小売証券会社であるRobinhoodがブロックチェーンインフラ分野に進出した「Robinhood Chain」は、総ロックアップ価値（TVL）でPolygonを正式に上回りました。DefiLlamaによると、Robinhood ChainのTVLは7億9100万ドルから8億200万ドルの間で、Polygonの7億8800万ドルから7億9000万ドルの範囲をわずかに上回っています。7月まで存在しなかったチェーンがこの成長を遂げたことは、多くのネットワークが羨む軌跡です。
一方、Polygonは2020年からエコシステムの構築を進めてきました。約2か月前に上場した新規プロジェクトにTVLランキングを奪われることは、DeFiにおける「先発者優位」とは実際に何を意味するのかを見直すきっかけとなります。
9週間で0から8億ドルへ
Robinhood Chainは2026年7月1日に、Arbitrum Orbitスタックに基づく無許可のEthereum Layer 2としてリリースされました。ガスにはETHを使用し、ネイティブトークンを備えていないため、新しいチェーンの採用における一般的な障壁の一つを排除しています。
ローンチ前はTVLは500万ドル未満だった。1週間以内に1億ドルを突破し、3週間後には4億3100万ドルに達した。夏の終わりまでには7億ドルを突破し、さらに上昇を続けた。
二つのプロトコルが主な役割を果たしてきました。貸出プロトコルのMorphoは、チェーンのTVLの大部分を常に占めており、単一のスナップショットで3億ドル以上を保有することも珍しくありません。残りの大部分はUniswapのデプロイメントが占めており、このチェーンは、より成熟したネットワークと同様の貸出と取引の活動プロファイルを備えています。
チェーン上のステーブルコイン供給量は、さらに大きな物語を物語っています。Robinhoodチェーン上のステーブルコインの時価総額は約8億6800万ドルから8億7200万ドルで、DeFiのTVLを上回っており、プロトコルに積極的に投入されている資金を超えて、ネットワーク上に大量の資本が保有されていることを示唆しています。ブリッジされたTVL（DeFi契約にロックされているとは限らないが、チェーン上に移動された資産を含む）は、純粋なプロトコルの数値よりもはるかに高くなっています。
ミームコインが扉を開け、ユーティリティトークンがその中を歩んだ
チェーンの初期段階は、他の新しいL2のローンチと同様、至る所にmemecoinが溢れていました。ある時期には、memecoinの取引がネットワーク上のDEX取引高の80%以上を占めていました。最高日のDEX取引高は10億ドルを超えることもありました。
その構成は顕著に変化しました。取引活動は、ユーティリティ型およびインフラストラクチャ型のトークンに移行しています。
日次アクティブユーザー数は定期的に数十万人に達しており、Robinhood Chainはエンゲージメント指標において既存のネットワークと直接競合しています。このチェーンは毎日数百万件のトランザクションを処理しています。
コンテキストと注意点
ポリゴンを上回ることは意味のあるマイルストーンですが、重要な文脈があります。ポリゴンのTVLは、ピーク時からしばらく下降傾向にあり、1〜2年前よりもやや取りやすい目標となっています。
より広い競合環境は、両チェーンを依然として圧倒しています。EthereumのメインネットとSolanaは、8億ドルを丸め誤差のように見せるTVLを保持しています。
TVLがわずか数つのプロトコルに集中していることから、厚さについても疑問が生じています。Morphoだけでチェーンのロックされた価値の大部分を占める場合、単一のプロトコルからの資金流出が数値に大きな影響を及ぼす可能性があります。
Arbitrum Orbitアーキテクチャにより、Robinhood ChainはEthereumのセキュリティ保証にアクセスできながら、より低い取引コストと高いスループットを提供します。差別化要因はテクノロジースタックではなく、その背後にあるブランドと既存の顧客基盤です。