S&P、ブラックロックのトークン化されたマネーマーケットファンドにAAAm評価を付与

ブラックロックの新規トークン化されたマネーマーケットファンドが、S&Pから最高水準の元本安定性評価を獲得し、従来の金融が暗号資産インフラへさらに深く進出する中で、大きな信頼の証となった。主要ポイント - 8月3日、S&Pグローバル・レーティングは、ブラックロックのデイリー・リインベストメント・ステーブルコイン・リザーブ・ビークル（BRSRV）に、最高水準の元本安定性ファンド評価「AAAm」を付与した。この評価は、ファンドが運用を開始した当日に発行された。 - 8月4日現在、ブラックロックのファンドページによると、BRSRVは5,000万ドルの資産を保有し、純資産価値（NAV）は$1.00と報告されている。 - S&PのAAAm評価は、このファンドが元本を極めて堅実に保全し、クレジット関連損失を最小限に抑える能力が非常に高いという見解を反映している。同社は、ブラックロック・アドバイザーズの運用、クレジットリサーチ、リスク管理、コンプライアンスに「欠点は見られない」と評価した。 S&Pが承認した理由 - この評価は、ファンドの投資対象および取引相手のクレジット品質、満期プロファイル、およびブラックロック・アドバイザーズの純資産価値（NAV）安定性ポリシーに基づいている。S&PはAAAm評価を付与する際、流動性、ポートフォリオの満期、分散化、および運用管理コントロールを評価する。 - S&Pはまた、BRSRVのトークン化設計を「運用的に堅牢」と評価した。このファンドはパブリック・ブロックチェーンに接続された許可型アーキテクチャ上で運用され、振替は事前承認されたウォレットに限定されている。S&Pは、これらの措置がサイバー攻撃、スマートコントラクトリスク、ネットワークリスクを抑制するのに役立つと指摘している。ファンド内資産の内容 - BRSRVは現金、93日以内に満期を迎える米国財務省証券、および財務省証券を担保とするオーバーナイト・レポ取引にのみ投資する。 - ポートフォリオ制限：ドル加重平均満期日≤60日、加重平均寿命≤120日。すべての投資は米国政府のマネーマーケットファンド規則に準拠しなければならない。 - セキュリタイズがファンドの振替エージェントおよびトークン化プロバイダーである。投資家は本人確認およびAMLチェックを通過する必要があり、最低初期投資額は300万ドル。これによりBRSRVは一般投資家ではなく機関投資家向けに設計されている。規制的背景と注意点 - ブラックロックは、BRSRVを運営することで、OnChain Sharesが提案中のGENIUS法および関連規則に基づく許可されたペイメント・ステーブルコイン発行者の適格準備資産として認定されるよう計画しているが、最終的な認定可否は採用される連邦規制次第である。 - ブラックロックは、通貨監督官庁に対し、トークン化された準備資産に対する個別の上限設定を避けるよう要請している。 - S&Pの評価は保証ではない：BRSRVは価値を失う可能性があり、銀行預金でもFDIC保険対象でもない。また、この評価はステーブルコイン発行者からの需要を保証しない。ブラックロックは、どの発行者が（もしくはどの発行者も）このファンドを利用するか、または資産がどの速さで成長するかについては公表していない。 S&Pのステーブルコイン評価との違い - S&Pが規制されたマネーマーケットファンドに付与するAAAm元本安定性評価は、ステーブルコイン安定性評価とは異なる。後者はステーブルコインが赎回や市場取引を通じて法定通貨とのパッジを維持できる能力をスコアリングする。 - ステーブルコイン評価スケールは1（「非常に堅実」）から5（「弱い」）までで、準備資産の品質、ガバナンス、流動性、法的保護、および技術的依存度を考慮する。S&Pはこれをクレジット・レーティングではないと明言している。 - S&Pが現在挙げている例：テザーのUSDTは格下げにより「弱い」（5）と評価された。TrueUSDおよびEthenaのUSDeも「弱い」。USDC、EURC、Global Dollar、Paxos USDはより強い（2）評価を受けている。これらのスコアはBRSRVのAAAm評価と直接比較できない。なぜなら、これらは異なるリスクを測定しているからである。結論 S&PによるAAAm評価は、BRSRVのポートフォリオ品質とガバナンスについて発売時から外部からの信頼印を付与し、トップクラスのマネーマーケットファンド評価とトークン化製品を公式に結びつけた。しかし、実際のステーブルコイン発行者による採用、ファンドの資産成長、そしてGENIUS法のような提案に基づく最終的な連邦規制が、ブラックロックのトークン化製品がステーブルコインエコシステムにおける主流の準備資産となるかどうかを決定する。