執筆：Rita
Robinhood Chainは7月1日にリリースされ、過去15日間の取引手数料はすべてのブロックチェーンの中で1位となり、約3300万ドルに達した。Robinhoodは収益の約90％を維持している。トークン化株式の取引価値の市場シェアは0.5％から5％へと上昇し、チェーン上の累計取引額は500億ドルを突破した。9月8日、バーンスタインはRobinhoodに関するレポートを発表し、ブロックチェーン事業が同社の新たな高収益成長エンジンとなっていることを指摘した。
Robinhood Chainは、24×7稼働するブロックチェーンネットワークで、小売投資家が株式トークン、暗号トークン、貸借資産を取引でき、安定通貨およびその他のリアルワールド資産で収益を得られます。バーンスタインは「市場を上回る」評価を維持し、目標株価を160ドルと設定し、約31%の上昇空間を示しています。
オンチェーンデータ：2か月でトップ5入り
Robinhood Chainは2か月以上前にリリースされ、現在の総ロックアップ価値は約15億ドル、累計DEX取引額は500億ドルを超え、累計永続フィナンシング取引額は約70億ドル、取引回数は5.5億回以上、累計チェーン上手数料は約3900万ドルです。過去15日間で、このチェーンは手数料収入で1位、スポットDEX取引量で2位となりました。
手数料収入は最近、明確な転換点を示しています。7月の月間手数料収入は約360万ドル、8月は約670万ドル、9月の最初の6日間で既に約2900万ドルを生成しました。過去15日間のRobinhood Chainの手数料収入は約3300万ドルに達し、Solanaの約1100万ドル、BSCの約900万ドル、イーサリアムの約600万ドルを大きく上回っています。
DEXの取引量構成が変化している。8月上旬には、Meme通貨ペアが約70％、ETH-USDペアが約25％、株式トークンペアが約6％を占めていた。9月上旬には、ETH-USDが約36％、Meme通貨が約36％、Robinhood株式トークンペアが約27％に上昇した。ベルンスタインは、Meme通貨の投機が株式トークンの需要を引き起こし、両者がUniswapの自動マーケットメイカー池でペア取引されることで、双方向の正のフィードバックを生み出していると指摘している。株式トークンは、保有されている実際の株式によって裏付けられ、実際の株式と1対1で連動している。
トークン化株式：シェアが0.5%から5%に増加
Robinhoodのトークン化株式は、サードパーティによるトークン化モデルを採用しており、対象株式を購入し、保管した上でブロックチェーントークンを発行します。これらのトークンは債務証券として、対象株式の経済的パフォーマンスを追跡し、所有権ではなく経済的露出を提供します。保有者は株主としての投票権などの権利を有しませんが、Robinhoodは配当を自動的に対象株式の追加購入に再投資し、時間の経過とともに各トークンが1株以上の株式を表すようになります。
トークン化された株式の時価総額は約1,000万ドルから約1.4億ドルへ増加し、Robinhood Chainがトークン化株式の総価値に占めるシェアは約0.5%から約5%へ上昇しました。ETF、コモディティ、米国国債を加えたRobinhood Chain上のトークン化資産の総価値は約1.5億ドルで、株式が約76%、ETFが約17%、コモディティが約6%を占めています。
トークン化株式の保有アドレス数は、8月末の約35,000から約107,000へ増加しました。週間トークン化株式の取引額は約40億～60億ドルの範囲で、Robinhood Chainは32％を占め、BNB Chainの53％に次いで2位です。価値シェア5％に対し取引シェア30％以上の差は、Robinhood Chain上の株式トークンが積極的に取引されていることを示しており、これはDEXでのMemeコイン取引や担保利用におけるトークンの使用状況と一致しています。
安定通貨とパーペチュアルフューチャーズが両方取引高を拡大
Robinhood Chain 上の安定通貨供給は約10億ドルに達し、主に2つの資産に集中している。Global Dollar（USDG）が約66％、EthenaのUSDeが約33％を占めている。スワップ取引累計額は約70億ドルで、8月の取引額は約67億ドル（7月は約3億ドル）であり、主に上場時に提携した分散型取引所Lighterが牽引している。
財務への影響：高利益率の増加収入
Robinhood Chain の取引手数料は現在、1日あたり約200万〜400万ドルで、過去15日間の平均は約220万ドル、年換算で約12億ドルです。Robinhoodは収益の約90％を維持し、技術提供元であるArbitrumと10％を共有し、イーサリアムメインネットには1％未満のデータ料金を支払っています。ベルンスタインの現在の予測には、2028年までのチェーン上手数料収益として約1億6千万ドルが組み込まれていますが、実際のデータはすでにモデルの仮定を大幅に上回っています。
ブロックチェーン収益は本質的に高マージン収益であり、直接1株当たり利益に転化される。ベルンスタインは2026年から2028年までの収益の年間複合成長率を32%、1株当たり利益の年間複合成長率を49%と予測し、2028年の1株当たり利益は約4.56ドルとなり、目標株価は160ドルと見込まれる。
評価とリスク
ロビンフッドの現在の株価は約122ドルで、バーンスタインの目標株価は160ドルであり、約31%の上昇空間を示しています。目標株価は、2028年の1株当たり利益4.56ドルに基づく35倍の先物PERを基に設定されています。
リスクには規制リスクが含まれます。SECはこれまで暗号資産取引業務に対して厳格な姿勢を取っており、一部のトークンが証券と見なされた場合、Robinhoodの暗号資産取引業務に影響を及ぼす可能性があります。デジタル資産は新興資産クラスであり、価格履歴が限られており、まだ初期段階にあります。
免責事項
本記事は、潮向研究が第三者証券会社の研究レポート（バーンスタイン、2026年9月8日）を整理・解釈し、公開市場情報と組み合わせて作成したものです。文中に引用された評価、目標株価、利益予測および関連する判断は、当該証券会社のアナリストの見解であり、その所属機関の立場を表すものであり、潮向研究の見解を反映するものでもなく、いかなる投資アドバイスを構成するものでもありません。
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