お金を借りて報酬を得るとは、金融的な幻覚のようだ。Sats TerminalがStarknet上でそれを現実のものにした。
BTC貸出プラットフォームは7月22日にStarknetとの統合を発表し、ユーザーがBitcoinを担保にVesu貸出プロトコルを通じてUSDCを借入できるようになり、貸付比率50%でネットAPRが約-2.04%となります。英語版：借り手は、STRKトークン報酬により借入コストを上回るため、支払う利息よりも多くの資金を手にします。
実際のマイナス金利の仕組み
負のAPRは魔法ではありません。補助されています。Starknetは、報酬プログラムのために少なくとも1億STRKトークンを割り当てており、これらのインセンティブが借り手にとっての経済的仕組みを実現しています。
具体的な例で計算してみましょう。1 BTCを担保として提供する借り手は、STRKリワードにより年間約$1,997を獲得し、利息として約$1,344を支払います。これにより、ローンを借りただけで約$653の利益が手元に残ります。
Vesuを通じた最大融資価値比は86％まで拡大できますが、最も魅力的な負の金利は、より保守的な50％LTVのレベルで得られます。
この統合は、資本効率性を掲げるStarknet上の貸出プロトコルであるVesuを介して実行されます。Sats Terminalがフロントエンドインターフェースとして機能し、ユーザーが保有するBTCの保有資産を売却することなく、Bitcoin保有者をUSDCの流動性と接続します。これらのローンは非預託型であり、ユーザーはプロセス全体を通じて自らの資産をコントロールし続けます。
Sats Terminalの拡大する存在感
このプラットフォームは立ち上げ以来、10万以上のユニークなウォレットを獲得しました。出資者はyzilabs、Coinbase Ventures、Draper VCです。ティム・ドレイパーは2026年1月に自らこのプラットフォームを紹介しました。
共同創業者のスタニスラフ・ハブリリウクと彼のチームは、このようなクロスチェーン統合に向けて構築を進めてきました。Ethereum用に設計されたZK-rollupスケーリングソリューションであるStarknetへの移行は、BitcoinネイティブなユーザーがBitcoinネットワークを超えたDeFiインフラへのアクセスを望んでいるという確信を示しています。
これは投資家にとって何を意味するか
トークン報酬によって資金調達される負の金利は、報酬トークンの価値が維持され、インセンティブプログラムが継続される限り機能します。今日で年間$1,997を生み出しているSTRK報酬は、トークン価格が下落したり、Starknetがこれらの1億トークンを他の用途に振り向けたりした場合、はるかに少ない額を生み出す可能性があります。
86%の最大LTVはリスクの観点から注目すべきです。ボラティリティの高い市場では、高いLTV比率が連鎖的な清算を引き起こす可能性があります。50%のレンジにとどまる保守的な借り手には、十分なバッファーがあります。一方、上限に近づける借り手は、Bitcoinの価格がマージンコールを引き起こすほど速く逆方向に動かないという賭けをしているのです。