執筆：Oliver Knight
翻訳：白話ブロックチェーン
Robinhood（HOOD）は、自社の新チェーンがHyperliquidのようなネイティブな暗号資産取引所と競合することを目的としておらず、2760万人の資金口座を持つユーザーを初めてオンチェーン金融へ導くことを目指していると表明しているが、現在のデータは、現実がこの物語よりもはるかに複雑であることを示している。
このチェーンは7月12日に24時間DEX取引高で8億7800万ドルを記録し、一時的にBaseやイーサリアムを上回りましたが、チェーン上の活動は依然として本来の目玉であるトークン化株式やETFではなく、Memeコインの投機によって主導されています。
ブリッジを通じてチェーンに導入された7億3400万ドルの資産のうち、実際に貸出または収益製品に投入されたのは2億1100万ドルに過ぎない。一方、このチェーン上のトークン化されたリアルワールド資産（RWA）の時価総額は1266万ドルにとどまり、猫をテーマにしたMeme通貨CASHCATが最高で達成した1億5600万ドルのピークをはるかに下回っている。
ロビンフッドチェインは先週末、デセントラライズド取引所（DEX）の取引量ランキングで2位にまで上り詰め、多くの人がこれを暗号市場で最大級のネットワークと比較した。しかし、ロビンフッドは、このような比較は本質を捉えていないと認識している。
この人気の取引アプリは、既存のネイティブ暗号資産取引プラットフォームから取引量を奪うのではなく、Robinhoodの2,760万人以上の「資金口座保有ユーザー」を活用して、新たな投資家をトークン化資産およびオンチェーンデリバティブ市場へ導くことが真の機会であると考えています。
Robinhood Cryptoの製品責任者であるSeong Seog LeeはCoinDeskに対して、「私たちの機会は、既存の暗号資産取引者から取引量を奪うことではありません。多くの人々は永続契約に触れたことがなく、これは彼らがこうしたリスク曝露を望んでいないからではなく、こうした製品へのアクセスがこれまで存在しなかったからです。私たちはこれを変えていきます。」
彼はさらに、「現在、120か国以上地域のユーザーが、Robinhood Wallet内でLighterを通じて金、銀、為替、および暗号資産の永続契約を取引できるようになりました。」
Robinhoodの戦略の核心は、配信能力、消費者との関係構築、ウォレット統合能力を活かして、従来チェーン上金融を利用しなかったユーザーを、自らより専門的な暗号資産プラットフォームを探しに行くことなく、直接ブロックチェーン市場に導くことです。
しかし現在の問題は、このネットワーク上の活動が依然として投機的なMemeコインの取引に集中しており、当初のリアルワールド資産ビジネスに関するナラティブの規模が依然として小さいことです。DefiLlamaのデータによると、Robinhood Chainは7月12日の24時間DEX取引高が約8.78億ドルに達し、一時的にCoinbaseのBaseとイーサリアムを上回りました。このランキングは暗号資産コミュニティで話題を呼びました。
しかし、絶対規模は依然としてかなり限定的です。
7月13日、このチェーン上の永続契約の取引高はわずか590万ドルだったのに対し、チェーン上デリバティブのベンチマークとなった分散型取引プラットフォームHyperliquidの当日取引高は89億ドルに達した。一方、Robinhoodのこのチェーン上のブリッジ総ロックアップ高（bridged TVL）は7.34億ドルに達し、実際のTVLである2.11億ドルを大幅に上回っている。
この差は、多くの資産がウォレットにとどまったままであり、そのチェーンの貸借プールや収益製品に実際に活用されていないことを意味します。
同様の状況は、以前にも別のネットワークBlastで発生しました。Blastはポイントインセンティブプログラムにより、20億ドルを超えるブリッジ資産を引き寄せ、多くの「ポイント採掘」収益追求者が将来のエアドロップを待って流入しました。インセンティブプログラムが終了した後、そのTVLは大幅に低下しました。
ただし、Robinhoodの状況は、このような収益インセンティブが存在しないため、必ずしも同じとは限りません。
それでも、この対比は、大衆向けプラットフォームであるこの企業のブロックチェーン業務が依然として非常に初期の段階にとどまっていることを浮き彫りにしている。ネットワークは一時的にスポット取引のブームを経験したが、まだブロックチェーン上で一般的に見られるより深層的な取引活動や資本の配分には至っていない。
Memeを投稿するのにぴったりです
このチェーンの初期の核心ユースケースは、Robinhoodを通じたOpenAIやSpaceXなどの非上場企業の株式ファイナンス製品を含む、リアルワールド資産（RWA）のトークン化でした。ただし、これまでのところ、このビジネスは明確な規模には至っていません。
リアルワールド資産のトークン化された市場価値はわずか1266万ドルにとどまり、最近の取引ブームと比較するとほぼ無視できるレベルである。一方で、より大きな活動はMemeコインのトレーダーから生じており、彼らはRobinhoodの初期の企業マスコットに由来する新しいトークン「CASHCAT」に殺到している。
このトークンは上場初週で2100％以上上昇し、時価総額は一時1億5600万ドルに達し、同チェーン上のリアルワールド資産のトークン化総時価総額の12倍となりました。
また、Meme 币は本来、高ボラティリティで感情に左右される資産クラスであり、持続的な成長基盤を欠いている点にも注意が必要です。
この持続不可能性は水曜日にすでに見られた：CashCatを孵化したトークン発行プラットフォームNoxaが運営を停止し、すべての収益をクリエイターに譲渡すると発表した。Noxaの閉鎖はRobinhood Chainの運命を決定づけるものではないが、Memeコイン発行を基盤とした活動が非常に速く消えてしまう可能性があることを浮き彫りにした。
皮肉なことに、RobinhoodのCEOであるVlad Tenevは7月2日にCNBCに対し、Memeコインは死胡同であり、こうした資産には実用性も実際の用途もないと言っていた。しかし、たった6日後、彼はX上でRobinhood Chainは「Memeを発行するのに非常に適している」と投稿し、これはCASHCATが人気を博した後の反応と見られる。
このような一見矛盾した主張について、リーは、Memeコインがチームの核心戦略の重点ではないが、このチェーンは「オープンな金融システム」を目標に構築されていると述べた。
リーは「私はこれに矛盾はないと考えます。オープンな金融システムを構築するのであれば、それは当然Memeコインもサポートすべきです。Robinhood Chainの最もエキサイティングな点は、今日ではまだ将来起こり得るすべての出来事を完全に予測できないということです。」
金融民主化
Robinhood Chain は、2月から数ヶ月にわたってテストを実施した後、今月の初めに一般公開されました。このネットワークはArbitrumに基づいて構築されており、イーサリアムのLayer 2として、Memeコインの取引ではなく、株式やETFなどのトークン化されたリアルワールド資産の運営を主な目的としています。
この上場は、Robinhoodが自社の小売ユーザー向けブロックチェーンインフラを通じて、従来の金融資産をブロックチェーン上に持ち込むというより広範な戦略を反映しています。
現在Robinhood Chainが直面している状況は、新しいチェーンが上場する際の一般的なパターンと非常に似ています。市場は常に、Blastのような過去で最も話題となったネットワークと比較します。BlastのTVLは2年間で22億ドルから2900万ドルまで低下しました。
Robinhood Chain にとって、より適切な比較対象は、Coinbase が2023年にリリースしたBaseである。Baseも当初は機関向けのナラティブを掲げていたが、後にMemeコインの推進により、実際の規模を着実に拡大していった。
異なる点は、Baseが実際の開発者活動と広範なユーザー層を持つコンシューマーレベルのブロックチェーンへと成長したことです。
今後数ヶ月の鍵となる問題は、現在のこの投機活動が長期的な利用として定着するか、それともトレーダーが次のホットなコンセプトに移った後、この熱狂が急速に冷めるかである。
リーは次のように述べています：「ユーザーがリアルワールド資産のチェーン上への移行、7×24時間の株式トークン取引、チェーン上の貸借など、Robinhood Chainがもたらすさまざまな可能性を発見することを期待しています。」