S&P、プロトコル収益に焦点を当てた初の暗号資産インデックスを発表

主要な洞察：

• 初めて、S&P Pantera クリプトインデックスがブロックチェーンネットワークをそのファンダメンタルズに基づいてランキング付けします。
• BTCおよびXRPは、プロトコル収益を生成しないため、インデックスから除外されています。これはインデックスの手法における要件です。

世界で最も認知されているインデックスプロバイダーであるS&Pが、新しい暗号資産インデックスを通じて暗号市場にグリーンライトを示しました。これは、株式アナリストが上場企業を評価するように、ブロックチェーンネットワークを収益に基づいてランキング付けしています。

S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスとパネラ・キャピタルは2026年7月20日にS&P Pantera デジタル資産インデックスを開始しました。この暗号資産インデックスは、その構成資産をプロトコル収益に基づいて選定・加重します。この収益は、市場資本化や価格モメンタムではなく、実際の経済活動から生じます。

18の構成資産で開始され、機関投資家の資本配分に特に設計されています。今後、ETFやインデックスファンドを含む投資商品をサポートできます。

ほとんどの暗号資産インデックスは、構成資産を時価総額で加重し、大規模なトークンにより大きな重みを付与します。これは、価格変動や認知度が、実際の基礎的要因よりも重要になることを意味します。これにより、ミームコインと本物のインフラプロジェクトが同じインデックスに含まれることになります。

S&P Panteraデジタル資産インデックスは、どのブロックチェーンネットワークが実質的な経済活動を生み出しているかという独自の問いを提起しています。このインデックスに資産を含めるためには、新規構成資産については最低5億ドルの時価総額（既存資産については2億5千万ドル）と、0.5を超える流動性比率が必要です。

対象資産は、過去2四半期にわたって生成したプロトコル収益に基づいてランキングされます。単一の資産がインデックスの35％を超えることはできず、その他の大多数の資産は20％までとされます。インデックスは、Artemis Analyticsの収益データとLukkaの価格データを使用して、四半期ごとにリバランスされます。

S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスの自社のインデックスロジー・ブログによると、現在の最大の5つの構成資産はイーサリアム、BNB、ソラナ、TRON、ハイパーリキッドです。一方、広範な暗号資産エコシステムの主要な2つの資産であるBitcoinとXRPは、このインデックスに含まれていません。

これらの2つの仮想通貨資産は、そのインデックスの方法論基準に該当しません。したがって、この除外は、資産の長期的な価値に否定的な影響があることを意味しません。

機関投資家は、一貫したルールに基づく手法により、S&P 500をグローバルなベンチマークと見なしています。これは株価のパフォーマンスに基づいて銘柄をランク付けするのではなく、時価総額、収益性、流動性などの要因に基づいて銘柄を選定します。

S&P Pantera Crypto Indexは、ブロックチェーンネットワークに初めてルールベースのアプローチを導入します。

JPモルガン・プライベートバンクの調査では、現在89％のファミリーオフィスがデジタル資産に一切投資していないことが示されています。EY-Parthenonのデータによると、81％の機関投資家が、直接取引所を通じた投資やオンチェーンの保有資産ではなく、ETFなどの登録投資商品を通じて投資することを好んでいます。この2つの数値は、このインデックスによって解消される製品のギャップを浮き彫りにしています。

Panteraのブロックチェーンレターには、5年間のバックテスト結果も含まれており、Bitcoinを含める場合と含めない場合の両方で、収益スクリーニング手法がS&Pのブロードデジタルアセットインデックスを上回っていることが示されています。

ただし、バックテストは、そのインデックスが過去に存在していた場合にどのようにパフォーマンスを発揮していたかを示すだけであり、ライブ結果ではありません。真のテストは、そのインデックスが今後もパフォーマンスを上回り続けることができるかどうかです。

批評家たちは、この方法論について真剣な懸念を提起しています。強力なプロトコル収益が必ずしもより良いリターンや高いトークン価格を保証するわけではありません。ブロックチェーンは適切な手数料や収益を生み出しながらも、そのトークンがパフォーマンスを下回ることがあります。その結果、収益ベースのアプローチはオンチェーンでの活動が活発なプロトコルを優遇する可能性があります。

ネットワーク効果、セキュリティ、または貨幣的特性などの要因によって価値が決まる資産を見落とす可能性があります。BitcoinとXRPは、暗号資産市場での重要性にもかかわらず、現在のインデックスから除外された同じ資産クラスの例です。

S&Pパネトラデジタル資産インデックスは、株式におけるS&P 500のように、今後の投資商品のベンチマークおよび機関デジタル資産ファンドのパフォーマンス基準として注目されています。

暗号資産インデックス市場は、株式市場で適用されている基準に似た機関向けの標準に向かって移行しているように見えます。S&Pのブランドは、多くの暗号資産インデックス提供者が達成できなかった機関的な信頼性を提供します。

この信頼性が実際の採用、新規投資商品、および資本流入の増加につながるかどうかは、インデックスがリアルマーケットでどのように機能するかにかかっています。バックテストの結果は有望ですが、時間とともに現実のパフォーマンスを注視する価値があります。

投稿 S&Pによる初の暗号資産インデックス：含むもの、除外されるもの、そしてその意義 は、The Coin Republic で最初に掲載されました。