サイード・アル・マリによるトークン化と海運アクセス

サイード・ビン・サレハ・アル・マリ氏によると、トークン化は船舶所有を小さなデジタル単位に分割することで、高価な海運資産への参入障壁を低減できます。しかし、これは基礎資産の流動性不足を魔法のように解消することはできません。

数世紀にわたり、商業海上輸送は、グローバル金融における最も資本集約的で排他的な資産クラスの一つであり続けてきました。単一のドライバルク船やコンテナ船の価格は3000万ドルから1億ドル以上に及ぶため、船舶所有は従来、機関投資ファンド、国家コンソーシアム、そして伝統的な海運王朝に限定されてきました。

Ethra InvestおよびEthra ShipのCEOであるサィード・ビン・サリーフ・アル＝マリは、リアルワールド資産（RWA）のトークン化と保守的なプライベートエクイティの手法を組み合わせることで、これらの障壁の解体を試みている。彼は分散型金融（DeFi）とグローバル貿易の現実を結びつけることで、オンチェーン資産所有や取引決済から、グローバル船隊の数兆ドル規模の脱炭素化に至るまでの道筋を切り開いている。

ブロックチェーン上で物理的資産を分割することで、アル＝マリのアプローチは、小規模な投資家がこれまでアクセスできなかった市場に参入できるようにします。ただし、アル＝マリは、トークン化が規制の枠組みを回避する抜け穴でも、資産の流動性不足に対する魔法の解決策でもないと注意を促しています。

「従来、小型投資家にとってShippingへのアクセスは困難でした」とAl-Marriは説明します。「トークン化により、適切に構築された海運投資車両の利益を小さなデジタル単位に分割できます。これにより、参入障壁が低減され、所有権の記録が効率化され、船舶の利用率、チャーター収入、経費、配当の可視性が向上します。」

重要なことに、Ethraはその利用トークンとガバナンストークンを、規制された投資レイヤーから分離しています。物理的資産への露出は、規制準拠投資家専用の特別目的会社（SPV）内に独立して隔離されています。二次市場の流動性に関して、Al-Marriは過剰な宣伝ではなく現実的な姿勢を促しています：

トークン化だけでは、流動性の低い資産を完全に流動化することはできません。それ以外のことを主張するプラットフォームは、誤った期待を生み出します。信頼できる二次市場は、透明な資産評価に基づいています…何より、二次取引は運営を妨げてはなりません。プロフェッショナルなマネージャーは、トークンの取引頻度にかかわらず、チャーター、保守、保険、資金調達について完全に責任を負います。

実際には、国際水域で運航される船舶をトークン化することは、大きな法的摩擦を生み出します。デフォルトのシナリオでは、オンチェーンのスマートコントラクトは、何千マイルも離れた物理的な船舶に対してどうやって権利を執行するのでしょうか？

しかし、アル＝マリ氏によると、コードだけでは長年にわたって確立された海事法を上書きすることはできない。

スマートコントラクトは船舶に対して物理的に強制することはできません。法的強制は、認識された所有権、担保書類、および裁判所に依然として依存します。船舶は専用のSPVが所有しており、法的、企業的、ブロックチェーン上の記録はすべて同一の投資家権利を反映しなければなりません。

スマートコントラクトは、行政的な一時停止やオンチェーンでの振替の停止を自動化できますが、船舶の差し押さえや売却などの物理的な請求には、依然として従来の海事裁判所、船舶抵当、および船籍国法が必要です。

単なる分割所有を超えて、グローバルな輸送は行政的な遅延に悩まされています。年間数十億ドルが紙ベースの遅延、滞留料、貿易金融の摩擦によって失われているにもかかわらず、業界はデジタル運送票の普遍的な導入に苦戦してきました。アル＝マリにとっては、このボトルネックは技術的なものではなく、法的なものです。

より大きな課題は、政府、銀行、運送業者、保険会社、税関当局、貨物所有者が同じ法的・運用基準を受け入れることです。送り状は領収書以上のものであり、貨物の所有権を示し、銀行の担保としても機能します。

紙の断片化を、プラットフォームが孤立して動作するデジタルのサイロで置き換えることは、核心的な課題を解決しません。真のデジタル変革には、グローバルな法的認知とオープンな越境標準が必要です。

24時間365日ステーブルコイン決済により即時流動性が得られる一方で、アル＝マリは、スマートコントラクトが従来の信用状（LC）を完全に置き換えるという考えを却下する。彼は、輸送には単純な支払いインフラでは解決できない複雑な現実の状況が伴うと指摘する。

信用状は、書類条件が満たされた際に規制された銀行が支払いを保証します。ステーブルコインは支払いの実行を迅速化しますが、配送は物理的な確認に依存します。つまり、貨物が適切に積載されたか、品質が基準を満たしているか、書類が本物であるか、制裁が適用されるかです。

アル・マリのEthraは、暗号資産全体の置き換えではなく、電子取引文書とプログラム可能な決済を、規制された金融機関の法的裏付けと組み合わせたハイブリッドモデルを提唱しています。

海運業界の最終的な課題は、2050年までにネットゼロ排出を実現することです。グリーンアンモニア、メタノール、水素といったクリーン燃料への移行には、未確立の推進技術と未発達の港湾インフラに多額の初期資本が必要です。

プライベートエクイティマネージャーにとって、この移行を資金調達するには、環境上の要請と資本の保全とのバランスを取ることが必要です。

「脱炭素化は明らかに進むべき方向ですが、現実的である必要があります」とアル・マリは指摘します。「投資家にこれらのリスクをすべて一斉に負わせるのは責任のある行動ではありません。私たちは船舶技術、航路における燃料の可用性、安全認証、乗務員要件、運営コスト、および再販価値といった全体像を評価しています。」

エトラ・インベストは、保守的なアンダーライティング、長期チャーター、デュアルフューエル対応、およびリング・フェンスされたSPVを活用して、クリーンな船隊への資金調達と資本の保護を実現しています。

「投資は保守的な前提条件下で機能しなければなりません」とアル＝マリは強調します。「燃料価格、炭素規制、補助金がすべて有利に動く場合にのみ利益が出るプロジェクトは支援しません。」

実用的なリスク管理とデジタルインフラを組み合わせることで、サエド・ビン・サレハ・アル・マリ氏のようなリーダーたちは、海運金融の進化が船舶をブロックチェーンに取り込むこと以上のものである、すなわち現代的で持続可能なグローバル船隊を構築するための資本を動員することであることを示している。