Robinhood Chain が最近手数料が急騰した後、Arbitrum 技術を採用した理由と、Solana 上に直接デプロイしなかった理由についての議論が高まっている。9月6日、Offchain Labs の共同創設者である Steven Goldfeder と Solana の共同創設者である Anatoly Yakovenko が公開で対立し、焦点は1取引あたりのコストではなく、収益の帰属に置かれた。
Robinhoodは約9割の純収益を保持できます
Robinhood Chain が現在採用している Arbitrum Expansion Program の規定に基づき、チェーン上のネットプロトコル収入の 10% が Arbitrum エコシステムに分配されます。そのうち 8 パーセンテージポイントは Arbitrum DAO ウォレットに、2 パーセンテージポイントは開発者支援プロジェクトに充てられます。
Goldfederは、Robinhoodがこのため、依然としてネット上の純収入の約90％を維持できると述べた。これは総手数料ではなく、イーサリアムへのデータ公開コストなどのネットワーク支出を差し引いた後の純収入である。
記事によると、Robinhood Chainの1日あたりの手数料は最大604万ドルに達し、関連コストと配分を差し引いた後、約544万ドルを保持した。過去7日間の収益は約2033万ドルだが、この水準は短期間の高アクティビティに基づいており、年間を通じた安定したパフォーマンスと直接的には見なせない。
論点は、誰がチェーン上の価値を取得するかにある
ヤコブエンコの見解では、Robinhoodは独自のLayer 2を構築せずとも、Solana上にサービスを展開し、ユーザーの取引コストを自社で補填した上で、アプリケーションのインターフェースを通じてユーザーから料金を徴収することができる。これにより、単独でレイヤー2ネットワークを運営するコストを回避できる。
Goldfederの反論は、このモデルはRobinhoodの自社フロントエンド内のユーザー行動のみをカバーし、チェーン上の他のエントリーポイントから発生する取引収益を取得できないということである。サードパーティウォレット、トレーディングボット、分散型取引所、またはトークン発行プラットフォームが契約に直接インタラクトした場合、関連するネットワーク手数料はRobinhoodではなくSolanaのバリデーターおよびステーカーに流れ込む。
Robinhood Chain モードでは、Robinhood が並べ替えインフラを運営しているため、自社のフロントエンドからの収益だけでなく、自社フロントエンドを経由しないチェーン上のトランザクションからも手数料を徴収できます。最近、memecoin プラットフォームの Pons と取引プラットフォームの GMGN がこのチェーンのトラフィックの重要なソースとなっており、一部のトランザクションは Robinhood のブローカーインターフェースから発生していません。
9月29日に補助金が満期となり検証ポイントとなります
Robinhood は以前、Robinhood Wallet を通じた取引に対して90日間のGas補助を提供していましたが、このプログラムは9月29日に満了します。補助期間中、Robinhood Chain の活性化が顕著に向上し、日次DEX取引高は最大で約17.1億ドルに達し、ネイティブプロトコルの合計ロックアップ価値は約11.7億ドルとなりました。
しかし、この成長が持続可能かどうかはまだ観察が必要です。チェーン上の研究機関Bitqueryは以前、Robinhood Chainのガス料金が11日間で約25倍に上昇し、新たな需要の大部分が少数の高頻度アクティブウォレットから来ていることを発見しました。これは、現在の手数料収入に集中度の高い問題が存在する可能性を示しています。
補助金が終了後、市場は以下の2点に注目するだろう。1つ目は、Robinhood Walletのユーザーがガス代を自己負担した後も引き続き活発に活動するかどうか。2つ目は、Pons、GMGN、Uniswapなどの外部アプリがもたらす取引量を維持できるかどうか。Robinhoodは現在、補助金の延長を行う予定があるかを明かしておらず、このチェーン上収入が財務諸表にどのように反映されるかも公表していない。
ビジネスモデルの観点から見ると、この議論の核心はSolanaとArbitrumの手数料がどちらが低いのかではなく、既存のLayer 1にアプリを展開するよりもLayer 2を保有することが収益をより効果的に蓄積できるかどうかである。Robinhood Chainは補助金が終了した後の最初の完全な運用期間で、より明確な答えを示す可能性がある。