EigenLayer上のリクイッドレストイーキングインフラで知られるRenzo Protocolは、新しい製品「Renzo Basis」を通じて、自動収益戦略に進出します。このツールは、暗号資産市場で静かに最高取引高の取引プラットフォームの一つとなったオンチェーンパーペチュアルフューチャーズ取引所Hyperliquid上でデルタニュートラルなベーシストレードを実行します。
この製品は初期段階で、BitcoinとHYPE、Hyperliquidのネイティブトークンの2つのペアをサポートします。提案はシンプルです：次に市場がどの方向に動くかを予測する必要なく、資金調達率の支払いから収益を得られます。
Renzo Basisが実際にどのように機能するか
暗号資産の用語では、ベーシストレードは、スポット市場で資産を購入し、同時に同じ資産のパーペチュアル先物契約でショートポジションを開くことを意味します。レバレッジを効かせたトレーダーがロング志向であるため、先物市場がスポットよりプレミアムで取引されることがよくあります。その場合、ショートポジションはロングトレーダーから資金調達率の支払いを受け取ります。
「デルタニュートラル」の部分は、2つの保有資産が方向性で互いに相殺されることを意味します。Bitcoinが5%上昇した場合、スポット保有資産は価値を増しますが、ショートポジションはほぼ同じ額だけ損失します。元本へのネット効果はほぼゼロですが、ファイナンディング支払いは継続して受け取ることができます。
RenzoがBasisで行っているのは、このプロセス全体を自動化することです。ユーザーがスポット市場とパーペチュアル市場の両方で保有資産を手動で管理する必要なく、プロトコルが実行、リバランス、資金調達率の収集を処理します。これはRenzoにとって全く新しい概念ではありません。同プロトコルはこれまで、ベースとキャリー戦略を用いたマネージド・ベイツを運営し、Superstateと協力してCME先物契約を利用したファンドにも関与してきました。Renzo Basisは、その取り組みの自然な拡張であり、ただデセントラライズドなプラットフォームに移設されたものです。
なぜHyperliquidが適した取引所なのか
実行レイヤーとしてHyperliquidを選択することは、計算された判断です。同プラットフォームは、日次取引高が数百十億ドルに達するほど、暗号資産エコシステム全体で最も活発なパーペチュアル先物取引所の一つとして台頭しています。このような流動性は、注文板が薄いと資金調達率収益を食い尽くすスリッページが発生するため、ベーシストレードに不可欠です。
Hyperliquidは独自の経済の飛行機を運営しています。このプラットフォームは多額の手数料収入を生み出し、その一部はHYPEトークンの定期的な買い戻しに充てられています。これにより、Renzo BasisユーザーがHYPEペアを取引する際、彼らが収益を得ているトークンには、取引所の利益から生じる内蔵された需要メカニズムが存在することになります。
DeFi収益の全体像
注目すべき実際のリスクがあります。資金調達率は常にプラスであるとは限りません。市場が下落局面や混乱期になると、資金調達率がマイナスに転じ、ショートポジションがロングポジションに支払うようになります。そのような状況では、ベーシストレードは収益を生むのではなく、資金を失います。Renzoがそうした時期にどのように対応するか——保有資産を解消するか、さらにヘッジするか、あるいは単に待つか——は、この製品の設計の重要な試練となります。
スマートコントラクトのリスクは別の考慮事項です。スポット市場とパーペチュアル市場間でオンチェーンで取引を自動化することは、単純なステーキングボックスと比較して、追加の攻撃面を生み出します。ボックスのロジックやHyperliquidのインフラにおけるいかなる脆弱性も、預けられた資金にリスクをもたらす可能性があります。
Renzo Basisの手数料構造とリスクパラメータはまだ公表されていません。収益を求める預金者にとって、最終的には、手数料を差し引いたうえで負の資金調達率の期間を考慮した際の資金調達率収入が、この製品に資本をロックする際のスマートコントラクトリスクと機会損失を正当化するかどうかが鍵となります。