韓国の最大のメモリーチップメーカー2社は現金を豊かに保有しており、その株主たちはそのことに注目している。サムスン電子とSKハニックスの投資家たちは、人工知能需要による過去最高の利益を、野心的な再投資計画ではなく、意味のある配当や自社株買いとして還元するよう圧力を強めている。
タイミングは的確だ。両社は2026年7月、AIアクセラレーターに使用される高帯域幅メモリチップに対する爆発的な需要を背景に、強力な四半期業績を発表した。SKハニックスは2026年第2四半期の営業利益が前年同期比557%増加し、そのほとんどがHBM需要によるものだった。しかし、業績発表後、両社の株価は大幅に下落し、サムスンは6月の高値から約37%下落、SKハニックスは約48%下落した。
ほとんどの国を恥じさせるような現金の山
サムスンとSKハニックスの合計予想純現金保有高は、2026年末までに2630億ドルに達すると見込まれています。参考までに、この数字は、AIハードウェアの波と最も投資家が関連付けるNVIDIAの約1020億ドルの推定現金保有額をはるかに上回っています。
現在、両社はフリーキャッシュフローの約50%を株主に還元することを目標としています。投資家たちはこの数値を80%まで引き上げることを求めており、これは企業のバランスシート管理における大きな哲学的転換を意味します。
2026年8月6日週に、リテール投資家グループのACTは、サムスンを対象とした公式キャンペーンを開始した。同グループは、株価の大幅な下落を理由に、蓄積された現金の一部を活用して株価を支えるために320億ドルの自社株買いを要請している。
現金を返却することと未来を築くこととの間の緊張
両社は資本を全く放置しているわけではない。サムスンとSKハイニックスは、国内のAI関連イニシアチブに合計3,200兆ウォンの投資を約束しており、この金額は株主還元の議論を真に二者択一の問題に感じさせるほど大きい。
韓国の企業ガバナンスは、歴史的に資本還元者よりも企業建設者を重視してきた。これは、特に外国機関投資家が長年にわたり反対してきた文化的・構造的な傾向である。現在のキャンペーンは、その同じ不満をより明確で、より協調的に表現したものである。
両社は株主の懸念を認識し、それ以上の具体的な時期や数値には言及せずに、強化された資本還元に関する発表がまもなく行われると示唆しました。