著者：Nancy、PANews
昨夜、バイデン大統領の息子ハント・バイデンのミーム通貨LAPTOPは急騰急落を繰り返し、取引開始後99％以上下落した。この暴落は予想外ではなかった。より注目すべきは、Robinhood Chainが牽引するこのオンチェーンのブームが、市場の予想よりも早く冷え込み始めていることである。
人気Meme通貨が一斉に調整、Robinhood Chainは一時的に「停止」
最近、人気チェーン上の注目Memeトークンが一般的に調整に入り、市場の感情は以前の熱狂から冷め始めています。
GMGNのデータによると、Robinhood Chainでは過去24時間でPonsが12%下落、AIが14%以上下落、CASHCATが約5%下落、MEMEが近々22%下落、microduckが48%下落、ORBIOが21%下落、PAIRが34%以上下落しました。BNB Chainでは、同期間でMarsCoinが11.7%下落、牛来が25%以上下落、4Stockが近々27%下落しました。Solanaでは、USELESSが19%以上下落、ZCATが約15%下落しました。
この一連のオンチェーンブームの主な火付け役であったRobinhood Chainの冷え込みが特に顕著である。Duneのデータによると、9月9日時点でのRobinhood ChainのDEX日次取引高は19億ドルに低下し、9月4日の37億ドルという過去最高値から48.6%以上減少した。Memeコインの日次発行数は依然として増加傾向にあるが、日次取引高は3.6億ドルまで低下し、8.5億ドルという過去最高値から56.9%以上減少した。オンチェーンRWAの取引高も3.3億ドルまで下落し、ピーク時から59.5%の減少となった。
チェーン上の注目度が低下するにつれ、収益も明確に減少しています。DeFiLlamaのデータによると、9月4日にRobinhood Chainの1日収益が過去最高を記録して以来、収益は一貫して低下し、現在は142万ドルにまで下落しています。これは544万ドルのピークから約74%の減少です。同期間、アプリの1日収益も560万ドルから269万ドルへと減少し、51.9%の下落となりました。
著名DeFi研究者Ignasは、現在のコイン株Memeナラティブはファンダメンタルズではなく、取引量と手数料に依存していると指摘した。取引量が減少すれば、配当、買い戻し、焼却も減少し、トレーダーの保有意欲が低下し、通常は販売圧力が後を追う。現在の手数料を基に年間リターンを予測することは、市場が決して冷え込まないという仮定に等しく、このような推論は現実的ではない。
ただし、TVLの変動を見ると、現在のRobinhood ChainのTVLは高値から0.7%僅かに低下しており、資金規模自体には明確な撤退は見られておらず、取引活性の低下は大規模な資金流出には至っていません。
規制リスクと同質化競争の両方から、株式Memeのナラティブが問われている
実際、このオンチェーンの冷え込みは予想外ではありません。
一方で、外部のリスク志向の低下により暗号資産市場全体が弱含みとなり、チェーン上資金の慎重な姿勢を強めています。他方で、前期の大幅な上昇後、一部の資金が利益確定を開始しており、さらにMeme通貨LAPTOPの上場が、資金の吸い上げと回避効果を一定程度助長しています。
さらに重要なのは、株式Memeのナラティブ自体も課題に直面し始めていることです。
Robinhood Chain上で最初に空売りサバイバルストーリーを打ち出した株式Meme通貨BONERは、市場の感情を一時的に高めました。大量の資金が株式トークンペアプールに流入し、短期間で顕著な富の創出効果を生み出し、チェーン上の取引量と株式トークンの取引量も同時に拡大しました。しかし、JINQIANなどのMeme通貨が空壳収奪であることが暴露されると、市場のFOMO感情は急速に冷え、ウォールストリートの空売りストーリーに対する疑問も高まり始めました。
さらに、Robinhood Chain上のトークン化株式は、上場企業からの公開批判による法的・コンプライアンスリスクに直面している。以前市場で大いに注目された币股Meme通貨MEMEは、上場企業AMCと関連しているが、AMCのCEOアダム・アロンは公開投稿で、AMCはこのAMC株と連動するトークン製品に一切関与しておらず、認可もしておらず、認めていないと明言し、その合法性を疑問視した。彼は、同社が外部の証券弁護士を雇ってこの問題を審査し、SECに照会を求める可能性があると述べた。アロンはまた、Robinhoodが米国ウェブサイトでオフショアStock Tokensを宣伝することを厳しく批判し、Robinhoodは実質的に証券法の精神を回避し、無許可の合成市場を構築していると指摘した。
これについて、RobinhoodのCEOであるVlad Tenevは強硬に反論し、同社が上場後、その株式は譲渡可能な財産となり、他の金融機関は発行者からの許可を得ることなく、関連する株式を参照する金融商品を構築できるべきだと述べた。上場企業は自ら発行する株式の権利と義務を制御する権利を持つが、他の企業が自社株式を参照して発行する証券を制御することはできない。Robinhood株式トークンは独立した実体によって発行され、基盤となる株式によって裏付けられているため、上場企業の同意を自動的に要請する必要はない。
しかし、この対立は市場の懸念を完全には解消しなかった。多くのトークン化株式製品は本質的に株価のチェーン上へのマッピングに過ぎず、完全な法的効力を持つ所有権記録に対応していない。以前、AnthropicやOpenAI関連のPre-IPO製品は、公式に無許可のSPVおよびトークン化株式譲渡を無効と宣言したことで、関連トークンが急落し、この種の製品の法的性質と実質的権利に対する市場の懸念をさらに悪化させた。
一方、BNB Chain、Solana、Base上のランチパッドも次々と株式機能を導入しています。たとえば、リーディングランチパッドのPump.funは最新版でカスタムトレーディングペアを導入し、トークン発行と米国株、主要暗号資産、金属などの資産とのペアリングを可能にしています。
より多くのチェーンとプラットフォームが参加するにつれ、かつてRobinhood Chainの少数のトッププロジェクトに集中していた注目は、複数のチェーンと多数の新規プロジェクトに分散し始めている。ほとんどのプロジェクトのライフサイクルは極めて短く、少数のトッププロジェクトですら新たなプロジェクトによって注目が奪われており、資金と注目が希薄化している。また、新規プロジェクトの高い死亡率がさらに市場参加意欲を低下させている。
また、Robinhood Chain上の取引コストが急騰し、実際の利益空間が限られていることから、全体的な取引の活気は低下しています。Duneのデータによると、過去30日間でRobinhood Chain上で利益を出した取引者と損失を出した取引者の割合はそれぞれ37.6％と62.4％です。一方、Fomoでは損失アドレスの割合が半数を超え、利益アドレスの割合は約45.4％ですが、その多くは利益額が100ドル未満であり、大幅な利益を実現したアドレスは非常に限られています。
しかし、一部の株式Meme発行プラットフォームも新たな成長路径を模索し始めている。例えば、Robinhood Chain上のLong.xyzの創設者Nateは、今後数日間で、パブリックチェーン、暗号市場、Metaサイクルに依存しない新しい配信チャネルの構築に注力すると投稿した。彼は、現在の市場が株式市場のナラティブ、配信チャネル、資本規模における潜在力を過小評価していると考えている。Long.xyz上のトップ取引ペアは、すでに独自のナラティブと配信チャネルを形成し始めている。もはやCrypto Twitter（CT）に頼らなくなった場合、規模は1000倍に拡大し、よりPVEになる可能性がある。
Robinhood Chainの現在の冷え込みは、株式Memeの物語が終わりを告げたことを意味するわけではないが、流動性と取引の熱気を再び引き戻せるかどうかは、まだ見守る必要がある。