。訴訟改革の柱は特に重要である：証券集団訴訟は不正に対する抑止力として機能しており、代替的紛争解決メカニズムが同等の効力を持たない場合、企業の不適切な行動に対するインセンティブ構造が変化する。暗号資産ネイティブな投資家にとって、Superstateモデルは最も注目すべきモデルである。なぜなら、SECに登録された企業によるオンチェーン株式発行は、株式とDeFiの交差点に位置する新たな資産クラスを生み出す可能性があるからである。